梦金园|从周六福被否看梦金园能否成功上市？
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作者 | 余青
编辑 | 李红梅
来源 | 风云资本界
近期 ， 黄金珠宝首饰行业迎来了上市潮 ， 周六福、DR钻戒母公司——迪阿股份相继递交招股书 ， 继“周大生”、“周生生”、“周大福”、“六福集团”等傻傻分不清的珠宝品牌成功上市后 ， 如今梦金园也向A股发起冲刺 。
你知道这些黄金首饰企业都赚了多少钱吗？
近日 ， 大型黄金珠宝企业——梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（简称“梦金园”）的上市申请已获深交所受理 。
梦金园此次拟募集资金10.91亿元 ， 用于环境珠宝首饰智能制造中心项目、营销网络建设、研发设计中心项目 。
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成立于2000年9月8日的梦金园主要从事黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌加盟业务 ， 产品以高纯度黄金首饰为主 ， 兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品 。 公司主要以三四线城市为主要销售市场 ， 以特许经营和批发销售为主要营销模式 。
然而 ， 10月29日晚间 ， 证监会官网披露信息显示 ， 与梦金园主营业务及营销模式相似的周六福珠宝股份有限公司(简称“周六福”)首发未获通过 。 从询问的角度看 ， 监管机构主要从加盟商收入占比大、商标使用、应收账款及存货余额较大等三面进行问询 。
梦金园是否也存在这些问题呢？业绩表现如何？
加盟商营收占比超90%
梦金园招股书显示 ， 2017年-2020年1-3月 ， 梦金园的营收分别是134.68亿元、140.67亿元、140.89亿元、16.01亿元 ， 2018年、2019年同比增速分别为3.78%和0.16% ， 呈大幅放缓趋势 。
对应各期营业成本分别为128.76亿元、134.56亿元、132.40亿元、14.85亿元 ， 由此可知 ， 梦金园营收增速的放缓和营收成本的居高不下息息相关 。
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【梦金园|从周六福被否看梦金园能否成功上市？】值得注意的是 ， 梦金园存在依赖加盟商的营销模式 。 风云资本界梳理发现 ， 报告期内 ， 加盟模式销售收入占据公司主营业务收入的绝对主导地位 。 虽然近年来梦金园在电商和自营模式下不断发力 ， 然而这两种模式对公司营收贡献度依然较低 。
报告期内 ， 梦金园加盟业务各期销售金额分别为131.71亿元、133.36亿元、136.29亿元及14.37亿元 ， 占主营业务收入的比重分别为97.92%、94.88%、96.86%及94.83% ， 占比较高 。
电商模式的营收分别为0.05亿元、5.18亿元、1.71亿元及0.28亿元 ， 占主营业务收入的比重分别为0.04%、3.69%、1.12%及1.82%；自营模式的营收分别为0.87亿元、1.37亿元、1.75亿元及0.48亿元 ， 占主营业务收入的比重分别为0.64%、0.98%、1.24%及3.16% 。
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此外 ， 值得一提的是 ， 截止2020年3月末 ， 梦金园共拥有2446家加盟店、22家自营店 ， 覆盖全国29个省（自治区、直辖市） ， 近300个地级市的1400余个县级区域 。
开金店不如卖盒饭？
虽然梦金园营收已破百亿 ， 但是从其毛利率来看 ， 公司2019年毛利率仅6% ， 这也是该行业的一个公认事实 ， 黄金珠宝企业不挣钱 。 因此也有了那句调侃 ， 开金店不如卖盒饭 。
在黄金珠宝饰品行业 ， 钻石镶嵌、K金类首饰毛利率高于原材料和定价机制更为透明的黄金饰品 ， 比如以钻石饰品主打的莱绅通灵 ， 其毛利率高于50% 。
而以K金为主的潮宏基毛利率接近40% ， 但黄金产品为主的老凤祥产品毛利率不足10% 。 产品种类较为多元的周大福和周大生综合毛利率则在30%左右 。
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