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钛媒体|药明巨诺上市，免疫细胞治疗是否还值得一级市场继续投资？( 二 )


最近公布的公开发行基石投资者 ， 更多大牌机构展露出了自己对这家企业的兴趣 。 Rock Springs Capital、高瓴资本、太平资产管理等均参与其中 。 在不考虑超额配售的情况下 ， 十家基石投资者共计认购股份占发售股份总数的59.5% ， 并禁售6个月 。
有这样一批投资者为药明巨诺背书 ， 药明巨诺或将继续在二级市场上呼风唤雨 。
relma-cel已经进入优先审评
钛媒体|药明巨诺上市，免疫细胞治疗是否还值得一级市场继续投资？
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药明巨诺的管线列表
药明巨诺目前的管线全部来源于Licence in ， 按照适应症范围 ， 可以分为血液瘤产品和实体瘤产品两大部分 。 血液瘤产品来自JUNO ， 靶点分别是CD19和BCMA 。 实体瘤产品则来自一家初创企业优瑞科 ， 靶点分别是AFP和GPC3 。
其中最核心的产品Relma-cel（JWCAR029） ， 是CD19靶点的CAR-T产品 ， 在JUNO的管线列表里代号为JCAR017 。 这款产品JUNO已经在国外完成了比较完整的开发过程 ， 但却始终未在国外获批上市 。 药明巨诺对其进行了相应的本地化改造 ， 并推动了其多项国内临床试验的进展 。
如今这款产品已经在国内申报NDA并顺利进入优先审评 ， 申报上市的适应症为DLBCL（弥漫性大B细胞淋巴瘤）的三线治疗 。 在已经完成的Ⅰ、Ⅱ期临床试验中 ， Relma-cel顺利达到了预定的主要终点 ， 三个月ORR为58.6% 。 最佳整体疗效方面 ， ORR和CR更是分别达到75.9%和48.3% 。
Relma-cel的另外两个适应症滤泡性淋巴瘤和套细胞淋巴瘤 ， 也已经进入了Ⅱ期临床阶段 ， 虽然目前还没有国内数据公布 ， 但是从此前JUNO在国外进行的临床实验结果上看 ， 其临床价值不亚于已经上市的两款CAR-T产品 。
其余的管线则大多处于临床前获IND阶段 ， 距离上市还相对较远 。 另外 ， 药明巨诺还在持续关注其他细胞治疗产品的进展 。 公司已经在2020年1月与Acepodia达成了独家优先权协议 ， 或将引入Acepodia的两条管线 。
资金充足 ， 支出平稳 到目前为止 ， 药明巨诺在创新药研发企业中 ， 资金投入并不算太大 。
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药明巨诺的部分财务数据
2018-2019年 ， 药明巨诺的经营亏损分别只有1.12亿元和2.05亿元 ， 两年中消耗的资金还不到2018年的A轮融资金额 。 2020年上半年 ， 看似经营亏损激增 ， 但实际上其中包括了超过5700万元以股份为基础的薪酬开支 。 如果排除这一部分 ， 2020年上半年经营亏损较2019年实际变化不大 。
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药明巨诺的部分财务数据
资产方面 ， 药明巨诺就显得更加游刃有余 。 完成了自己的B轮融资后 ， 药明巨诺的流动资产达到了8.7亿元 。 而本次上市融资还将为药明巨诺带来20亿元左右的资金 。 因此资金问题基本不可能成为药明巨诺未来的发展障碍 。
另一方面 ， 药明巨诺的无形资产也在2020年上半年超过了8亿元 ， 主要由于其以1.05亿美元收购了Syracuse Biopharma 。
Syracuse Biopharma由优瑞科生物（也就是药明巨诺在实体瘤管线上的合作伙伴）在2017年成立 ， 致力于在中国和东盟国家开发和商业化优瑞科专有的抗体筛选技术平台的临床项目 。 完成本次收购后 ， 药明巨诺获得了优瑞科生物专有的针对实体肿瘤的ARTEMISantibody TCR技术在中国及东南亚国家的授权许可 。
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药明巨诺的预计融资用途
从目前药明巨诺的管线布局上 ， 其首款产品Relma-cel或将于不久后获批 ， 随后预计会快速跟进Relma-cel的其余两项在研适应症 。 由于药明巨诺目前除了Relma-cel以外的其他管线都还处于更早期的研发阶段 ， 其首款产品上市之后 ， 未来数年内可能都不会有第二款产品进入市场 。


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