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马云被约谈，暴露什么趋势

徐瑾青年经济学者 ， 经济人读书会创始人 ， FT中文网财经版主编、专栏作家 。微信公号《徐瑾经济人》（econhomo）主打人文与经济的分享今年双11开始得早 ， 没想到关于马老师的热门新闻 ， 也很早 。先是马云演讲刷屏 ， 令金融圈颜面无光 ， 再是蚂蚁金服上市 ， 再次摘得全球最大IPO桂冠 ， 如今则是被约谈 ， 引发不少争议 。1根据证监会网站 ， 四部门联合约谈蚂蚁集团有关人员 。今天 ， 中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈 。央行旗下的金融时报也几次发文 ， 讨论互联网金融问题 。 值得注意的是 ， 其中重要是《大型互联网企业进入金融领域的潜在风险与监管》一文 。 我在徐瑾财经圈也第一时间转发了 。这篇文章主题是加强监管 ， 强调确保金融稳定——“近年来 ， 我国大型互联网企业进入金融服务领域 ， 推动支付、信贷、征信、资产管理等行业发生显著变化 。 在充分肯定大型互联网企业从事金融服务的优势和积极影响的同时 ， 应全面、深入认识可能产生的风险 ， 有针对性地拟定相关政策措施 ， 不断加强和改进监管 ， 确保金融稳定和安全 。 ”更耐人寻味的是 ， 这篇文章的作者署名是资深学者——周矍铄 。 这个头衔和姓 ， 让不少圈内人暗自揣摩了很久 。马云被约谈，暴露什么趋势
2到底如何看马云被约谈的事？首先 ， 从资本市场而言 ， 这意味着蚂蚁金服的商业模式备受考验 。按照蚂蚁集团IPO价格计算 ， A+H股PO拟募集约3450亿美元 。 这意味着 ， 2019年市盈率为96.48倍 ， 大概是银行保险的10倍 。那么 ， 蚂蚁金服凭什么？以前市场认为这是一个金融科技的独角兽 ， 想象力无限 ， 估值两万多亿也不多 ， 如今如果被认定为金融机构 ， 恐怕有波动风险 。不少小伙伴刚刚中签蚂蚁金服新股 ， 听闻港股暗盘上涨 ， 如今听闻这一消息 ， 非常着急——现在着急也没用 ， 不如暂时放宽心 ， 当学投资一课吧 。事实上 ， 如果你事先认真看蚂蚁金服的招股说明书 ， 也多次强调各种风险因素 ， 其中尤其强调监管 。 这对于蚂蚁金服的利润有影响 ， 因此蚂蚁金服的发行价（每股人民币68.80元） ， 其实比外界估计的要低 。有的观点指出 ， 蚂蚁金服的商业模式价值不大 ， 比如仅仅是披上壳的信贷机构 ， 这种看法过于偏颇——在中国环境下 ， 蚂蚁盈利模式要部分依赖利差 ， 但不可否认 ， 蚂蚁自身业务并不是银行业务 ， 自身的技术含量以及信用体系以及数据模式 ， 还是值得期待的 ， 何况现在还有了巨大的规模效应 。也正因此 ， 不必为蚂蚁过分担忧 。当前蚂蚁的投资中 ， 有社保等强大背景 ， 在十四五规划强调自主创新的基调下 ， 蚂蚁被监管 ， 很难说纯粹是件坏事 ， 也是一种对于蚂蚁影响力的反馈 。3其次 ， 反思一下 ， 马云这一次演讲 ， 如果影响市场表现 ， 是不是历史最贵一次演讲 ， 无人知晓 。但是其中 ， 还是有不少可圈可点的地方 ， 公号《徐瑾经济人》此前也表示认可 。 只不过 ， 很多事 ， 对错要在时代进程中考察 ， 需要看大局 。正如《徐瑾经济人》此前分析 ， 中国互联网企业出生草莽 ， 多数都自带市场化基因 ， 也收益无人监管的科技新边疆时代 ， 但是这个时代结束了 。这意味着 ， 未来新金融甚至互联网 ， 不得不面对一个强监管的时代 。就像一位长者说过 ， “一个人的命运啊 ， 当然要靠自我奋斗 ， 但也要考虑到历史的进程” 。 即使马云不演讲 ， 以蚂蚁金服今天的庞大身躯 ， 恐怕也难逃监管的介入 。值得注意一个信号 ， 10月31日 ， 国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开专题会议 ， 刘 鹤主持 ， 金融委有关成员单位负责同志参加会议 。会议尤其强调 ， “当前金融科技与金融创新快速发展 ， 必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系 。 ”可以说 ， 加强监管维护稳定 ， 是未来趋势 。 马云个人表态 ， 也许无关大局 。4最后 ， 我们来谈谈新旧之争 。马云演讲中多次强调新监管 ， 多次批判老监管规则 ， 批判银行的“当铺思维” 。 我在《徐瑾经济人》公号中评价马云演讲争议 ， 是“新”金融vs“老”监管之争 ， 新旧没有褒贬 ， 却有价值观和权力差异 。关照现实 ， 有什么启发？以往 ， 一谈数字货币谈互联网金融 ， 很多资本或者巨头 ， 把前景说得乘风破浪 ， 把传统监管贬低的一无是处 ， 好像随时会被新金融摧毁拉朽 。其实 ， 事实并非如此 ， 别被忽悠 。强调创新的蚂蚁金服被约谈 ， 含义几许？正如我在《货币财富训练营》也强调过 ， 新东西是否能存在 ， 前提在于监管的许可 。这一次 ， 我们可以看到监管稍微露出点牙齿 ， 即使是口头的“慈父”模样 ， 就可以让无数新贵倍感压力 。如果你明白什么是软阶层 ， 那么这一次你可以领教一下什么是硬阶层 ， 这就是真正的硬核实力或者所谓硬阶层——说到底 ， 实力来自秩序的生产制造能力 ， 财富只是秩序的泡沫 。2020年已经很难了 ， 对普通人如此 ， 对创造了两次全球最大IPO的企业 ， 也许也不例外 。 这是一个萧瑟的秋天 ， 但是真正的冬天尚未来临 。


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