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居委会大爷|可转债“过山车”幕后推手解密: T+0策略“过载”引发个券剧震

居委会大爷|可转债“过山车”幕后推手解密: T+0策略“过载”引发个券剧震
本文插图
可转债的剧烈波动一度让市场瞠目 。
自10月22日可转债市场突破日成交额新高以来 ， 多只可转债频现剧烈震荡 ， 并一度因涨跌幅“破线”而触发临停 。
交易所在不断提示风险并公布对个券重点监控 ， 深交所还公布可转债盘中首次涨跌幅超过30%将被停牌至14：57 ， 终极可转债的火热盛况开始有所降温 。
11月2日 ， 超过24只可转债跌幅达到或接近10% ， 其中包括蓝盾、宝莱、万里等六只可转债跌幅超过了15% 。
【居委会大爷|可转债“过山车”幕后推手解密: T+0策略“过载”引发个券剧震】据资管风铃多方了解 ， 导致此轮可转债交投活跃、频繁波动的真正原因 ， 可能并非传统意义上的游资炒作或市场操作行为 ， 而是多种T+0交易策略资金密集开释于该市场 ， 导致策略容量过载 ， 引发了部门转债价格的剧烈波动 。
1·疯狂的可转债
10月以来 ， 可转债市场迎来了有史以来交投最凶猛的时期 。
10月22日当天 ， 可转债市场的单日成交额突破了千亿大关 ， 达1171.14亿元 ， 并打破今年3月份创下的单日成交额记实 。
越日 ， 刚刚突破的记实很快被再度打破 。
10月23日 ， 可转债单日成交额进一步激增至1896.58亿元 。
Wind数据显示 ， 仅仅10月21日至11月2日的8个交易日里 ， 可转债市场的累计成交额达到1.05万亿元 。
要知道 ， 这个成交规模比9月份全月的两倍还多 ， 即便是在2019年全年 ， 可转债市场的成交规模也不外只有1.22万亿元 。
还要知道 ， 目前可转债市场的债券余额也只有4505.64亿元 ， 这意味着8个交易日里 ， 可转债市场完成了两次以上的全换手 。
在市场整体放量的同时 ， 一些个券更是上演了疯狂的震荡行情 。 例如10月19日至21日的仅3个交易日内 ， 蓝盾转债就上涨了达136.58%；更有正元转债在10月22日一天内上涨就达到了176.41% 。
事实上 ， 可转债交投诡异忽然活跃 ， 也让诸多市场参与者不解 。
“可转债本身是个相对小众的市场 ， 忽然泛起这么大规模的成交放量的确很希奇 ， 不排除有一些利好可能要开释 。 ”一位介入可转债承销的投行人士分析称 。
但在买方机构看来 ， 此次可转债的火热成交显著是一次资金驱动型行情 。
“可转债并没有泛起显著的政策性利好 ， 所以应该不是政策或者信息驱动的行情 ， 而是显著的资金驱动型行情 。 ”上海一家私募机构交易员评价称 ， “许多个券的换手率都达到了几倍甚至十几倍 ， 说明一些资金在可转债上进行了反复交易 ， 而这种行情也是海量资金资金入场所驱动的 。 ”
对此 ， 交易所不断通过重点监控个券、提示风险等方式来降温 ， 深交所还公布：11月2日起盘中涨跌幅超过30%的可转债将被停盘至14:57 ， 而新规实施当天 ， 可转债也迎来迅速降温 。
2·T+0策略过载
可转债市场的剧烈波动 ， 也让市场滋生有关游资炒作的猜想 。
但据资管风铃多方获悉 ， 此次导致可转债行情走向疯狂的原因 ， 并非是源于传统意义上的游资炒作 ， 而是和短时间过多的T+0交易资金密集向可转债市场集中有关 。
据了解 ， 围绕可转债的T+0交易模式主要体现为日内回转策略 。
所谓日内回转策略 ， 是交易员通过当日买入、当日卖出的方式来频繁捕获日内超短线交易机会来获利的一种交易获利模式 。
因为回转交易的持股周期非常短 ， 基本面、折溢价率、估值等因素对于交易员的选债择时来说并不重要 。
“日内的交易纪律是‘票不过夜’ ， 所以是不可能拿到第二天的 ， 看基本面、折溢价率显然也没有用 ， 捕获的就是当天的机会 。 ”一位介入可转债投资的交易员坦言 ， “主要参考交易数据 ， 可能要加入一些技术分析 ， 但同时也要博概率 ， 同时也看交易员的感觉 。 ”


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