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长期投资|长期投资里的“长期”到底该多长？


【长期投资|长期投资里的“长期”到底该多长？】
长期投资|长期投资里的“长期”到底该多长？
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文｜克雷格 ·L· 伊莱尔森（Craig L. Israelsen）
编辑｜彭韧
在你开始投资的那一年 ， 种上一棵橡树 。
长期投资里的“长期” ， 到底该有多长？理财顾问可能会打趣说 ， 就是他们告诉客户“应该长期投资”的时间那么长 ， 但是这个长期到底该有多长呢？
为了得到答案 ， 我们首先考虑一个时间段 ， 这个时间段显然得够得上长 。 例如 ， 从1926年1月1日到2019年12月31日的94年内 。 在此期间 ， 我们有四个主要资产类别的指数表现数据: 美国大盘股、美国小盘股、美国债券和美国国债(现金等价物) 。
为了进行这种分析 ， 让我们把这四种资产类别在94年间的表现视作长期回报的代表 。 从这个起点出发 ， 我们可以考察那些相对短一点 ， 同时基于接近94年回报的业绩 ， 又能够合理地被视为长期周期的投资周期 。 下面显示的是每个资产类别的平均年回报率 。
长期投资|长期投资里的“长期”到底该多长？
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这就提出了一个大问题: 我们需要在一个特定资产类别上投资多长时间 ， 才能实现或者超过94年的长期回报？

如下表所示 ， 投资于大盘股长达35年的投资者 ， 在从1926年至2019年的35年滚动周期(共有60个)内 ， 有87% 的回报等于或高于94年的长期回报 ， 也就是10.2%；如果仅仅投资30年 ， 在30年滚动周期间 ， 只有74%的投资者回报率达到了10.2% 或更高 ， 在投资25年的周期框架内 ， 这个比例近一步下降到了60%。
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就债券而言 ， 投资期越长 ， 你获得5.28% 或更高长期回报的可能性也就越大ーー但也不是很大 。 同样的情况也发生在现金上 ， 67%的投资者持有现金35年的回报率为3.38% 或更高 。 如果只投资现金五年 ， 那么只有42%的投资者能够获得94年的回报率 。
简而言之 ， 长期而言 ， 股票投资者将比固定收益投资者获得更高的回报 。
当然 ， 由于投资者很少只投资于一种资产类别 ， 因此有必要检查过去94年中各种投资组合的表现 。 我们考虑四种组合模式 。 首先是20% 股权/80% 固定收益投资组合 ， 包括10% 的大盘股、10% 的小盘股、60% 的债券和20% 的现金(这是一个非常保守的资产配置模型) 。 其94年回报率为6.52%， 代表其长期回报率 。

下一种模式是40% 股权/60% 固定收益 。 从1926年到2019年 ， 其长期回报率为7.9%。 60% 股权/40% 固定收益模型的长期回报率为9.24%， 80% 股权/20% 固定收益模型的长期回报率为10.17%。 上述每种投资组合每年都会再平衡以保持配置比例不变 。
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接下来 ， 让我们考虑一下投资者需要坚持多久 ， 才能获得等于或者高于94年长期回报率的回报率 。
对于一个持有20%/80% 投资组合的非常保守的投资者来说 ， 在35年滚动周期中 ， 63%持有35年的投资者回报率等于或高于6.52%。 如果只投资五年 ， 获得长期回报率的可能性只有40%。
随着投资组合中股权资产配置比重的增加 ， 愿意至少在马鞍上呆35年的投资者获得长期回报的历史成功率也增加了 。 一般来说 ， 如果一个投资组合拥有至少60% 的股权配置 ， 至少投资期需要25年 ， 才有70%或者更高比例的投资者能够获得长期回报率 。
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基于所有这些分析 ， 让我们回到开头的问题：长期投资里的“长期”到底该有多长？对于股权资产配置较高的投资组合 ， 长期投资至少应该为25年 。 翻译过来就是: 在你开始投资的那一年 ， 种上一棵橡树 。


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