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良性循环|拼多多的“蜕变”：独有增长路径越走越宽 “百亿补贴”打造良性循环

纵览财报 ， 可以发现以“百亿补贴”为主要战略的拼多多 ， 已形成其独有的增长逻辑 。
11月12日晚间 ， 拼多多发布2020年第三季度财报 。 财报显示 ， 拼多多2020年Q3营收142.10亿元 ， 同比增长89% ， 全面大幅超市场预期 。 非美国通用会计准则（NON-GAAP）下 ， 拼多多净利润为4.67亿元 ， 首次实现季度盈利 。
发布财报后 ， 拼多多盘前股价一度涨超25% ， 次日收盘大涨20% 。 双11购物节以来 ， 拼多多的股价累涨近50% 。 截至11月12日收盘 ， 拼多多市值飙涨至1607.33亿美元 ， 创历史新高 。
毛利增长高于费用增长 成长逻辑得已印证
据统计 ， 2019年Q3至2020年Q3 ， 拼多多营收分别为75.14亿元、107.92亿元、65.41亿元、121.93亿元、142.10亿元 ， 同比增长分别为123%、91%、44%、67%、89% 。 今年年初 ， 拼多多受疫情影响营收增速虽有所下滑 ， 但随后持续回升 ， 如今呈现较为稳定增长态势 。

良性循环|拼多多的“蜕变”：独有增长路径越走越宽 “百亿补贴”打造良性循环
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具体来看 ， 拼多多电商的营收主要是在线营销技术服务收入 。 财报显示 ， 2020年Q3平台的在线营销技术服务收入达128.78亿元 ， 同比增长高达92% 。
而在线营销技术服务收入增长近一倍 ， 一是拼多多积极拉拢大牌的路线初见成效 ， 如今拼多多早已摆脱“低端”的标签 ， 补齐全品类产品 ， 笼络iPhone12、华为Mate40等大牌；二是归功于“新品牌计划” 。 在今年10月 ， 拼多多副总裁陈秋曾首次公布拼多多的成果 ， 目前 ， 参与拼多多新品牌计划定制研发的企业已经超过1500家 。
净利润方面 ， 非美国通用会计准则（NON-GAAP）下 ， 拼多多2020年Q3归属于普通股股东的净利润为4.67亿元 ， 首次实现季度盈利 。 这也意味着 ， 自7月1日接棒拼多多后 ， 陈磊带领公司迎来首个盈利季度 ， 交出了满分成绩单 。
今年6月份之前的12个月 ， 持续亏损的原因则是拼多多“百亿补贴”导致费用一直维持高位 。 2019年Q3至2020年Q2 ， 拼多多补贴与市场推广费用分别为69.1亿元、92.7亿元、72.97亿元、91.14亿元 。 而拼多多2020年Q3销售与市场推广费用约100.72亿元 ， 同比增长46% ， 对消费者的补贴仍在持续 。

良性循环|拼多多的“蜕变”：独有增长路径越走越宽 “百亿补贴”打造良性循环
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但较高的费用支出并未给拼多多带来盈利方面的压力 。 2019年Q3至2020年Q3 ， 拼多多毛利润分别为56.81亿元、87.55亿元、47.11亿元、95.31亿元、109.45亿元 ， 同比增长分别为122.81%、90.89%、43.91%、67.26%、89.77%；同期 ， 拼多多毛利率分别为76%、81%、72%、78%、77% 。 而毛利率是衡量企业的盈利能力的重要指标 ， 这也从侧面反映出拼多多的盈利能力较佳 ， 一直处于毛利率75%以上的高位 。
值得一提的是 ， 上文中提到 ， 拼多多2020年Q3毛利润较去年同期增长93% ， 而同期费用压缩超过50% ， 市场费用同比增长也低于50% ， 这也印证着拼多多已经形成其独有的增长路径 ， 即“毛利润增长远远大于费用增长” ， 拼多多盈利的时间节点将会越来越近 。
陈磊表示 ， 拼多多秉持“普惠、人为先、更开放”的理念 ， 将继续加大在用户端的投资力度 ， 扩大用户规模 ， 为更多用户提供“多实惠、多乐趣”的消费体验 。
持续加码“百亿补贴” 不断推进良性循环
为何还要持续加码“百亿补贴”？答案或许可以从企业成长和用户认可两方面找寻 。
企业成长方面 ， 财报显示 ， 截至2020年9月底 ， 拼多多平台的年度活跃买家数已突破7亿大关 ， 达7.31亿 ， 较去年同期的5.36亿同比增长36% 。 换言之 ， 拼多多在一年间实现了1.95亿用户的爆发增长 。
其中 ， 拼多多Q3单季年度活跃买家数增长了4810万 。 2020年Q3 ， 拼多多App平均月度活跃用户数达6.434亿 ， 较去年同期增长50% ， 单个季度增长7460万 。 截至9月底的12个月 ， 拼多多平台交易额达14576亿元 ， 同比增长73% 。


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