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蚂蚁|【金融头条】蚂蚁IPO停摆涟漪 金融科技创新监管机制在途( 二 )


接到上交所要求暂缓IPO通知的当天 ， 蚂蚁给所有员工发了一封信 ， 其中提到 ， “大家心里或多或少都有一些困惑 ， 有一些不理解 ， 我们不回避这些 ， 这些是我们需要共同面对的 。 但要成为ー家102年的好公司 ， 我们必须更高的要求自己 ， 提升自己 。 16年来我们每天的工作都是如此 ， 今天 ， 也不会例外 。 ”
蚂蚁表示 ， 会对信任蚂蚁的众多海内外投资者负责到底 ， 充分保障他们权益不受影响 。 同时 ， 有关发行上市的下一步进展将与上海证券交易所及监管部门保持密切沟通 ， 并及时披露相关情况 。
对于蚂蚁集团后续的上市安排 ， 资深投行人士王骥跃表示 ， 首先要拿出初步合规方案 ， 其次要等征求意见稿落地看是否还要调整 ， 再次需要方案获得监管认可并调整业务到合规 ， 最后还要重新申请交易所证监会同意发行 ， 不排除重新上会 。 当然 ， 中间还可能需要更新年报和招股书 。
对于暂缓蚂蚁IPO的理由 ， 上交所公告称 ， 原因在于金融科技监管环境发生了变化 。 相关事项可能会使得发行人不符合上交所科创板相关发行上市条件或者信息披露要求 。
小贷新规可能直接限制了蚂蚁未来的想象空间 ， 令蚂蚁集团上市和未来的业务增长蒙上阴影 ， 矛头直指蚂蚁集团的联合贷款 。
招股书显示 ， 信贷业务是蚂蚁最大的收入来源 。 蚂蚁微贷业务迅速发展 ， 占营收比重从2017年的25%上升到2020年上半年的40% ， 营收金额从160亿增长到286亿元 。 蚂蚁微贷科技平台业务的收入在2018年和2019年分别实现同比增长39%和87% ， 并在2020年上半年实现同比增长59% 。
微贷平台下的两大产品——花呗、借呗 ， 一大部分资金来源都是和银行的联合贷款 。 蚂蚁自营微贷利息净收入今年上半年14亿元 。 招股书数据显示 ， 截至2020年上半年 ， 蚂蚁直接提供信贷服务的表内贷款占比仅为2% 。 其余98%的资金均通过银行、ABS等表外资金 。
据采访人员了解 ， 一部分联合贷蚂蚁出资的比例在5%左右 ， 甚至有的比例会更低 。
上述银行人士表示 ， “资金来源的杠杆控制在4倍 ， 融出又要求出资30% ， 相当于把杠杆控制在12倍左右 。 ”
蚂蚁集团面临重新估值 ， 此前高达百倍的市盈率 ， 普遍高于中美的互联网公司、支付公司和传统金融企业 。 一名外资行分析师对采访人员表示 ， 蚂蚁集团所属的金融行业监管有相当的不确定性 。 在投资者看来 ， 监管的风险可能不小 ， 经常会有变化 ， 当下最担心的是对业务有多少影响 。 现在也要看蚂蚁有多少钱 ， 能做多少业务 ， 最后怎么处理 。
科技？金融！
监管亮剑 ， 关于以蚂蚁集团为代表的金融科技公司究竟是金融还是科技的争议也告一段落 。
在11月6日举行的国务院政策例行吹风会上 ， 中国银行(601988,股吧)保险监督管理委员会首席律师刘福寿表示 ， 金融科技方面 ， 银保监会一方面支持金融业在风险可控的前提下进行合理创新 ， 同时坚持创新是为实体经济服务 ， 要为实体经济做贡献 。 按照金融科技的金融属性 ， 把所有的金融活动纳入到统一的监管范围 。 银保监会将完善风险全覆盖的监管框架 。 增强监管的穿透性、统一性和权威性 ， 依法将金融活动全面纳入监管 ， 对同类业务、同类主体一视同仁 。
“蚂蚁的科技属性很强 ， 它的获客方式、业务模式、风控管理、贷后管理和交叉销售都是一个科技公司的形式 ， 只不过它的产品是一个金融产品 ， 所以要受到金融方面的监管 。 它的方式是科技的 ， 但是不管什么形式做金融 ， 就要接受金融的监管 。 ”上述外资行分析师表示 。
虽然蚂蚁在IPO筹备过程中 ， 蚂蚁方面希望外资行科技行业人士覆盖蚂蚁的研究 ， 但是一部分外资行还是让科技研究员和银行业研究员一起解读 。
金融科技独角兽的光环或不再 。 头部的金融科技公司中 ， 陆金所在小贷新规出台之前登陆纽交所 ， 当天股价较发行价下跌4.81% ， 当前市盈率18倍 ， 总市值338亿美元；京东数科仍在上市进程中 ， 计划募资200亿元 ， 目标上市估值2000亿元 ， 目前已经提交上交所的第一轮问询函回复意见 。


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