消费|政策提振、市场持续修复 消费复苏节奏有望加快
受国家提振消费措施影响 ， 19日大消费板块"乘风而起" ， 家用电器、休闲服务、食品饮料等板块涨幅居前 。 机构认为 ， 随着政策持续加力见效、市场持续修复 ， 消费复苏节奏有望加快 。 其中 ， 可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势 ， 全年业绩确定性较高 。
【消费|政策提振、市场持续修复 消费复苏节奏有望加快】大消费板块"乘风而起"
18日召开的国务院常务会议提出促进家电家具家装消费 ， 19日 ， 家电板块明显走强 。 同花顺数据显示 ， 截至当天收盘 ， 家用电器行业指数上涨3.33% ， 位列申万一级行业指数涨幅第二位 。 板块内七成个股上涨 ， 其中聚隆科技、惠而浦涨停 ， 万和电气、长虹华意、海信家电等多只个股涨幅超过5% ， 行业龙头美的集团上涨5.27% 。
中银证券认为 ， 短期来看 ， 必选家电景气度不断回升 ， 明年需求端向好 ， 估值相对合理 。 长期来看 ， 竣工逻辑有望再度回归 ， 带动家电行业需求回补；同时 ， 白电、厨电板块低基数效应优势明显 ， 行业景气度回升趋势较为确立；经济从疫情影响中逐步恢复后 ， 消费力的回升 ， 主要体现在必选家电消费完成后 ， 长周期内对多元化家电的购置需求上升 。
国常会同时明确了多项支持"互联网+旅游"发展的措施 ， 推动休闲服务板块走高 。 当天 ， 休闲服务行业指数上涨2.78% ， 板块37只个股中27只上涨 。
而此前连续两天上涨的汽车板块19日高开低走 ， 表现相对疲弱 。 汽车行业指数当天下跌0.62% 。 其中 ， 长安汽车以9.31%的跌幅领跌 ， 路畅科技、英搏尔、比亚迪等跌超3% 。
尽管当天市场表现不佳 ， 但机构依然看好政策不断加码对汽车消费的持续拉动作用 。 安信证券指出 ， 18日召开的国常会重点提到通过增加号牌指标、汽车下乡和以旧换新三大举措来扩大汽车消费 。 其中 ， 鼓励各地增加号牌指标投放 ， 限购或将进一步松绑；汽车下乡再起 ， 或将利好自主品牌；以旧换新政策再出 ， 老旧汽车更新有望加速 。 自2月以来 ， 中央及各地方政府陆续出台多项汽车消费政策 ， 本次国常会再次强调扩大汽车消费 ， 预计还将带动更多汽车刺激政策的出台 。
近几个月 ， 受益于扩大内需战略以及各项促进消费政策持续发力 ， 汽车市场需求继续恢复 ， 企业利润稳步回升 。 中汽协最新数据显示 ， 10月 ， 中国汽车产销量分别达255.2万辆和257.3万辆 ， 环比分别增长0.9%和0.1% ， 同比分别增长11%和12.5% 。
可选消费料保持景气向上
当前 ， 我国消费市场的复苏节奏备受市场关注 。 有券商表示 ， 受政策持续加力、市场持续修复影响 ， 消费复苏节奏有望加快 。
国家统计局16日发布的数据显示 ， 10月 ， 社会消费品零售总额同比增长4.3% ， 增速比上个月加快1个百分点 。 限额以上商品零售额18个大类中 ， 有17个实现了增长 ， 其中有9个大类保持了两位数的增长 。 商务部消费促进司负责人17日表示 ， 10月 ， 在国庆黄金周及各类促消费活动带动下 ， 居民消费需求充分释放 ， 社零总额加速增长 ， 显示出我国消费市场在经受疫情考验后的巨大潜力、强大韧劲和旺盛活力 。
不过 ， 多家机构均指出 ， 10月社零数据未超预期 。 国泰君安国际表示 ， 尽管10月中国社零总额增速逊于预期 ， 但仍体现出国内消费持续复苏 ， 国内零售业已经走出疫情的阴霾而持续向好 。 东北证券分析称 ， 10月社零增速虽不及市场预期 ， 但从结构上来看并不差 。 主要拖累消费的是两项因素：一是餐饮业仍然恢复较慢 ， 这是由于后疫情时代居民外出餐饮消费的意愿仍然相对较低；二是石油及制品类消费下降较多 ， 是国际油价疲软导致的 。 可以看出 ， 冲击消费的主要是外生因素 ， 而经济内生的需求来看 ， 大多数行业消费都增长较好 。
"考虑到居民收入水平以及居民消费意愿均有一定的改善空间 ， 后续居民消费料将延续修复进程 。 "中信证券明明债券研究团队认为 ， 当前居民消费增速仍远低于可支配收入增速 ， 同时居民存款也仍处于历史高位 ， 这说明居民消费仍有较大的回升空间 。 再考虑到随着第三产业的延续修复以及稳就业政策的持续见效 ， 后续居民收入水平以及居民消费意愿（对应边际消费倾向）均有一定的改善空间 ， 年内消费的增长中枢料将延续上行 。
方正证券表示 ， 从可选消费板块整体特征来看 ， 板块估值体系较为稳定 ， 业绩随经济周期波动特征明显 ， 当前板块整体系统性重估的概率较小 。 业绩层面来看 ， 随着我国经济的继续修复 ， 可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势 ， 全年业绩确定性较高 。 整体来看 ， 可选消费板块整体业绩景气度至少可以维持到明年一季度 ， 精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来的主要方向 。 （采访人员张小洁）
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