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探索未来|首尾相差257个百分点! 千亿资产房企净负债率分化 “招保万金”1降3升


截至今年三季度末 ， A股24家资产规模超千亿的上市房地产公司中 ， 净负债率高于100%的有13家 ， 较2019年末上升的有14家 ， 包括绿地控股、金融街等
标点财经研究员 黄凤清
过去很长的一段时间里 ， 举债扩张、高杠杆运营是房地产行业的特点 。 而杠杆率过高的背后 ， 埋藏着巨大风险 。 近几年 ， 在去杠杆、防风险的大背景下 ， 房企的债务压力愈发受到重视 。
净负债率是衡量房企债务压力及杠杆水平的一项重要指标 ， 如今更是成为直接影响房企融资的因素 。 在近期引发热议的房企融资治理“三道红线”中 ， 净负债率大于100%是其中之一 。
近日 ， 根据Wind提供的有息负债、货币资金及所有者权益等指标数据 ， 标点财经研究院联合《投资时报》对121家A股房企（按证监会行业分类）2020年三季度末的净负债率进行了计算 ， 推出《A股房企净负债率排行榜》 。 研究结果显示 ， 相比较而言 ， 资产规模超千亿的大型房企 ， 净负债率越过100%红线的概率更高 ， 而净负债率较2019年末上升的概率则更低 。 不外 ， 千亿资产房企内部 ， 有着显著分化 。
截至今年三季度末 ， A股上市房地产公司中 ， 资产规模超过千亿元的有24家 。 这24家大型房企整体净负债率为93.89% ， 略高于A股房企整体水平 ， 与2019年末比拟上升近6个百分点 。
探索未来|首尾相差257个百分点! 千亿资产房企净负债率分化 “招保万金”1降3升
本文插图

Wind数据显示 ， 在资产规模超千亿的房企中 ， 今年三季度末净负债率高于100%的有13家 ， 由高至低依次为泰禾团体（000732.SZ）、金融街（000402.SZ）、华夏幸福（600340.SH）、绿地控股（600606.SH）、首开股份（600376.SH）、中天金融（000540.SZ）、新湖中宝（600208.SH）、华发股份（600325.SH）、城建发展（600266.SH）、中南建设（000961.SZ）、金科股份（000656.SZ）、阳光城（000671.SZ）、滨江团体（002244.SZ） 。
而净负债率不到50%的有4家 ， 由低至高依次为世茂股份（600823.SH）、万科A（000002.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）、新城控股（601155.SH） 。 其中 ， 世茂股份的净负债率最低 ， 只有23.02% ， 与首位相差近257个百分点 。
A股中有3家房企的资产规模超过万亿元 ， 分别为万科A、绿地控股和保利地产（600048.SH） ， 这3家超大型房企的净负债率有着显著的差距 。 规模最大的万科A净负债率维持在低位 ， 今年三季度末为27.6% 。 保利地产净负债率也处于行业较低水平 ， 今年三季度末为70.87% 。 而资产规模紧随万科A之后的绿地控股相对激进 ， 今年三季度末的净负债率高达183.51% ， 在A股千亿资产房企中排名第四 。 据该公司三季报表露 ， 至三季度末 ， 其包括短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期的非活动负债在内的有息负债超过3236亿元 ， 而货泉资金不足806亿元 。
【探索未来|首尾相差257个百分点! 千亿资产房企净负债率分化 “招保万金”1降3升】在这方面 ， 传统四大房企“招保万金”均较为稳健 ， 净负债率相对较低 。 除了上述提及的万科A和保利地产外 ， 招商蛇口、金地团体（600383.SH）今年三季度末的净负债率分别为36.83%和66.99% 。
在净负债率的变动上 ， “千亿俱乐部”亦泛起了分化 。
与2019年末比拟 ， 截至今年三季度末 ， 有10家公司的净负债率有所下降 ， 包括中南建设、阳光城、中天金融、华发股份、新湖中宝、金科股份、信达地产（600657.SH）、万科A、首开股份、大悦城（000031.SZ) 。 有14家公司的净负债率呈上升趋势 ， 占比为58.33% ， 包括绿地控股、华侨城A（000069.SZ）、金融街等 。
“招保万金”中 ， 除了万科A外 ， 其余3家公司的净负债率均有所上升 。 其中 ， 保利地产上升最为显著 ， 净负债率较2019年末进步了13.96个百分点 。


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