江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

居委会大爷|可转债“过山车”幕后推手解密: T+0策略“过载”引发个券剧震( 二 )


“许多时候基本上就转几分钟的波段 ， 每一次赚的钱可能不多 ， 但是可以通过一天内的多次交易来增厚收益 。 ”上述交易员先容称 ， “相当于手动的高频 。 ”
事实上 ， 目前可转债的T+0交易团队主要出身于曾经的美股T+0团队以及A股融券T+0团队 。
“之前是通过两融来做T+0 ， 好比先买入现券 ， 再融券卖出 ， 之后用现券还券；同时还可以做空——先融券卖出 ， 再买入还券 ， 最后再偿还融券 ， 这个操纵在2015年A股特别活跃的时候很好做 。 ”上海一家开展T+0交易的投资公司负责人表示 。
但是 ， 融券T+0在2015年股灾后碰到了限制 ， 沪深交易所修改规则 ， 要求融券卖出的投资者 ， 需要越日方可偿还融券负债 ， 这变相的限制了融券T+0的单日交易次数 。
“因为融券T+0限制过多 ， 所以这一类资金开始寻找新的标的 ， 而可转债就成为了一个很好的选择 。 ”上述投资公司负责人称 。
因为在交易机制上 ， 可转债可完全实现T+0交易 ， 且不限制涨跌幅 ， 流动性和交易灵活性均高于A股市场 ， 加之市场规模的持续扩容 ， 因此诱发了越来越多的T+0资金入场 。
“日内回转策略的一个前提是成交量要足够大 ， 之前转债市场固然交易机制有前提 ， 但是整个市场深度仍是不够的 ， 但像2015年的A股市场和股指期货市场 ， 就很适合做日内 。 ”上述投资公司负责人称 ， “但是跟着上市的可转债越来越多 ， 市场规模起来了 ， 所以日内资金就有了机会 。 ”
此外 ， 一些程序化高频交易也成为可转债放量的幕后推手 。
“还有一些机构引入了交易算法 ， 利用T+0在可转债市场做程序化交易 ， 有的甚至做起了做市策略 ， 就是利用程序频繁的挂差价单来高频获利 。 ”上述介入可转债投资的交易员说 。
在多位介入可转债市场的交易员看来 ， 此次引发可转债市场交投放量且剧烈波动的原因 ， 主要和T+0策略资金短时间内的过度集中介入并导致策略“超载”有关 。
“但是任何一种策略都有一个适当的规模 ， 假如转债市场中都是做日内的 ， 那么肯定会引发行情的剧烈波动 ， 甚至也会影响日内策略自身的有效性 。 ”上述投资公司负责人称 ， “好比很有可能会泛起大量的日内机构同时捕捉到交易机会 ， 并同时买入 ， 终极导致个券泛起爆拉的情况 ， 等到这些资金集中卖出 ， 又会反方向砸盘 。 ”
针对目前首次涨跌幅超过30%将被停牌至14:57的措施 ， 该负责人指出 ， “这个举措相当于给转债明确了涨跌幅限制 ， 一定概率上影响了日内交易的流动性 ， 但T+0的策略本身并不受影响 。 ”
在其看来 ， T+0策略在可转债市场的“过载” ， 也和A股、两融等其他工具限制T+0交易等原因有关 。
“A股市场并不提供T+0交易且具有涨跌幅限制 ， 融资融券也被限制了次数 ， 这也让多数T+0交易需求无法在A股市场得到大规模应用 ， 间接让此类资金向向转债市场集中 ， 反而加剧了转债市场的波动性 。 ”上述投资公司负责人称 ， “在一些成熟市场国家 ， T+0资金本来是匡助市场进步流动性的重要构成 ， 但在海内 ， 这部分资金受到的限制太多 ， 反而会引发许多次生题目 。 ”


推荐阅读


上一篇：笑声快车|因“过度”催收被法院判报歉, 万达快易花刚被工信部点名

下一篇：|一勺言｜这四场演讲剧透了行业进化的方向