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巴菲特投资的比亚迪会成为A股首个万亿级车企吗？

比亚迪(002594)Q3计提减值2.1亿 ， 利润接近预告下限 ， 符合预期：2020年前三季度公司营收1050.23亿元 ， 同比增长11.9%；归母净利润34.14亿元 ， 同比增长116.8%（此前上修业绩预告 ， 归母净利润预计为34亿-36亿）；扣非净利润24.93亿元 ， 同比增长324.5% ， 其中非经常性损益主要为政府补助10亿元 。 20Q1-3毛利率为20.75% ， 同比增加4.71pct；净利率为4.67% ， 同比增加2.65pct 。 Q3毛利率历史新高：20Q3公司实现营收445.2亿元 ， 同比增加40.72％ ， 环比增长9.05%；归母净利润17.51亿元 ， 同比增长1362.66% ， 环比增长12.99％ ， 扣非归母净利润15.77亿元 ， 同比增长1130.25% ， 环比增长13.62% 。 盈利能力方面 ， Q3毛利率为22.32% ， 同比增长8.45pct ， 环比增长1.78pct ， 基本为历史新高；净利率5.66% ， 同比增长4.88pct ， 环比增长0.61pct；Q3扣非净利率3.54% ， 同比提升4.03pct ， 环比提升0.14pct 。 Q3计提减值损失2.1亿元 ， 同比增加415% 。 全年业绩预告42-46亿 ， 预告较为谨慎 ， 略低于预期：公司预告20年全年归母净利润42-46亿 ， 同比增长160-185% ， 中值44亿 。 其中20Q4单季度归母净利润7.86-11.86亿元 ， 同比增长1859%-2855% ， 环比下降32%~55% ， 预计Q4手机业务景气度持续改善 ， 电动车新车型销量继续爬坡 ， 但公司处于谨慎考虑 ， 业绩预测仅包括主业 ， 未考虑非主业的业绩贡献 。 汉、唐发力 ， 盈利能力好于预期：分车型看 ， 汉、唐销量表现强劲 ， 汉7月上市 ， 产能逐月爬坡 ， 9月销量0.56万辆 ， 环比增长超过40% ， Q3合计销量1.08万辆 ， 以高配版本为主 。 预计比亚迪汉单车毛利率30%左右 ， 单车毛利7-8万 。 唐DM上市带来新增需求 ， 9月唐家族销量5,085辆 ， 环比增长211% ， Q3销量8314辆 ， 环比翻番 。 新版唐采用DM4.0系统 ， 预计单车毛利率20%以上 ， 单车毛利4万以上 ， 带动整体盈利水平提升 。 20年电动车销量预期20万辆 ， 21年我们预计增速50-100%：Q1-3累计电动车销量11.1万辆 ， 预计Q4销量8-9万辆 ， 市占率20% ， 对应20年销量接近20万辆 ， 同比下降10% 。 21年汉和唐继续发力toC端 ， 预计两款车单月销量合计1.5万辆 ， 全年贡献销量约20万辆 。 21年我们预计销量增速50-100% ， 对应销量30-40万辆 。 巴菲特投资的比亚迪会成为A股首个万亿级车企吗？


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