古井贡酒|?古井贡酒缺乏高端支撑致使利润下滑？拟募资50亿进行技改
_本文原题：古井贡酒拟募资50亿进行技改，次高端将进入放量期！
在疫情的冲击之下，2020年前三季度，古井贡酒的业绩继续下滑，尤其是利润降幅达到了双位数，但是，疫情并未阻止古井贡酒扩大基酒生产的节奏 。
【古井贡酒|?古井贡酒缺乏高端支撑致使利润下滑？拟募资50亿进行技改】日前，古井贡酒公开了《2020年非公开发行A股股票预案》，本次发行的募集资金总额不超过50亿元，扣除发行费用后全部投入公司酿酒生产智能化技术改造项目 。
公告显示，该项目按照“高科技含量，低资源消耗，少环境污染，有安全保障”的总体设计思路，通过引入先进的生产设备，增强生产环节的自动化程度，实施完毕后将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现代化智能园区 。
古井贡酒方面指出，本次非公开发行，将为公司酿酒生产智能化技术改造项目的顺利实施提供有力的资金保障，满足消费者对古井贡酒高品质消费需求，为消费者提供更多质价比高的产品与服务，促进公司高质量发展 。
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疫情之年：缺乏高端支撑致使利润下滑
白酒行业由于生产工艺的原因，从实施技改到优质基酒产能的释放存在一定时间差 。经过较长时间的恒温储存是生产中高端白酒产品的必要条件之一，越是高档白酒，用于调酒的基酒贮存期要求越长，因此必须前瞻性布局与统筹产能建设 。
以酱香型白酒为例，今年上市的优质酱香型白酒产量受制于四五年前的基酒产量，因此，优质酱香型白酒企业，比如郎酒股份、贵州茅台，都在积极扩大基酒生产能力 。实际上，除了酱香型白酒，其他香型白酒也是如此 。在白酒行业研究员欧阳千里看来，优质基酒已经成为稀缺资源 。
而古井贡酒通过本次酿酒生产智能化技术改造项目的实施，基酒的品质将得到显著提升，优质基酒的比率也将大幅提升 。
正如古井贡酒方面所言，在当前白酒行业结构性增长以及公司经营业绩不断提升的大背景下，实施该项目正逢其时，有助于帮助公司提前抢占先机，适应市场变化；通过进一步提升产品品质，优化产品结构，不断扩大市场占有率，巩固公司在白酒行业的领先地位，从而提高公司整体效益，为“双品牌、双百亿”发展战略目标的早日实现奠定坚实的产能与储能基础 。
《五谷财经》注意到，2016年至2019年公司营业收入和净利润年均复合增长率分别为14.71%和26.10%，2019年实现营业收入104.17亿元，净利润20.98亿元 。
不过，2020年前三季度，古井贡酒实现营业收入约为约为80.69亿元，同比下滑1.63%；归属于上市公司股东的净利润接近15.38亿元，同比降幅在12%以内 。
“古井贡酒以低端酒起家，品牌价值感相对较低，缺乏高端产品支撑，这也是导致其净利润偏低的原因之一 。”白酒营销专家蔡学飞表示，近年来古井贡酒的扩张主要是来自于县级白酒市场，但其核心市场安徽既面临着本地上市酒企的竞争，也需要应对来自茅台、五粮液和洋河等一线酒企的挤压，未来竞争难度将进一步增加 。
依靠低端酒起家的古井贡酒，近年来打造的“年份原浆”系列白酒逐渐被市场认可，因此，古井贡酒的次高端白酒销售占比不断提高，也是古井贡酒未来增长的核心增长驱动力 。
不过，在疫情冲击之下，古井贡酒的抗“疫”能力较弱的事实，也体现得淋漓尽致，与茅五泸郎等高端白酒企业相比，古井贡酒的消费群体粘性较低、刚性较弱，这就倒逼古井贡酒要在基酒上“下苦功夫” 。
次高端白酒将进入放量期
受益于消费升级，国内民众对于品牌和品质的要求逐年升级，高端与次高端白酒销量提升，与中低端白酒反差鲜明 。
而相对于高端白酒稳定的竞争格局，次高端白酒行业格局尚未确定，未来次高端白酒的营业收入将进入放量期 。
古井贡酒方面认为，公司的品牌优势将进一步凸显，产品结构上移，“年份原浆”系列产品持续放量充分享受消费升级红利 。
在疫情之年，古井贡酒的利润表现远远落后于收入表现，在蔡学飞看来，古井贡酒高增长是以费用高投入进行市场资源置换的结果，无论是外拓还是产品高端化，在品牌力不足的情况下，古井需要大量前置性费用来撬动市场完成产品动销 。
据悉，古井贡酒本次酿酒生产智能化技改项目建成后，若按成品酒对外销售测算，可实现年均销售收入148.06亿元，年均净利润28.93亿元，全部投资内部收益率为（税后）22.81%，项目动态投资回收期（税后，含建设期5年）为8.54年 。
古井贡酒方面认为，本次技改将在吸取现代白酒酿造工艺和公司自身技术积累的基础上，加大自动化、信息化的升级改造，提高生产效率，可在一定程度上削减原材料和人力成本对公司盈利水平的影响；随着募集资金投资项目的逐步实施，公司的主营业务收入规模将稳步增长，盈利能力将进一步提升，公司在浓香型白酒领域的地位进一步得以巩固 。
蔡学飞则指出，随着产品结构的不断升级，优质基酒成为限制企业发展的关键，并且中国酒类消费结构升级明显，古井贡酒作为泛全国化酒企，通过技改提升品质是企业保持竞争力的长久发展根本所在 。
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