依图科技|依图科技三年巨亏超70亿 朱珑的烧钱故事是不是资本泡沫？( 二 )
巨大的研发投入且作为应收账款高企使得依图科技的现金流承压赤字 ， 招股书显示 ， 2017年至2020年上半年 ， 其累计经营活动现金流净额为-26亿元 ， 而投资活动现金流入高达77亿元 。 由此可见 ， 依图科技的盈利能力并不乐观 ， 一直依赖于外部输血续命 ， 却看不到其盈利时间表 。
大客户依赖逐年攀升 获客能力下降
依图科技当前经营很大程度上依赖外部融资 ， 这也为其带来了不确定性的风险 。 依图科技在招股书中提到 ， 根据公司的发展战略 ， 未来一定期间公司将持续进行较大规模的研发投入 ， 在公司上市后 ， 无法实现盈利的状态可能持续存在 。 若公司上市后触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第 12.4.2 条的财务状况 ， 即经审计扣除非经常性损益前后的净利润（含被追溯重述）为负且营业收入（含被追溯重述）低于 1 亿元 ， 或经审计的净资产（含被追溯重述）为负 ， 则可能导致公司触发退市条件 。
根据《科创板上市公司持续监管办法（试行）》 ， 公司触及终止上市标准的 ， 存托凭证直接终止上市 ， 不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序 。
此外 ， 招股书显示 ， 2017年至2020年上半年 ， 依图科技前五大客户的营收占比分别为35.12%、33.09%、51.12%及62.02% ， 呈现不断攀升趋势 。 2019年开始 ， 依图科技前五大客户的营收占比已超过半成 ， 这也意味着其对大客户的依赖越来越强 ， 其获客能力正在逐渐降低 。 
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目前 ， 人工智能赛道高手云集 ， 除了“AI四小龙”商汤、旷视及云从的竞争 ， 阿里、腾讯等互联网巨头也在不断加码AI行业 ， 这也使得依图科技的压力不断增大 。
依图科技在招股书中提到 ， 总体来看 ， 人工智能芯片技术仍处于发展的初期阶段 ， 技术迭代速度加快 ， 技术发展和商业化路径尚在探索中 ， 尚未形成具有绝对优势的架构和系统生态 。 随着越来越多的厂商推出人工智能芯片产品 ， 该领域市场竞争日趋激烈 。 目前 ， 英伟达在人工智能芯片领域仍占有绝对优势 ， 华为海思、寒武纪等公司在该领域也有较强的竞争力 。
以当前为时间节点 ， 伴随着AI赛道的竞争日趋上升 ， 依图科技此次上市背后仍免不了长期的挑战 ， 面对商业化成效不足产品难落地、长期资不抵债、现金流承压等一系列问题 ， 其未来发展之路还任重道远 。 依图科技能否杀出重围 ， 成为“AI第一股” ， 让我们拭目以待 。
（责任编辑：常安楠 ）
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