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|10月出口保持强劲，短期或面临下行压力


|10月出口保持强劲，短期或面临下行压力
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汪涛
10月出口保持强劲
10月以美元计出口同比增速从9月的9.9%（三季度平均为8.8%）进一步上行至11.4% ， 小幅强于市场预期 。 加工贸易出口由此前的同比下跌0.5%转为同比增长2.2% ， 其中手机出口同比跌幅从此前的43%大幅收窄至20% ， 液晶显示屏出口也有所反弹 ， 而计算机和集成电路出口有所放缓（分别至27%和14%）、依然较为稳健 。 手机出口的明显好转可能与今年苹果手机生产较往年推迟相关 。 一般贸易出口同比增速也从此前的16.2%进一步升至17.1% ， 其中 ， 低基数推动玩具出口同比增速跃升 ， 而灯具和家具出口也保持强劲 。 另一方面 ， 防疫物资相关产品出口继续放缓 ， 其中由于去年同期基数较高 ， 纺织品出口同比增速降至15% 。
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出口短期内面临一定下行压力 ， 但明年有望继续反弹
10月对G3出口同比增速小幅加快至14.7% ， 其中对美出口走强（同比增速从20.5%加快至22.5%） ， 对日本出口也反弹至5.7% ， 而高基数拖累欧盟出口同比增速从10.8%小幅放缓至9% 。 对巴西、俄罗斯、印度出口同比增速也大幅加快至15.5% ， 但对东盟和港台韩（韩国、香港地区和台湾地区）出口同比增速则有所回落 。 短期来看 ， 考虑到最近欧洲出台了新一轮的封锁措施、经济活动也可能因此再次受限 ， 我们认为出口可能面临一定的下行压力 ， 不过本轮封锁带来的冲击应会小于上一轮 。 此外 ， 去年12月出口基数较高 ， 可能也会令今年12月出口同比增速进一步承压 。 不过 ， 明年随着全球经济持续回暖、同时受益于科技上行周期 ， 出口有望继续反弹、全年平均增长近10% 。
进口同比增速较9月高位回落
10月以美元计进口同比增速从9月的13.2%降至4.7% ， 不及市场预期 ， 但仍高于三季度3.2%的平均增速 。 从主要大宗商品国进口同比增速放缓至4.3% ， 而铁矿石进口量提速 ， 高基数拖累铜矿石进口量同比增速大幅回落 。 科技产品、原油、机床进口（去年同期基数较高）增速也都有所走弱 。 另一方面 ， 受益于去年同期基数较低 ， 汽车进口同比增速跃升至102% ， 大部分农产品进口也保持强劲 。 自美进口同比增速从25%进一步加快至33% ， 从欧盟进口也保持稳健、同比增长20.6% 。 整体而言 ， 我们认为10月进口是在其9月强劲增长后有所回落 ， 而内需好转应能继续支撑四季度进口活动 。 对明年而言 ， 受益于经济持续回暖和低基数 ， 进口有望增长11.5% 。
中美第一阶段协议与中美贸易关系
10月自美进口同比增速进一步加快至33% 。 受益于去年同期基数较低 ， 10月中国整体大豆（同比增长44%）和粮食进口（同比增长59%）也明显提速 ， 不过高基数拖累肉类进口同比增速放缓至24% 。 根据最新的US Census美国贸易数据测算 ， 前三季度美国对华出口的第一阶段协议涉及商品金额为560亿美元 ， 相当于全年目标的40%左右 。 我们认为不论美国大选结果如何 ， 中国都会继续进口第一阶段贸易协议相关产品 。 拜登当选后 ， 美国也应会继续要求中国落实第一阶段贸易协议 ， 同时美国的对华政策可能也会依然偏强硬 。 不过 ， 拜登政府可能会推行更多边的贸易政策 ， 因此对华政策的可预测性可能会有所提高 。
【|10月出口保持强劲，短期或面临下行压力】
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(作者为瑞银投资研究部亚洲经济研究主管、首席中国经济学家）


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