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星火财经记者联盟|蚂蚁膨胀了（圈子关于小马哥的必读文）( 二 )


于是 ， 第二轮114亿元的放贷资金 ， 又完美地被哄抢一空 ， 蚂蚁手中又有了第二轮的债权 。
紧接着 ， 第二轮资产证券化 ， 又融到了第三轮的114亿元 ， 形成了第三轮的债权……
如此循环往复 ， 无限膨胀……
星火财经记者联盟|蚂蚁膨胀了（圈子关于小马哥的必读文）
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当然 ， 在实践操作中 ， 114亿元的债权 ， 不可能在资产证券化后再融资到等额的114亿元的 ， 而是会打折 ， 比如9折、8折；甚至会将证券化产品分层拆分 ， 不同层次的融资折扣不同 。 但是大致原理是类似的 。
由于借呗、花呗的注册主体公司 ， 都是在重庆 。
根据原主政重庆的黄奇帆的回忆 ， 「蚂蚁集团」对38亿元的自有资金 ， 一共形成了40轮的资产证券化 ， 放贷额度接近了4000亿元 。
杠杆率超过了100倍！
只要稍微具有金融管理和风险意识的人 ， 很容易判断出来：
这不就是2008年引发全球金融海啸的「美国住房次级贷款」的翻版吗？
在2008年之前 ， 美国的房地美、房利美2家地产贷款公司 ， 趁着美国房地产的大牛市 ， 以极少的自有资金 ， 反复从银行贷款 ， 发放给完全不具备购房能力的穷人、黑人、社会边缘人群 ， 然后将买房者的贷款债权 ， 进行资产证券化 ， 包装成理财产品 ， 再在金融市场出售 ， 二度融资……循环往复 。
泡沫最终被鼓吹到无限大 ， 直到崩盘 ， 几乎摧毁了美国的金融系统和股票市场 ， 间接引发了中国出台4万亿元的基建的经济刺激计划……
余威犹存 ， 人人谈之色变 。
自那以后 ， 国际上对于放贷业务的监管 ， 强化了统一的、权威的、联合行动的巴塞尔协议 。
什么是巴塞尔资本管理体系？简单点说 ， 就是银行的信用 ， 需要用真金白银的自有资金来支撑 。
比如 ， 国内银行对企业发放10亿元贷款 ， 就意味着拥有了10亿元的风险加权资产 ， 协议要求资本充足率要求为11% ， 这笔贷款产生的净资本消耗为1.1亿元 。
银行发放一笔10亿元的贷款 ， 如果要维持资本充足率不变 ， 至少要用1.1亿的资本金去匹配 ， 剩下的8.9亿才可以额外通过外部的负债来满足 。
这是过去近40年 ， 特别是2008年金融危机重创全球金融体系后 ， 全球整个银行体系运行中得出的基本结论 。 银行放贷需要约束 ， 否则根本无法遏制其过度扩张的冲动 。 银行一旦经营失败 ， 具有很强的负外部性 ， 一旦倒闭 ， 国家可能不得不动用纳税人资金来救助 ， 从而引发道德风险 。
一针见血地说 ， 放贷企业 ， 会在经济好的时候风控扩张拼命赚钱分红；一遇到大型经济危机 ， 则被动躺倒 ， 高喊着「大而不倒」 ， 逼着国家出钱注入来买单 。
星火财经记者联盟|蚂蚁膨胀了（圈子关于小马哥的必读文）
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蚂蚁集团 ， 本质上干的也是通过高杠杆 ， 撬动100倍的银行资金 ， 放贷给社会边缘的弱势群体 ， 赚取利差的生意 。
举例来说 ， 假如因为蚂蚁集团打着科技的旗号 ， 而不是传统金融的实体 ， 而不加以监管 ， 那么放贷出去的利率是18%的年化收益 ， 而资产证券化融资的成本只有年化4-6%的利率 ， 那么一来一去的利差 ， 就几乎是无本万利的12-14%的年化收益率 。
再加上100倍的杠杆 ， 那么年化绝对收益就能达到12-14倍 。
以38亿元自有资金来计算 ， 一年之内就能净赚456-532亿元 。
再将第一年的净利润 ， 转化为第二年的自有资金 ， 再次进行40轮的资产证券化 ， 循环往复地放贷 ， 第二年再赚多少？你自己算 。
然而 ， 潜在的风险 ， 都遗留给了借款消费者、在资本市场购买了资产证券化理财产品的投资者 。
一旦经济波动 ， 或者放贷不精准 ， 引发了坏账 ， 会形成连锁、放大的雪崩效应 ， 从而给我们国家的社会稳定、金融系统 ， 造成了毁灭性的打击 。


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