行业互联网,电池技术|锂原电池龙头，锂电后起之秀亿纬锂能( 三 ) 行业互联网|电池

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2019前五大客户实现营收16.52亿元，占比25.77% ，其中第一大客户实现营收4.49亿元，占比7.00% 。

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三、核心指标
2014-2019年，毛利率由25.97%提高至17年高点29.25% ， 18年回落至23.74% ， 19年提高至29.71%；期间费用率由17.52%下降至7.16% ，其中销售费用率由5.59%下降至2.73% ，管理费用率由10.55%下降至2.94% ，财务费用率16年降至低点0.1% ， 19年上涨至1.49%；利润率由6.69%提高至24.16% ，加权ROE由9.05%提高至25.49% 。

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四、杜邦分析

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净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，资产周转率呈下降趋势，净资产收益率的提高主要是由于利润率和权益乘数的提高。
五、研发支出
公司重视研发投入，现有的知识产权技术，总体达到国际先进水平。公司申请专利1,374件，授权专利809件。

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五、估值指标

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PE-TTM ，位于近10年70分位值上方。
看点：
1）锂原电池：需求稳步扩张，龙头稳增长；
2）消费锂电池业务，逻辑支点在于三星 TWS 电池放量；
3）动力储能锂电池业务，逻辑第一支点是客户戴姆勒、起亚的放量，第二支点是新能源汽车行业起量，第三支点是储能订单起量；
【行业互联网,电池技术|锂原电池龙头，锂电后起之秀亿纬锂能】4）电子烟大赛道，长期需求高增，参股麦克韦尔稳定贡献收益。

行业互联网,电池技术|锂原电池龙头，锂电后起之秀亿纬锂能( 三 )

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