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市值风云APP|横店东磁：龙头很稳健，龙头也烦恼 | 独立研报


市值风云APP|横店东磁：龙头很稳健，龙头也烦恼 | 独立研报
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“两项主业 ， 都有一本难念的经 。
”
一、一门六上市
横店集团东磁股份有限公司（002056.SZ ， “横店东磁”、“公司”）是一家磁性材料、新能源、器件制造商 。
公司成立于1999年3月 ， 后于2006年8月登陆深交所 ， 可以说是资本市场的老兵一枚 。
实际上 ， 公司主营业务范围也是在过去这些年逐步扩充的：
2010年 ， 公司增加了太阳能光伏产品的生产和销售；
2015年 ， 公司增加了塑磁产品的生产和销售；
2016年 ， 公司增加了新能源电池产品的生产和销售 ， 是公司的内生业务；
2018年 ， 公司增加了新型振动器件生产和销售 ， 主要是通过并购诚基电子100%股权获得的 。
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顺便提一下诚基电子 。 其原股东为公司的母公司横店集团控股有限公司（简称“横店集团”）旗下另一子公司横店集团东磁有限公司（简称“东磁有限”） ， 并购属于同一控制下并购 ， 所以并未产生商誉 。
截止并购交易评估基准日2018年6月底 ， 诚基电子净资产账面价格9,632.40万元 ， 评估值4.5亿元 ， 增值3.5亿元 ， 增值率为367.17% 。
该并购同样附带业绩承诺 ， 即：2018-20年净利润（与扣非净利润孰低）之和不低于1.2亿 ， 2018年净利润完成4081万元 ， 2019年完成5904万元 。
目前来看 ， 完成承诺是概率较高 。
公司的母公司横店集团由横店社团经济企业联合会持股70% ， 东阳市影视旅游促进会作为LP的东阳市创富创享实业发展合伙公司（有限合伙）持股20% ， 横店有限公司持股10% 。
公司是横店集团旗下6大上市公司之一 ， 其他五家是英洛华（000795.SZ）、得邦照明（603303.SH）、普洛制药（000739.SZ）、横店影视（603103.SH） ， 以及南华期货（603093.SH） 。
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比较显著的是 ， 公司的主营业务和兄弟公司及母公司之间区隔明显 ， 比如上面五家公司对应的主营依次分别为稀土永磁材料与制品、照明、医药、影视、期货 。
加上从注册资本来看 ， 各业务板块都以上市公司为主 ， 所以横店集团旗下这些公司的业务独立性和信披质量还是有保障的 。
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回到公司 ， 从关联交易情况来看 ， 2019年最大的一块是向关联方采购原材料 ， 金额3亿元 ， 占年度采购额的5.99% 。
除此以外的关联交易规模非常有限 。
二、经营分析
先来看公司总体业务构成 。
以2019年为例 ， 公司的收入分为五部分：
磁性材料 ， 占比49%；
光伏产品 ， 占比37%；
而剩下的振动器件、新能源电池、以及其他 ， 依次分别占比7%、4%、3% 。
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而把时间线拉长到2014-2019年 ， 可以看出 ， 公司历年营收中最主要的构成仍然是磁性材料和光伏产品 ， 合计占比从未低于85% 。
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而公司近年来的战略是“做强磁性、发展能源、适当投资” 。
也就可以看出 ， 磁性材料、能源领域是公司最倚重的业务 ， 也是本文分析的重点 。
（一）磁性材料
公司是国内规模最大的磁性材料生产企业 ， 产品涵盖永磁、软磁、塑磁 。 具体来说 ， 公司产品主要是永磁铁氧体和软磁铁氧体 。


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