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如松：泰塔尼克正驶向冰山

美洲疫情尚在不断燎原 ， 欧洲的疫情又再次爆发 ， 冬季正在到来 ， 亚洲或许也躲不过去 ， 如今最危急的是什么？瘟疫全球大流行不断加速之后 ， 政府、企业、家庭的资金链正处于剧烈绷断的前夜 。在居住的城市 ， 这些日子有大量低价法拍房正在加速上市 ， 说明房屋持有人的资金链在加速断裂；瘟疫全球大流行初期 ， 航空、汽车等行业已经进行了大裁员 ， 10月末迪士尼裁员28000人 ， 占雇员总数的30%左右 ， 说明随着疫情的不断持续 ， 其它行业的巨头公司也进入了裁员的行列 ， 但无论家庭还是企业的资金链问题主要都还是市场行为 ， 最核心的是政府的财政危机正在快步到来 。在2019年底的时候 ， 美国、意大利、日本、希腊、新加坡等很多国家的政府债务率都在100%以上 ， 政府债务率处于80-100%区间的国家更数不胜数（几乎包括了所有主要国家） ， 这些国家的财政原本就属于不健康的范畴 ， 经过疫情的冲击之后 ， 让这些国家的政府负债率剧烈上升 。 比如意大利 ， 2019年底的政府负债率约是136% ， 预计到今年底将超过160% 。随着疫情的加速蔓延（下图 ， 全球每日新增感染数加速上升 ， 欧洲处于大爆发的态势） ， 更重要的是欧洲很多国家因染疫而致死的病例数再次开启了升势 ， 这就让欧洲很多国家再次进入了封闭状态 ， 会导致政府的财政支出加速上升而税收收入下降 ， 政府负债率蹿升的过程还在继续 。如松：泰塔尼克正驶向冰山
这是第一个结果：疫情不断蔓延让政府的债务率不受控制地加速上升 。有人一定会说 ， 这是很熟悉的戏码 ， 你看日本的政府债务率已经超过了200% ， 但日本政府还活的好好的 ， 只要央行一直实行零利率就可以让政府债务持续滚动下去 ， 这是做梦！未来几个月就是梦碎的时候 。当今世界人们最缺乏的是什么？是常识 。每次大瘟疫之后带来的都是大饥荒 ， 谷物的供不应求就会导致物价的剧烈上升 ， 让通胀失去控制（就因为通胀失控才会造成饥荒） ， 通胀失去控制就意味着市场中的利率暴涨 ， 政府债券的收益率就会快速上升 ， 利息支出暴增 ， 导致债务缠身的政府破产 。巴西和美国是全球最重要的农产品生产国 ， 更是全球最重要的出口国 。以单一国家计算 ， 根据粮农组织的数据显示 ， 2016年结束时巴西的农业出口在全球农产品市场中所占的份额为5.7% ， 仅仅在美国（11%）之后处于第二位 。 如果考虑到南美其它国家（比如阿根廷等）的经济模式都是近似的 ， 以巴西为代表的南美在全球农产品市场中的地位就举足轻重 。看看巴西发生了什么 。今年9月 ， 巴西第四大城市贝洛奥里藏特市的部分超市开始限购大米和豆油 ， 每位顾客最多可购买5袋每袋重5公斤的大米（合50斤） ， 每次最多购买10瓶每瓶900毫升的豆油 。 背后深层次根源是 ， 近12个月该国食品价格累计增长11.39% ， 而最基本的大米价格涨幅已经达到18.5% 。 这背后反映的是需方市场正在逐渐转化为供方市场 ， 供需之间的矛盾在积累、形成 。 巴西农业部长特雷莎·克里斯蒂娜在其社交网站上发文称：“许多民众在议论大米价格的上涨以及粮食断供的可能性 ， 巴西不会出现大米短缺的情况 ， 政府已采取必要措施控制价格 ， 稳定粮食供应量 。 ”她终于说出了那个敏感的词汇——断供 。供需关系衍化的第一步是供方市场的形成 ， 第二步就会是断供 。在疫情的打击之下 ， 2020年全球的所有生产活动（包括食品生产与加工运输的全产业链）都已经遭到了严重的破坏 ， 这是巴西供需关系开始逆转的根源 ， 这种情形不仅仅出现在巴西 ， 而是出现在几乎所有国家 。 当任何一个主要的谷物出口国内部开始出现普遍的断供之后 ， 出口能力就会丧失 ， 全球性短缺就会爆发！（未来几个月必须紧密关注相关迹象）这实际就是最近几个月芝加哥农产品价格开启涨势的内在动力 。当短缺到来时 ， 物价和通胀就会快速上升 ， 市场利率就会上升（这与央行没什么关系） 。将政府债务率在疫情的冲击下不受控制地刚性上涨看作是“泰塔尼克号” ， 将前方的利率上涨当成是冰山 ， 泰塔尼克与冰山相撞的时候会怎么样？政府债券就有两个前途：第一 ， 央行不去控制政府债券收益率 ， 导致收益率暴涨 ， 政府的利息支出暴增 ， 就只能违约 ， 一旦进行违约 ， 政府债券就会被疯狂抛售 ， 也不会再有人购买政府的新发债券 ， 也就无法进行借新还旧 ， 政府就迅速破产 。 所以 ， 央行绝不能袖手旁观 ， 这种可能性是没有的 。第二 ， 央行不限量收购政府债券 ， 让债券收益率维持在近似于零的位置 ， 让政府可以活下去 。 可市场利率已经暴涨 ， 私人机构继续持有接近零收益的政府债券就会大幅亏损 ， 此时就会清光政府债 。 这就形成这样一个现实 ， 政府债只剩下一个买家——央行 ， 这就是我们非常熟悉的一个词汇——政府赤字（债务）货币化 ， 而90年前后的苏联卢布、南京国民政府后期的法币与金圆券就是政府赤字货币化的结局 。其实 ， 现在有人已经告诉我们财政赤字货币化是什么样 ， 那就是阿根廷（下图） 。如松：泰塔尼克正驶向冰山


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