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快手|拆解快手733页招股书

对快手而言 ， 其目前的估值已经很高 ， 若早期股东要求赎回优先股 ， 只能看目前的公允市值 ， 在此情况下 ， 上市也变得迫在眉睫 。
过去两三年 ， 短视频无疑是互联网行业最受关注的领域 。 经过几轮厮杀 ， 该领域目前已形成抖音、快手双雄争霸的格局 。
狂奔了数年 ， 外界也十分好奇 ， 短视频平台的发展情况究竟如何 。 而近期 ， 抖音和快手相继传出上市消息 ， 关于“短视频第一股”的争夺也吊足了外界的胃口 。
如今 ， 快手先行一步 ， 11月5日晚 ， 快手向港交所递交了招股申请 。 随着各项数据的披露 ， 成立九年、从最初的GIF工具摇身变成短视频巨头的快手 ， 也终于揭开神秘面纱 。
通过733页的招股书 ， 21世纪经济报道采访人员梳理出了快手在企业发展、财务、用户、股东融资等方面的核心信息 。
其中关于快手的上市时机问题 ， 有分析称其是为了抢先于抖音 ， 但从招股书披露的内容来看 ， 或许来自股东的压力才是推动快手上市的关键 。
根据招股书 ， 截至2020年6月30日及9月30日 ， 快手录得两笔巨额流动负债 ， 分别是1063亿元和1228亿元 。 这两笔流动负债 ， 主要是由于可转换可赎回优先股的赎回权所致 。
据悉 ， 由于该等优先股持有人可要求快手自2020年6月30日及2020年9月30日起一年内赎回该等优先股 ， 所以快手将该等股份列入了流动负债 。
按照快手此前的优先股赎回协议 ， 自2021年1月21日、2月13日、3月15日起 ， 快手的D系列优先股、ABC系列优先股、D-1系列优先股的股东均将可以开始赎回 。 而赎回价为优先股当时的发行价或目前公允市值的较高者 。
对快手而言 ， 其目前的估值已经很高 ， 若早期股东要求赎回优先股 ， 只能看目前的公允市值 ， 在此情况下 ， 上市也变得迫在眉睫 。 随着快手开始上市进程 ， 招股书显示 ， 2020年10月 ， 快手的所有优先股持有人同意将赎回开始日期修改为2022年4月30日 。
快手先行一步 ， 于11月5日晚 ， 向港交所递交了招股申请 。 -视觉中国
上半年由盈转亏
根据招股书 ， 2017年、2018年、2019年以及2020年上半年 ， 快手的营收分别为83亿元、203亿元、391亿元、253亿元 ， 净亏损分别为200亿元、124亿元、197亿元及681亿元 。
这里需要指出的是 ， 巨额亏损主要是由于快手的估值上涨带来的公允价值变化所导致 ， 据披露 ， 2017年、2018年、2019年以及2020年上半年 ， 快手对应的公允价值变动分别为205亿元、119亿元、199亿元和612亿元 。 撇除这些非经常性损益 ， 快手的经调整利润分别是7.77亿元、1.82亿元、13亿元和负63亿元 。
经调整利润在今年上半年由盈转亏 ， 说明快手今年的成本支出要远高于往期 。 从销售成本来看 ， 快手2017年、2018年、2019年以及2020年上半年对应的支出分别为57亿元、145亿元、250亿元、166亿元 。
快手的销售成本主要包括主播的收入分成及相关税项、带宽费用及服务器托管成本、物业及设备及使用权资产折旧以及无形资产摊销、支付渠道手续费等 。 报告期内 ， 快手的销售成本占营收的比重相对平稳 ， 基本维持在65%左右 ， 只有2018年达到71% 。
除了销售成本 ， 销售及营销开支则是快手另外一个主要支出项 。 销售及营销开支以推广及广告开支为主 ， 包括营销、品牌推广和广告活动产生的开支 。
2017年、2018年、2019年以及2020年上半年 ， 快手的销售及营销开支分别为14亿元、42亿元、98亿元和137亿元 ， 占总营收的比重分别为16.4%、21%、25.2%、54.1% 。
可以看出 ， 快手今年上半年的销售及营销开支出现激增 ， 同比增长了354% 。 招股书称 ， 这主要是由于营销、品牌推广及广告活动增加所致 ， 尤其是推广快手极速版及其他应用程序的营销开支以及品牌营销活动开支增加所致 。
联想到上半年快手各项大手笔的营销活动 ， 如赞助春晚、引入周杰伦等众多明星以及进行直播电商补贴等 ， 这部分支出的增加也就不难理解了 。 当然 ， 上半年销售及营销开支的增加 ， 也是导致快手出现亏损的主要原因 。


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