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没蜡笔的小新|对A股影响到底有多大？，债券市场乌云密布、相关股票大跳水

近日 ， 永煤债违约引巨震 ， 信用债市场乌云密布 ， 多只债券接连跌停……
永煤控股旗下债券连续两日大跌 ， “18永煤MTN001”周三净价暴跌94.61% ， 并于周四再度下跌10.41%；“20永煤CP001”最新净价跌93.15% 。
同时 ， 宣布放弃赎回其永续债“15紫光PPN006”的紫光集团公司债也大跌 。 11月13日公司债中 ， 跌幅靠前的有：18紫光04跌18.89% ， 19紫光01跌7.54% ， 19魏桥01跌5.01% ， 16魏桥05跌4.49% ， 19紫光02跌3.29% ， 16魏桥01跌3.09% ， 19恒大01跌2.06% 。
近期债券市场频爆雷
10月下旬以来 ， 信用风险事件频发 。
沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期、“17华汽05”实质性违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”、“17刚股01”未能按时兑付利息违约……
11月10日 ， 永城煤电控股集团有限公司发行的10亿元规模“20永煤SCP003”到期并公告不能如约兑付本金及利息 ， 构成实质性违约 。 而就10月20日 ， 永煤控股才成功发行了一笔10亿元规模的三年期中期票据“20永煤MTN006” 。
“20永煤SCP003”发行总额为10亿元 ， 发行利率4.39% ， 期限为270日 ， 评级为中诚信主体评级AAA 。 公告显示 ， 违约原因为流动性紧张 ， 截至11月10日 ， 公司未能按期筹措足额兑付资金 。
永煤控股的债券违约也引发了市场对于信用债的恐慌 。
11月12日 ， 紫光集团三只公司债均跌超过30% ， 盘中二次临停 。
相关股票惨遭连累
债券市场大面积飘绿 ， 也让紫光国微本日一度跌停 ， 4天时间市值蒸发超120亿元 ， 从700亿暴跌到578.8亿 。
11月13日 ， 紫光国微大幅低开 ， 盘中多次触及跌停 ， 报95.38元 ， 已较今年8月高位160.8元 ， 回落了41% 。 盘后数据显示 ， 深股通买入1.12亿元同时卖出1.06亿元；两家机构席位合计买入8807万元 ， 四家机构席位合计卖出3.02亿元 。
没蜡笔的小新|对A股影响到底有多大？，债券市场乌云密布、相关股票大跳水
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资料显示 ， 截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末 ， 紫光集团的有息债务总额分别为952.76亿元、1629.04亿元、1693.23亿元和1566.91亿元 ， 分别占公司总负债的73.72%、80.02%、77.41%和77.21% 。 截至2020年半年度 ， 紫光集团有息债务中一年以内到期有息债务金额为814.28亿元 ， 占比51.97% ， 一年以上到期有息债务金额为752.63亿元 ， 占比48.03% 。
值得注意的是 ， “17紫光PPN005”将于11月15日到期 ， 该债券规模为13亿元 。 在此前 ， 紫光集团放弃赎回永续私募债的做法 ， 让市场愈发担心其现金流的情况 。
对融资和A股影响有多大？
广发证券表示 ， 永煤违约会对河南煤企形成较大冲击 ， 豫能化等煤企的债券可能遭遇抛售 ， 未来再融资或进一步收紧 ， 而具有和永煤类似的债务负担重、债券集中到期压力大的部分能源集团 ， 以及一些盈利较弱、短期债券到期压力较大的煤企也会受影响 。 对于产业类国企 ， 投资者应当对企业自身盈利能力、资产质量赋予更大的考虑权重 ， 而降低股东背景的权重 。
国盛证券表示 ， 近期信用债市场大幅波动 ， 大幅折价券频现 。 华晨和永煤违约事件发生 ， 以及紫光债券大幅折价之后 ， 信用风险的大幅蔓延导致折价券数量的增加 。 一方面 ， 避险情绪之下风险偏好低的投资者继续大量抛售；但另一方面 ， 也不可避免的存在被错杀的优质个券 ， 因此对部分风险偏好较高的投资者来说就有寻找错杀个券的需求 。
国泰君安指出 ， 近期信用债市场突现两个AAA国企违约 ， 这对国企信仰的冲击较大并引发了蝴蝶效应 ， 弱资质主体出现了加速下跌 。 对A股而言 ， 核心有两条影响路径：其一 ， 指向风险偏好 ， 违约引发信用收缩预期 ， 使得债券市场乃至权益市场风险溢价上行；其二 ， 指向无风险利率 ， 结构性的信用债刚兑打破 ， 引发无风险利率下行的可能 。 风险偏好下行 ， 交易复苏更需要长逻辑 ， 推荐中国制造+可选消费 。
申万宏源认为 ， 信用债引发的恐慌 ， 带来的结果 ， 第一 ， 从资金角度 ， 就是引发赎回 。 一旦赎回 ， 就导致债券和股票的抛售 ， 例如股债双杀 ， 以及债券信用利差走高 ， 这是最直接的反应 。 第二 ， 企业再融资受阻 。 在恐慌情绪下 ， 不太可能再到一级市场大规模买入 。 因此 ， 一些债务到期 ， 再发行就难了 ， 可能导致违约进一步扩大 。 第三就是对实体经济的影响 。 债券融资占比大 ， 如果违约继续扩大 ， 市场信用则被动收紧 。
【没蜡笔的小新|对A股影响到底有多大？，债券市场乌云密布、相关股票大跳水】（文章来源：第一财经）


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