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比亚迪|超过5000亿市值的比亚迪，还合理吗？

_原题为 超过5000亿市值的比亚迪 ， 还合理吗？
比亚迪|超过5000亿市值的比亚迪，还合理吗？
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在今年9月份 ， 比亚迪市值首次超过上汽成为中国汽车市值第一股的时候 ， 曾策划过一次讨论 。 当时的比亚迪市值是2500亿 。 我们当时以“船夫总”的口吻 ， 给出了估值的合理性：新能源车板块估值800亿 ， 电池估值1000亿 ， 芯片估值400亿 ， 以及比亚迪电子估值300亿（燃油车板块的估值算0） 。
很显然 ， 通过当时的计算 ， 看似创了历史新高、市值超过上汽的比亚迪 ， 估值是合理、甚至有所低估的 。 然而短短两个月不到 ， 截止11月6日收盘 ， 比亚迪最高股价逼近200元关口 ， 收盘市值更是突破5000亿 ， 达到5195亿 。
接近5200亿的市值什么概念？不仅超过了上汽快一倍 ， 也超过了奔驰、宝马等众多“牛公司”的市值 。 现在的比亚迪 ， 市值已仅次于特斯拉、丰田和大众 ， 成为全球整车上市公司中市值排名第四的公司 。 而且 ， 照这个涨法 ， 弄不好再过一周 ， 比亚迪的市值就能超越大众（大众市值约合5500亿人民币）！
然鹅 ， 面对这样的市值 ， 还合理吗？也就是说 ， 当下的比亚迪到底是高估了、低估了 ， 还是正常呢？
比亚迪|超过5000亿市值的比亚迪，还合理吗？
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“风”确实很大 ， 但比亚迪现在飞得并不算高
雷军说过 ， 风口上猪都能飞 。 当下的比亚迪 ， 显然是在“风口”上 ， 而且风很多 ， 还很大 。
【比亚迪|超过5000亿市值的比亚迪，还合理吗？】国内的“政策风”不多说了 ， 大家都明白 。 比如刚刚新鲜出炉的新能源产业规划 。 这里重点说一下国外的风 。
事实上 ， 国内包括比亚迪在内的一众新能源板块的大幅上涨 ， 与美股新能源板块今年疫情底之后的飙涨密切相关 。
先看“龙头”特斯拉 。 还记得之前特斯拉因为市值超越丰田引发的争议吗？现在看 ， 当初的质疑显得多么“滑稽”：当下的特斯拉市值已经突破4000亿美元 ， 已经相当于两个丰田的市值、将近十个宝马的市值……
更夸张的是涨幅 ， 这才是看“风”的标准 。 一年前 ， 特斯拉的股价实在45美元左右 ， 而现在的股价最高到过500美元 。 一年十倍……是当初低估了 ， 还是现在高估了？这个咱们也会再讨论 。
更夸张 ， 同时作为衡量比亚迪（估值是否合理）更合适的参照物是蔚来 。
关注蔚来的应该都知道 ， 一年前的“至暗时刻”——股价一度在1美元退市关口挣扎 。 然而截止11月5日 ， 蔚来美股收盘是多少？42.49美元！！一年40倍的涨幅 ， 让你充分领教纳斯达克这个“成熟市场”的“有效性”！
所以当很多人还在争论 ， 比亚迪从一年前到现在 ， 45元左右涨到200元左右过于“疯狂”的时候 ， 相比美股其实已是小巫见大巫了 。
更关键的的是绝对市值 ， 这才是衡量比亚迪当下估值是否合理的关键 。
截止11月5日蔚来的市值是多少？571亿美金 ， 约合3800亿人民币 。 按照人们对于美股与A股估值的惯常认识 ， 同一公司如果放在美股和放在A股 ， 前者的估值一般是会低于后者的 。
也就是说 ， 假设蔚来在A股 ， 市值还会更大——弄不好能和比亚迪平起平坐 。
比亚迪|超过5000亿市值的比亚迪，还合理吗？
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我们假设 ， 比亚迪的新能源车板块估值能与蔚来相当 。 记住 ， 是假设 ， 这个问题我们后面再讨论 。
那么 ， 比亚迪当下的股价显然是被“严重低估”了！
何以见得？
别忘了 ， 比亚迪这个上市公司里面 ， 可不只有“比亚迪车” ， 它还有电池！而且我们之前分析过 ， 比亚迪电池板块的估值 ， 是超过比亚迪新能源车板块的 。
还有一个行业类比 。 一个只做电池的宁德时代 ， 总市值是多少？超过6000亿！虽然比亚迪电池的出货量现在和宁德时代没法比 ， 但别忘了它的刀片电池（这个后面还会具体讨论） 。 那么你觉得比亚迪电池目前的估值应该是多少呢？
假设 ， 它应该和新能源车板块一样 ， 那么比亚迪当下的估值应该是少了一半！
那么 ， 还有比亚迪电子呢？还与芯片呢？这些该怎么算……
所以如果（记住这个“如果”）美股新能源板块的估值当下是合理的 ， 那么比亚迪当下的估值不仅不高 ， 而且至少低估一倍 。
也就是说 ， 当下比亚迪合理的市值 ， 应该是一万亿！
比亚迪重要的内在“风口”：刀片与汉
比亚迪|超过5000亿市值的比亚迪，还合理吗？
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比亚迪|超过5000亿市值的比亚迪，还合理吗？
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吓着了？别急 ， 我们先缓一缓 ， 来讨论一下上面的一个重要前提：比亚迪新能源车板块是不是真的能和蔚来同等估值、甚至更高 ， 以及它的电池板块到底该如何估值 。


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