深悦会|蚂蚁集团到底冤不冤？
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深悦君说：
前天的文章《风向变了 ， 官方痛批马云》发出去以后 ， 引发悦友们的热情讨论 。
吹东南风的有 ， 吹西北风的也有 。
那么 ， 蚂蚁集团到底冤不冤 ， 这其实是一个相当值得探讨的问题 ， 不妨来看一下 。
01
蚂蚁集团暂缓上市 ， 虽然举座皆惊 ， 但其实早已注定 。
先看蚂蚁集团的招股说明书 。
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投行兄弟在写这份风险提示时 ， 大概万万没有想到会这么快“灵验” 。
里面有这样一句话：
“面对新的法规和监管环境 ， 公司不能保证始终能对业务做出及时调整以应对合规要求 。 为此 ， 公司可能会增加成本 ， 预期业务增长也可能受到影响 。 ”
你品 ， 你细品 ， 有没有一种对市场的傲慢？
不知道狂热打新蚂蚁的股民们 ， 如果认真看到这里 ， 会不会后脊背发凉？
根据墨菲定律:
越觉得不可能发生的事情 ， 往往真实发生 。
就在蚂蚁集团等候上市之前 ， 新的法规和监管环境呼啸而来 。
11月2日 ， 银保监会和央行共同发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》 ， 里面有一条直接关系到蚂蚁集团主营业务：
在单笔联合贷款中 ， 经营网络小额贷款业务的小额贷款公司出资比例不得低于30% 。
意见稿 ， 对网络小贷公司的融资杠杆上限划定红线 。
过去蚂蚁集团将自己往科技公司撮堆 ， 存在监管套利 。
但是 ， 随着监管对金融科技认识的深化 ， 监管的篱笆在扎紧 。
金融科技本质上是一种技术驱动的金融创新活动 。
无论叫金融科技还是科技金融 ， 始终不能忘记金融属性 ， 不能违背金融运行的基本规律 。 因此 ， 监管上金融科技公司的管理属性发生重大变化 ， 从事金融业务就应当按照业务属性纳入金融监管范畴 ， 没有法外之地 。
这会不会影响蚂蚁赚钱的速度和利润率？
如此重大的变化 ， 会不会影响蚂蚁集团股票估值？
那么在上市之前 ， 是否应该叫停？
如果按上市前的定价 ， 蚂蚁集团市值将达到3130亿美元 。 但是一旦上市之后 ， 公司的财务模型、商业模式却需要重新拟定 。
11月3日晚 ， 上交所发布关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定 。
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暂缓上市 ， 原因很清楚：
该重大事项 ， 可能导致公司不符合发行上市条件或者信息披露要求 。
法律依据也很清楚：
根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定 ， 并征询保荐机构的意见 ， 本所决定你公司暂缓上市 。
那么 ， 具体条文是怎么说的呢？
一是 ， 股票发行上市交易前 ， 发生重大事项的 ， 发行人及其保荐人应当及时向交易所报告 ， 并按要求更新发行上市申请文件；发行人的保荐人、证券服务机构应当持续履行尽职调查职责 ， 并向交易所提交专项核查意见 。
二是 ， 上市委审议后至股票上市交易前 ， 发生重大事项 ， 对发行人是否符合发行条件、上市条件或者信息披露要求产生重大影响的 ， 交易所的发行上市审核机构经重新审核后决定是否重新提交上市委审议；重新提交上市委审议的 ， 应当向证监会报告 。
三是 ， 证监会作出注册决定后至股票上市交易前 ， 发生重大事项 ， 可能导致发行人不符合发行条件、上市条件或者信息披露要求的 ， 发行人应当暂停发行；已经发行的 ， 暂缓上市；交易所发现发行人存在上述情形的 ， 有权要求发行人暂缓上市 。
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