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退市|健全退市机制不能由投资者来买单


最近 ， 退市制度的重要性得到了前所未有的提升 。 10月9日 ， 国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》 ， 提出要“健全上市公司退出机制”；10月30日 ， 证监会召开党委会和党委理论中心组扩大学习会 ， 提出“以注册制和退市制度改革为抓手 ， 带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新 ， 全面加强资本市场基础制度建设” 。
10月31日 ， 金融委召开专题会议表示 ， 增强资本市场枢纽功能 ， 全面实行股票发行注册制 ， 建立常态化退市机制 ， 提高直接融资比重 。 而11月2日的深改委会议不仅通过了《健全上市公司退市机制实施方案》 ， 同时表示健全上市公司退市机制 ， 要坚持市场化、法治化方向 ， 完善退市标准 ， 简化退市程序 ， 拓宽多元退出渠道 ， 严格退市监管 ， 完善常态化退出机制 。
而在这些重磅会议频频提及退市制度的同时 ， 11月3日公布的《中央关于制定十四五规划和2035年远景目标建议》（也即“十四五”规划） ， 在涉及资本市场事项时 ， 同样也明确提出“全面实行股票发行注册制 ， 建立常态化退市机制 ， 提高直接融资比重” 。 这意味着“建立常态化退市机制”被写进了“十四五”规划里 。 退市制度的重要性得到明显的提升 。
退市|健全退市机制不能由投资者来买单
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退市制度得以重视 ， 这对于中国股市的健康发展显然是一件好事 。 毕竟目前A股市场的垃圾股与问题股太多 ， 这严重影响上市公司的投资价值 ， 同时也造就了A股市场的投机炒作之风 。 所以 ， 重视退市制度 ， 让更多的垃圾公司退市 ， 不仅有利于净化A股市场的投资环境 ， 有利于提高上市公司的质量 ， 而且也有利于培养投资者理性投资、价值投资的投资理念 。
就目前A股市场的现状来看 ， 退市制度确实有进一步发挥作用的空间 。 毕竟退市制度一直都是A股市场的一项“点缀”制度 ， 退市制度推出20年来 ， A股市场的退市公司其实很少很少 。 虽然近年来 ， 退市制度加大了执行力度 ， 但与每年300家甚至400家的新上市公司相比 ， 每年20几家公司退市的数量显然是不够的 ， 这也导致了A股市场的臃肿 ， 目前A股上市公司数量已超过4000家 ， 一大批的公司基本上处于边缘化的境地 。 所以 ， A股市场确实有必要加大退市的力度 ， 将一大批的垃圾公司与问题公司淘汰出A股市场 。 相信这也就是高层提出“健全上市公司退出机制”、“ 建立常态化退市机制”的重要原因 。
【退市|健全退市机制不能由投资者来买单】
要“健全上市公司退出机制” ， 关键是要做到三点 。 第一点 ， 是要强化重大违法违规行为退市 ， 让财务造假公司直接退市 。 对于这一点 ， 目前可以说已经是市场之所指 。 一方面是管理层以及高层一再强调要加大违法违规行为的惩治力度 ， 对财务造假公司要予以严厉打击 ， 另一方面在财务造假公司退市方面却是犹抱琵琶半遮面 ， 并没有对财务造假公司下重手 。 因此 ， 这样的退市制度必须予以完善 ， 必须让财务造假公司直接退市 。
第二点就是简化退市程序 ， 拓宽多元退出渠道 ， 让更多的垃圾公司退出市场 。 在退市公司数量上 ， 可以实行硬性指标 。 即把退市公司数量与新上市公司数量挂钩 。 规定每年退市公司数量不得低于新上市公司数量的一半 。 对于通过各种退市渠道仍然达不到数量标准的 ， 可采取末尾淘汰制 ， 将垃圾公司一批一批扫地出门 。
第三点 ， 健全上市公司退市机制就是要解决退市环节中赔偿投资者的问题 。 现在的退市制度之所以不健全 ， 其中一个很重要的原因 ， 就是退市制度并没有保护投资者的合法权益 ， 甚至损害了投资者的合法权益 ， 基本上都是上市公司退市 ， 投资者买单 。 要健全上市公司退市机制 ， 就必须解决赔偿投资者损失的问题 。 对于那些欺诈发行退市、财务造假退市 ， 大股东掏空上市公司造成的退市等 ， 都必须赔偿投资者的损失 ， 而不是由投资者来买单 。


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