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时代|宁德时代迎阵痛期

补贴退坡、原材料（钴、锂）涨价、外企入场......多方面因素的影响下 ， 国内动力电池企业的日子并不好过 。
国内电池市场的不利 ， 让居于业内领先地位的宁德时代(300750,股吧) ， 也陷入了增长难题 。 受疫情等多方面因素的影响 ， 今年以来宁德时代营收增速放缓的势头更加明显 ， 同时其面临的挑战也更加严峻 。 这样的情况下 ， 一直看好宁德时代的资本市场 ， 难免对它的增长能力产生了质疑 。
电池“黑马”失速
素有动力电池行业“黑马”之称的宁德时代 ， 一直在高速增长的路上飞奔 。 但在今年 ， 高速增长的宁德时代似乎也触碰到了天花板 ， 其增速开始直线放缓 。
宁德时代10月27日发布的Q3财报显示 ， 第三季度公司营收达到了126.93亿元 ， 和去年同期同比增长0.8% ， 归属于股东的净利润达到14.2亿元 ， 同比增长4.24% 。 从Q3财报来看 ， 宁德时代在疫情对行业的冲击下 ， 还能实现营收、归属股东净利润的双增长 ， 表现还算不错 。
但和2019年相比 ， 宁德时代营收、利润下滑的趋势就非常明显了 。 在2019年 ， 宁德时代的营收增长率为54.6% ， 利润增长率为34% 。 而在最新发布的Q3财报中 ， 宁德时代营收增长率却下滑53.8% ， 跌至2019年的一半 。
而宁德时代营收增长的下滑 ， 固然和疫情对电池行业的冲击有关 。 实际上 ， 在疫情爆发前 ， 宁德时代营收增长下滑的情形就已经出现了 。 早在2017年 ， 宁德时代营收下滑就已经下跌至34.3% 。 虽然2018年后有所提升 ， 但已经远不及其巅峰时期 。
时代|宁德时代迎阵痛期
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从市场方面来看 ， 宁德时代营收增长的放缓却也符合行业发展规律 。 2015年宁德时代开始快速扩张起 ， 就和北汽、上汽、长安、吉利等知名车企广泛合作 。 因而宁德时代在很短的时间之内 ， 就成为了动力电池行业的龙头企业 。
在经过疾风扫落叶般的迅猛扩张之后 ， 宁德时代的市场份额也有了迅速增长 ， 但它想要开拓新市场面临的难题也更多了 。 而Q3宁德时代财报营收增速的下滑 ， 即显露出宁德时代在高速扩张后的疲态 。
进入扩张阵痛期
宁德时代的高速增长 ， 最早是从2015年开始的 。 在2015年 ， 整个国内电池行业仍处于起步阶段 ， 在技术实力方面 ， 国内企业远远落后于海外企业 。 但在国家补贴政策和行业规范支持下 ， 国内电池行业发展很快 。
宁德时代也因为抓住了这场机遇 ， 凭借其优秀的产品研发能力以及产业链优势 ， 它很快便占领了国内市场 。 除此之外 ， 宁德时代还不断向海外市场深入布局 。 从2014年开始 ， 宁德时代先后在德国、法国、美国、香港等多个国家和地区设立子公司 ， 开始在海外市场寻找新的业务增长点 。
凭借着国内、海外市场的双重布局 ， 宁德时代很快在电池行业崛起 。 而抓住机遇的宁德时代 ， 也由此迅速从一家电池生产商 ， 成为全球动力电池市场的龙头企业 。 不过 ， 对一家企业来说 ， 高速增长的态势终究不可能一直持续下去 ， 对于飞奔的宁德时代更是如此 。
2020年宁德时代扩张的脚步 ， 也明显缓慢了下来 ， 逐渐进入了快速扩张后的阵痛期 。 在这段时间里面 ， 增长成了宁德时代面临的首要难题 。 在国内电池市场 ， 宁德时代已经占据51%的市场份额 ， 难以再进一步；而在海外市场 ， LG、三星SDI也在频频发力 ， 让宁德时代在海外市场拓展受到阻碍 。
以此来看 ， 宁德时代想要保持之前高速增长 ， 仍困难重重 。 另外 ， 电力电池行业利润的下滑 ， 也让它面临新的挑战 。
盈利能力下降
近两年来 ， 国内电池市场发生了巨大的变化 ， 先是上游材料涨价 ， 后是补贴政策退坡、海外企业入场 ， 也让国内电池企业的处境更加艰难 。
首先 ， 国内电池行业从2018年5月开始实行新补贴政策 ， 和往期相比这次政策调整 ， 降低了补贴力度 ， 使得电池企业运营成本提升 ， 进而压缩了电池企业的盈利能力 。 而受新补贴政策影响的宁德时代 ， 盈利能力也在持续下滑 ， 毛利率从2016年的44.84%的跌至28.45% ， 下滑明显 。


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