活粒|心脏支架进入百元时代，被打破的利益链条将如何重构？
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文 |辛颖 赵天宇
编辑 | 王小
2020年11月5日 ， 由国家医保局组织的冠脉支架集中带量采购（下称“集采”）开标 ， 根据业内流出的现场报价版本 ， 最低报价469元由蓝帆医疗（002382.SZ）旗下的吉威医疗给出 ， 该产品此前挂网价为1.3万元 ， 降价幅度超过96% 。
此次拟中选的十个冠脉支架品种 ， 中标价格全都不超过800元 ， 冠脉支架跨入百元时代 。
国家集采首次试水高值耗材 ， 选定的是冠脉支架市场主流使用的药物洗脱支架 ， 限定支架材质为钴铬合金和铂铬合金 ， 排除了不锈钢 。 全国2408家医疗机构采购约107万个冠脉支架 ， 约占医院此类支架总使用量的70% 。
根据国家医保局统计 ， 此次集采 ， 冠脉支架价格从均价1.3万元左右下降至700元左右 。 与2019年的价格相比平均降价93% ， 国内产品平均降价92% ， 进口产品平均降价95% 。
此前 ， 全国冠脉支架的总费用150亿元左右 ， 占到全国高值医用耗材总费用的十分之一 。 集采后 ， 预计节约109亿元 。
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无论中标与否 ， 企业都将面对压力 。
根据业内流出报价版本 ， 中标的微创医疗（0853.HK）、乐普医疗（300003.SZ） ， 以及未中标的信立泰（002294.SZ） ， 截至11月5日收盘 ， 这三家公司的股价均应声下跌 。
市场份额将如何变化令从业者们紧张 ， 乐普医疗仅回应 ， “商业范畴的事宜 ， 不予置评” ， 这家公司当日股价跌了2.75% 。
支架报价最低的蓝帆医疗 ， 股价当日收涨0.78% ， 走势相对平稳 。不锈钢冠脉支架虽然不在此次集采范围内 ， 但也受到波及 。 该细分市场的赛诺医疗（688108.SH） ， 在11月3日 ， 公司三个大股东宣布“巨量”减持计划 ， 持股均来自公司IPO前 ， 本轮减持规模合计不超过公司总股本15% 。 此后公司股价连续下跌 ， 11月5日叠加资本市场对集采的悲观情绪 ， “雪上加霜” ， 当日收跌3.72% 。预计 ， 此次国家集采价格将于2021年1月在全国范围铺开 。
谁将在市场中翻盘
此次 ， 符合国家集采条件的产品共涉及12家生产企业 ， 27个品种 ， 最终8家企业拟中选 ， 其中5家均为行业头部企业 。
2019 年 ， 国产药物支架产品在市场上的占有率超过 70% ， 行业竞争程度较高 。 除了跨国企业波士顿科学、雅培、美敦力 ， 国内的微创医疗、乐普医疗、吉威医疗因支架产品获批较早 ， 已经取得了较大的市场份额 。
面对如此大幅的降价力度 ， 一位业内人士评论“高值耗材秒变低值耗材” 。
支架这一类型的产品 ， 毛利率普遍很高 。 比如 ， 国产支架大户乐普医疗 ， 2019年年报显示 ， 支架系统的毛利率为78.06% 。
国信证券分析 ， 大幅降价后可能对产品利润率带来一定冲击 。
早在2019年 ， 江苏、山西两省已经展开冠脉支架集采试点 。 江苏省试点中 ， 支架价格被压缩在2850元至8666元之间 。 截至2020年9月30日 ， 江苏省采购冠脉支架完成率113.91% 。
回顾2020年上半年 ， 相关企业的营收增速均已出现下滑 。 根据信达证券数据 ， 四大国产冠脉支架企业中 ， 蓝帆医疗上半年的心脏介入器械 ， 收入增速同比下滑幅度最大 ， 高达39.1% 。 而在地方试点中降价幅度最大的微创医疗 ， 上半年心血管介入产品营业收入增速下滑29.1% 。
地方试点探出的低价2850元 ， 成为此次国家集采的天花板价 。 这一信号释放后 ， 中标产品降价到千元以下 ， 利润也会进一步压缩 。
“基本还是有的挣 。 ”信达证券医药行业首席分析师杨松分析 。
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