新能源汽车投资主线客户牛
2.11、投资建议：新能源大时代 ， 私人消费兴起 ， 产业链估值重塑
·根据交强险数据 ， 受优质供给（车型）推动 ， 2C端及私人消费占比提升 ， 2020YTM私人消费占新能源车需求提升至70%+ ， 较2019年提升大约20pcts 。
·2C端逐步放量 ， 我们认为下游需求进入长期稳步增长期 ， 全球进入新能源大时代 ， 确定性强 ， 空间大 ， 产业链估值中枢提升 。
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2.11.1、投资建议：产品周期放量在即 ， 围绕优质供应链落子
产业链议价能力最强环节：电池—宁德时代 。
我们认为宁德时代的高议价能力将长期持续：1）将核心电化学、生产Knowhow技术掌握在自己手中 ， 上游除隔膜外多为代工产品；采购准一流的材料 ， 做出超一流的品质 ， 长期赚取技术溢价；2）与下游合作研发、合资建厂生产电池；CTP、CTC等新技术增强对车企议价 。
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格局牛：精选已形成寡头龙头 ， 具备较大先发优势且长期持续具备α的各环节龙头 。 推荐电池宁德时代、隔膜恩捷股份；
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格局牛：精选长期有望脱颖而出 ， 提升份额坐稳龙头位置 ， 具备α的各环节龙头 。 推荐电池亿纬锂能；电解液新宙邦、天赐材料；结构件科达利；负极璞泰来；正极当升科技；继电器宏发股份 。 建议关注贝特瑞、翔丰华、石大胜华、国轩高科等 。
2.11.2、投资建议：客户牛：国产Model3供应链
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2.11.3、投资建议：客户牛：国产特斯拉M3产业链业绩弹性测算
预计2025年Tesla产销268万辆 ， 2020-2025年复合增速43%；
预计2025年Tesla给宁德、璞泰来、恩捷、科达利、宏发股份贡献22、2.8、5.3、1.9、0.7亿利润 。 以公司2020年业绩为基准 ， 预计2025年Tesla给宁德、璞泰来、恩捷、科达利、宏发带来业绩弹性44%、35%、50%、65%、9% 。
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2.11.4、投资建议：客户牛：MEB平台供应链：国产替代进行时
MEB平台核心零部件供应商展示
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2.11.5、投资建议：客户牛：大众MEB产业链业绩弹性测算
·预计2025年大众MEB产销230万辆 ， 2020-2025年复合增速104%；
预计2025年大众MEB给宁德、璞泰来、恩捷、科达利、宏发股份贡献23、2.7、5.2、2.0、1.8亿利润 。
【新能源汽车投资主线客户牛】以公司2020年业绩为基准 ， 预计2025年大众MEB给宁德、璞泰来、恩捷、科达利、宏发带来业绩弹性46%、33%、50%、69%、23% 。
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