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第一财经|东兴基金投资总监张旭：一个非典型基金经理的投资哲学( 二 )


另外一个发力点 ， 则是在于布局特色鲜明、代表性强、符合时代社会发展大趋势、容易产生超额收益的指数类产品 。
今年4月22日 ， 东兴消费50成立 ， 便是按照该思路发行的第一只产品 。 Wind统计显示 ， 截至目前东兴中证消费50A的净值为1.441 ， 产品成立半年来涨幅达到44.07% ， 年化收益达到95.37% 。
据张旭介绍 ， 东兴消费50发行的过程困难重重 。 4月份几乎是国内疫情最严重的时候 ， 当时消费受到很大影响 。 但东兴的投研团队认为消费一定会复苏 ， 所以逆市发行了消费类的基金 。
同时 ， 在张旭看来 ， 疫情对消费行业的另一个影响是会加速行业集中度的提升 ， 因为在疫情下竞争力弱的小公司可能会被淘汰 ， 剩下有竞争优势的公司进一步提升其市场份额 。 而中证消费50选出来的上市公司 ， 均是行业内有竞争力的龙头 ， 疫情对行业机构的优化反而利好这些上市公司的发展 。
众所周知 ， 消费行业容易出“牛股” ， 被业内很多人认为是可穿越牛熊的“核心资产” 。 而中证消费50指数 ， 正是可以一网打尽主要消费和可选消费中的龙头股 。
并且中证消费50指数还有个优势是 ， 主动剔除了汽车、汽车零部件、传媒等“强周期”的二级子行业 ， 指数的走势会更加的平稳 ， 更容易穿越牛熊且能做到对三级消费子行业的全覆盖 ， 根据占比确定行业内样本数量 ， 确保了可选消费内的均衡增长和未来发展 。
事后来看 ， 该产品的业绩也证明了东兴基金投研团队选择行业及指数的能力 。
目前 ， 全市场也只有两家基金公司有中证消费50指数产品 ， 其中一家便是东兴基金 。
“的确当时对这个指数做了深入的研究 ， 未来还会挖掘和布局更多有代表性和特色的指数 。 ”一位接近东兴基金的人士也表示 ， 比如黄金珠宝、国产替代、内循环等符合经济发展大潮流的行业 。
3.四维度训练研究员
不仅在产品规划布局方面有自己独到的思路 ， 值得一提的是 ， 张旭在搭建投研团队、训练研究员上 ， 也有一套自己的“方法论” 。
张旭介绍 ， 在其培训体系中 ， 对研究员的训练主要从以下四个方面来开展：
第一 ， 在深度研究方面 ， 要求研究员要做到“以盈利预测为核心” ， 即所有的研究报告的论点都要落在盈利预测上 。
“要求有足够的研究深度 ， 并且把研究结论都用盈利预测的方式体现出来 ， 这是我们对研究员的最基本要求 。 ”张旭表示 。
第二 ， 对股票进行复盘 ， 在其内部叫做“大股票分析” 。 张旭介绍 ， 所谓的“大股票分析” ， 不是指市值大的股票 ， 而是涨幅大的股票 。
“比如在不同时间段内 ， 3年一倍甚至1年10倍的股票 ， 都属于我们定义的‘大股票’ 。 选出这些股票后 ， 要求研究员们对这些股票进行复盘 ， 研究上涨过程中的哪些因素促成了这样的涨幅 。 通过对100多只大股票复盘、研究清楚之后 ， 我们大概就知道 ， 上涨的股票有哪些特征 。 然后把这些特征去放到我们的研究体系中 ， 去寻找下一个‘大股票’ 。 ”张旭进一步表示 。
第三 ， 在找到好股票基础上 ， 从微观层面向中观层面过度 。 研究员要清楚地知道覆盖行业所处的周期阶段 。 在对多个行业进行比较后 ， 选择出景气度最好的行业；然后在行业内部的公司进行比较 ， 从而找到精选的股票 。
【第一财经|东兴基金投资总监张旭：一个非典型基金经理的投资哲学】第四 ， 研究员也需要搭建自己的投资组合 。 在行业的中观层面基础上 ， 对组合进行打磨 。
“组合中不可能全部都是激进的股票 ， 当然也不可能全部是特别稳健的股票 。 就好像一只足球队 ， 既有先锋、又有后卫、守门员 。 这样的组合更能体现性价比和稳定性 。 同时组合的构建也要符合个人的情绪和性格特征 。 ”
“这便是的研究员培训体系的一部分 。 在这个体系训练出的的研究员能更有效的推荐股票 ， 同时优秀的研究员也能逐渐形成投资操作的感觉 ， 公司也会给他们搭建顺畅的晋升通道 ， 让他们有机会参与投资、最后成为基金经理 。 ”张旭说 。


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