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郎CLUB|IPO“临门一脚”被叫停，蚂蚁“错”在哪儿？


郎CLUB|IPO“临门一脚”被叫停，蚂蚁“错”在哪儿？
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这几天 ， 地球那头 ， 特朗普与拜登为争夺美国总统宝座“大打出手” ， 连带“山姆大叔全家老少鸡飞狗跳” 。
而地球这头 ， 国内也发生一件事 ， 吸引无数吃瓜群众眼球 。
这件事 ， 跟一家名为“蚂蚁”的集团公司有关 。
没错 ， 就是马云手里那只“蚂蚁” 。
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先捋一捋事件经过 。
11月2日晚 ， 央行、银保监会、证监会、外管局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行监管约谈 。
同日 ， 银保监会和央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》 ， 其中 ， 网贷必须与个人收入挂钩、单笔联合贷款中的小贷公司出资比例不得低于30%等规定 ， 均剑指蚂蚁集团两款核心贷款产品——“花呗”与“借呗” 。
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11月3日晚 ， 上交所发布“关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定” 。
这离蚂蚁集团公布申购中签结果 ， 仅仅过去1天 。
离蚂蚁集团原定正式上市 ， 只差三天！
接着 ， 蚂蚁集团宣布暂停A+H股上市 ， 向投资者发出致歉信 。
并公告 ， 香港公开发售的申请股款将不计利息分两批退回 。
11月6日 ， 蚂蚁集团发行人及联席主承销商启动退款程序 ， 投资者认购的股份当日注销 ， 前述资金将于11月9日退回 。
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原本据估算 ， 若顺利上市 ， 蚂蚁的市值将达到科创板整体容量的40% ， 超越国有大型银行 ， 成为年内最大资本盛宴 。
偏偏IPO“临门一脚” ， 这件事暂时“黄了” 。
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为什么？因为这只看起来很像银行的“蚂蚁” ， 虽然一直在做银行做的事 ， 比如基于支付宝的“支付业务”、基于网商银行和客户资金历史沉淀的“吸收存款业务”、基于网商银行和花呗借呗的“发放贷款业务”等等 ， 但“蚂蚁”并未同银行一样被纳入监管 。
如今 ， 蚂蚁又想给自己披一件科技“外套”去上市 ， 好处不单在于相比估值仅七八倍的金融公司 ， 科技公司估值能达百倍 ， 而且更不用受金融业非常明确的规则约束 。
可是 ， 这样会出问题！
更何况 ， 蚂蚁的问题已“潜藏”不止一天两天！
早在2018年1月 ， 央行官员就曾与蚂蚁金服会面 ， 讨论支付宝向社会大量低息借款 ， 再高息借给用户 ， 从中赚取利差的高杠杆 。 但直到今天 ， 很多用花呗和借呗的人 ， 仍“天真”地以为蚂蚁只不过赚点利息 ， 并不解其中奥妙 。
什么是杠杆？这是指将借到的货币 ， 追加到用于投资的现有资金上 。
什么是利差？这是指现货金融工具带来的收益 ， 与该项投资融资成本之间的差额 。
好 ， 我们来看看蚂蚁是怎么干的——
假设 ， 一个用户用借呗贷款10万元 ， 1万个用户就是10亿元 。 由此 ， 蚂蚁获得10亿元债权 ， 把它当资产去融资 ， 如果又换来10亿元 ， 就能做第二轮放贷 。 如此无限重复融资换钱 ， 俗话名曰“空手套白狼” 。
但实际操作时 ， 用10亿元债权向银行抵押贷款 ， 银行只会给7亿元 。 所以第二轮放贷 ， 蚂蚁只有7亿元 ， 第三轮只有4.9亿元 。 这样“游戏”很快会“玩完” 。
于是 ， 蚂蚁使了另一招——资产证券化 。
据曾于2013年参与投资蚂蚁的同济大学MBA珍妮公开透露 ， 那会儿还没花呗、借呗 ， 当时的“阿里小贷”想拿10亿元债权换10亿元现金 。 为此 ， 蚂蚁设计了分ABC三层的资产证券化产品 。
其中 ， A占70% ， 即7亿元 ， 固定利率6.1%；B占25% ， 即2.5亿元 ， 固定利率7.5%；C占5% ， 即0.5亿元 。 阿里把钱借给商家时 ， 利率在18%以上 。 A分到6.1% ， 剩下近12%的利润留给C；同样 ， B也将7.5%以上的利润留给C 。


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