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港交所|港交所企业版WVR，仅“已上市的中概股”能入闸


来源 | 明报
【港交所|港交所企业版WVR，仅“已上市的中概股”能入闸】港交所|港交所企业版WVR，仅“已上市的中概股”能入闸
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港交所今年初重启企业版同股不同权（WVR）咨询 ， 耗时约10个月后 ， 结果出炉 ， 但较原本建议大相径庭 ， 主角亦变成第二上市的「中概股」 。 港交所指允许部分合资格的企业WVR大中华公司在港第二上市 ， 多数要求与其他第二上市相同；至于直接在港采用企业WVR上市仍是「此路不通」 。
港交所上市主管陈翊庭表示 ， 今次方案是希望给予市场及监管机构更多时间 ， 了解香港对于WVR制度的监管、以及监察现行制度是否按预期运作 ， 并指从今次方案获得的经验 ， 将有助日后对制度再作修订 。
香港证监会回复本报查询时称 ， 一直在企业WVR事宜上与港交所密切合作 ， 全力支持咨询结果 。 相信结果平衡各方意见 ， 既考虑到公众响应 ， 又符合本港市场发展的最佳利益 。
一向反对企业不同投票权的独立股评人David Webb称 ， 对咨询结果不予置评 ， 重申「不会容忍这制度」 。
直接在港上市仍「此路不通」

此前市场普遍认为 ， 企业WVR中概股不符资格 。 港交所昨日首度明确列明相关指引 ， 容许采用企业WVR的中概股在港第二上市 ， 惟需要满足多项条件 ， 例如市值达到400亿元、企业股东持股超过30% ， 并要在2020年10月30日之前在合资格的交易所上市等 。
港交所|港交所企业版WVR，仅“已上市的中概股”能入闸
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初步统计 ， 现时在美国挂牌并采用企业WVR架构的中概股至少有9只 。 其中市值较大的包括腾讯音乐 ， 市值达1895亿元 ， 企业股东为腾讯 。 年报显示 ， 腾讯持股逾57% ， 投票权达六成 。
同样可「入闸」的包括爱奇艺 ， 市值约1412亿元 ， 其企业股东为百度 。 年报显示 ， 百度持股超过56% ， 更有逾九成投票权 。 另外 ， 股东为新浪的微博亦合资格 。 此外有部分中概股 ， 虽然由企业作股东 ， 但背后控制人为公司高层 ， 未知是否合资格 。
虽然制度可再带一批中概股回港 ， 但早前港交所设计的方案 ， 今次几乎完全未有采纳 。 港交所本来提议 ， 允许公司直接采用企业WVR在港上市 ， 但对企业股东设下高门坎 ， 例如股东市值须达2000亿元、须为新经济公司 ， 每股最多5票等 ， 要求较纳斯达克等交易所更高 。
阿里力撑 ， 多家大型基金反对

此次咨询共获65份业界意见 ， 有约七成支持 ， 三成反对 。 不过 ， 20名反对人士中 ， 包含多家大型基金 ， 且几乎一致认为在任何情况下都不应允许企业WVR政策 。 支持阵营中 ， 以大型上市公司为主 ， 其中最瞩目是阿里巴巴 ， 其在咨询期结束后逾一个月才提交回应 ， 并力撑政策 ， 指改革是不同投票权架构的「自然进程」 。
阿里认为 ， 个人版WVR令港交所受益良多 ， 看不到不应进一步再发展企业WVR的原因 。 至于为人诟病的企业管治问题 ， 阿里表示 ， 能包容各种不同管治架构的交易所 ， 是成熟市场标志 ， 投资者应该在披露的基础上自行决定 。
另外 ， 中国平安支持政策 ， 希望可降低对企业股东股权的要求 。
至于市场广泛认为可受益的腾讯未回应咨询 。

至于反对阵营 ， 包括富达、汇丰环球投资管理、贝莱德等大型基金 ， 多数基金强调 ， 「一股一票」才是最公平制度 。 例如汇丰指出 ， 相信引入WVR ， 将造成利益错配 ， 关注能否保证自身的少数权益 。 早前贝莱德曾回复本报查询 ， 指企业WVR或带来不平衡 ， 令上市公司被高票权股东「骑劫」 ， 背后潜在风险 ， 包括公司可能作出不符合股东利益的交易等 。
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