a股|A股集齐两位“玻尿酸女王”，药企入局，“医美茅台”还能火多久( 二 )
采访人员在美容网站搜索 ， 一针玻尿酸便宜的也要1000多元 ， 国内品牌产品都在四五千元一针 ， 国外品牌更贵 。 一般一针的剂量规格主要为1ml、1.5 ml、2 ml三种 。
招股书显示 ， 2019年 ， 爱美客的主要产品之一“宝尼达” ， 单位成本仅32.34元 ， 单位价格则为2547.49元 。
低成本、高售价使得玻尿酸公司毛利惊人 。 上述宝尼达产品的毛利率高达98.73% 。 此外 ， 招股书显示 ， 2019年 ， 爱美客各类型玻尿酸产品的毛利都在90%以上 。 公司表示 ， “主要产品毛利率较高 ， 主要原因是公司产品的销售价格较高而成本相对较低 。 ”
华熙生物招股书显示 ， 2018年 ， 公司注射级玻尿酸原料的平均销售价格为11.38万元/公斤 ， 产品毛利率为91.03%；化妆品级玻尿酸原料的平均售价为2400元/公斤 ， 毛利率为74.63% 。 而公司玻尿酸成品的毛利率也超过90% 。
这种毛利率水平几乎可以比肩茅台约90%的毛利率了 。
我国玻尿酸此前主要依赖进口 ， 国内玻尿酸企业近年来在国产替代方面取得重要突破 ， 一些核心技术处于世界前列 ， 目前产品仍处于高红利期 。 如华熙生物在国内率先实现了玻尿酸微生物发酵技术产业化 ， 公司由此实现低成本的大规模生产 ， 玻尿酸产量从2000年的0.8吨增长到2018年的近180吨 。
据国际知名研究机构Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）报告 ， 中国2019年玻尿酸原料的总销量已经占据全球总销量的81.0% ， 其中 ， 华熙生物的玻尿酸原料全球市占率达到39% 。
竞争加剧 ， “液体茅台”会否跌下神坛
Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）报告指出 ， 2014-2018 年之间 ， 中国医疗美容注射产品市场中 ， 国产品牌销售收入增速较快 ， 复合增长率为 32.2% ， 高于同期进口品牌的 18.7% 。 该机构预测 ， 中国医疗美容透明质酸终端产品市场规模将在 2021 年超过 50亿元 ， 本土品牌占比将达到约 30.0% 。
国盛证券报告称 ， 到2025年中国医美行业中玻尿酸等注射剂终端市场规模有望达到千亿级别 。
在此背景下 ， 一方面 ， 玻尿酸巨头受到市场追捧 ， 成为资本的宠儿 。 万联证券研报显示 ， 截止2020第三季度 ， 华熙生物机构持股比例达到34.15% ， 其中 ， 基金持股8.19% ， QFII持股17.00% ， 公司受到外资追捧 。 爱美客机构持股比例也达到12.69% 。
甚至有分析称华熙生物、爱美客有望进入万亿市值俱乐部 。
然而另一方面 ， 行业暴利之下 ， 大批企业加入产业链各环节参与竞争 ， 高利润越来越难以持续 。
华东医药（000963）此前在回复投资者问题时表示 ， 公司控股子公司华东宁波公司是集医美产品研发、生产、销售和个性化定制服务的综合型医美大健康平台公司 ， 目前总代理韩国伊婉玻尿酸产品在中国市场的推广销售 ， 市场占有率位居全国前列 。
昊海生科2019年报显示 ， 该年度公司玻尿酸产品营收为20436.10万元 ， 同比下降23.20% 。， 公司称“终端医疗美容机构竞争日趋激烈且获客成本居高不下、利润空间不断降低 ， 导致国内玻尿酸产品持续受到降价的压力 。 ”
不过玻尿酸企业也在不断拓展新的赛道 ， 如华熙生物在功能性护肤品业务方面深耕数年 ， 旗下润百颜、夸迪等已成为国货化妆品中的较知名品牌 。
西部证券研报显示 ， 据天猫数据统计 ， 1-9月华熙生物旗下六大品牌（润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活、润熙禾、德玛润）GMV累计同比增长超两倍 。
责编：姚坤
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