小了白了兔|渤海期货: 玉米高位风雨摇 买入看跌搏深调
一、行情分析
1、玉米供求平衡数据
根据USDA2020年10月份月度呈文预计：全球玉米猜测年度供需缺口为-3.78百万吨 ， 上月预估为-2.36百万吨 。 从季节性来看玉米供需缺口较近5年处于较高水平 。
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【小了白了兔|渤海期货: 玉米高位风雨摇 买入看跌搏深调】
根据USDA2020年10月份月度呈文估计 ， 全球玉米年度供求缺口-15.58百万吨 ， 同比增加5.21百万吨 。 全球玉米猜测年度产量为1 ， 158.82百万吨 ， 产量环比减少3.56百万吨 ， 季节性来看产量位于较高水平 ， 需求为1 ， 162.6百万吨 ， 需求环比减少2.14百万吨 ， 季节性来看需求位于较高水平 。
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另外 ， 受今年连续台风影响 ， 东北地区新作单产总体减产 ， 台风导致玉米灌浆不完全 ， 籽粒容重下降 ， 部门地势低洼地块还会导致霉变率进步 ， 影响玉米品质 。 另有一些成片倒伏状况也影响了收割 。 整体看海内国际的供需均存在缺口 ， 且环比扩大 。 这给玉米价格上涨带来强有力的支撑 。
但是也需要留意到 ， 一是减产幅度低于市场之前预期 ， 主要原因在于台风发生在玉米生长发育后期 ， 玉米发育已经定型 。 二是当前市场价格已经充分计价供给减少 ， 继承向上动能不足 。 三是价格中含有一定投契因素 ， 继承上涨会引发抛储、扩大入口等措施 。 因而当前位置稍有利空则会引发多头大面积止盈离场 ， 形成快速下杀形态 。 那么这个利空多半会出在产量数据上 ， 当前东北地区收割进度在80%左右 ， 预计近一周将会见分晓 。 根据业内调研 ， 海内玉米减产并不如预期严峻 ， 只要整体产量不产生大幅下滑均会打压多头决心信念 。 在快速拉升后极易产生快速回调 。 预计回调目标位在2430四周 。
2、玉米期权风险度量
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C2101-P-2560为虚值期权 ， 时间流逝的比较快 ， 所以时间价值损失大 ， 但是投入资金少 ， 一旦方向判定准确则收益率很高 。
隐含波动率为16.21% ， 大概需要均匀天天波动1%才能达到本次交易目标 ， 基本符合玉米品种的波动属性 ， 这个波动率水平居于中性 。
期权理论价值43.9462 ， 比报价低4-5元 ， 是买方应承担的部门损失 。
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买看跌期权主要是赚delta和vega的钱 ， 假如买完以后delta越小越赚钱 ， 当前delta为-0.4660 ， 更接近看跌期权上限-0.5 ， 整体上仍是较为利于多头的 。
Gamma水平在稳步扩大 ， 表明delta的变化也会一点一点进入加速变化 。
假如vega越大越赚钱 ， 也就是即使玉米价格没有变化 ， 但波动率增加也会赚钱 。 以当前波动率水平看应该不会发生这种情况 ， 但是波动率水平恰恰也说明了当前玉米价格较为活跃 ， 极易产生快速大幅波动 ， 为买方提供了更多的获利可能 。
最不利的因素仍是theta ， 由于时间价值天天都会流失 ， 本次交易的虚值期权全部为时间价值 ， 天天都会承受一点时间损耗 。
整体看期权的各项风险指标中性 ， 稍偏利于买方 ， 只要标的玉米期货泛起适合波动 ， 期权买方的获利空间可期 。
二、交易策略及计划
基于快速回调预期 ， 买入玉米看跌期权 ， 以虚值一档C2101-P-2560为操纵标的 。 当玉米价格回调至2430四周时将买入看跌头寸进行止盈离场 。 总体仓位极小 ， 仅投入1万元的权利金以小搏大 ， 占总权益的0.06% 。 参与价位在46-50之间 。 持仓周期至多一个月 。
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