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刘潇潇说财经|五粮液蓄势下一个五年，业绩创新高背后

10月29日 ， 五粮液三季报显示 ， 前三季度公司实现收入424.93亿元 ， 同比增长14.53% ， 实现净利润145.45亿元 ， 同比增长15.96% 。 疫情影响下 ， 营收和净利润仍然保持两位数增长 。
而五粮液的优异表现 ， 很大程度上得益于其过去的一系列布局 。
一方面 ， 聚焦高端化产品策略的积极效果正在显现 。 Wind数据显示 ， 2017年-2019年 ， 五粮液高端产品的占比从70.9%提升到79.2% 。 伴随高端化占比提升 ， 市场认可不断提升 。
另一方面 ， 五粮液在数字化和产能上的大力投入 ， 也打开了其量价的上升空间 。 中秋发货后 ， 第八代五粮液批价依然坚挺 ， 整体渠道库存在1-1.5个月 ， 终端渠道库存也只有半个月多 。
在产能方面 ， 五粮液也同样表现积极 。 未来几年 ， 公司将在产能扩张、技术优化上的总投资超过百亿 。
当量价提升逻辑逐渐清晰 ， 资本市场也自然看多 。 今年以来 ， 五粮液股价涨幅超100% ， 远远超过同行其他公司的股价涨幅 。 不过 ， 站在更远维度看 ， 于五粮液投资人而言 ， 新的故事才刚刚开始 。
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业绩再创新高 ，
改革红利进一步释放
从这份三季报看 ， 五粮液已经完全摆脱了疫情的影响 。 其三季报的营收增速位列高端白酒首位 ， 这已经是五粮液连续19个季度实现营收双位数增长 ， 也创造白酒行业的新纪录 。
自2017年新一任董事长李曙光上台 ， 五粮液在产品结构等方面进行了大刀阔斧的改革 。
从产品结构上看 ， 五粮液确立了“1+3”产品战略 。 即在强化第八代五粮液超级大单品地位的同时 ， 以“独特、稀缺、个性” ， “年轻化、时尚化、低度化” ， 以及“国际化”为维度来延展核心产品体系 ， 进一步优化产品结构 。
过去几年 ， 整个白酒行业呈现追求高端化的趋势 。 欧瑞数据显示 ， 2019年低端白酒消费量占比为29.43% ， 相较2014年下降了16.35个百分点 。 与此同时 ， 2019年高端白酒消费量占比为8.65% ， 相较2014年上升了3.81个百分点 。
高端化策略的成功 ， 也让五粮液成为这一趋势的最大受益者 。 这也支撑了五粮液在疫情之下 ， 收入和利润仍然能保持双位数的增速 。
考虑到国内疫情基本结束 ， 五粮液四季度维持高增长 ， 并超额完成全年的目标增速 ， 应该是一个大概率事件 。
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研发投入大增背后 ，
五粮液走向数字化
在本次财报中 ， 有一点往往会被投资人忽略 ， 就是研发费用 。 从三季度的数据看 ， 五粮液研发投入9215万元 ， 同比提升54.5% 。
或许在很多人看来 ， 对白酒公司来说 ， 研发可能是最不重要的环节 。 但事实上 ， 这一环节在某些情况下却起着举足轻重的作用 。
随着互联网对各个行业产业链环节渗透的深入 ， 数字化带来效率提升愈发显著 。 在这种情况下 ， 向数字化转型已经成为所有企业的重要工作 ， 白酒行业也不例外 。
研发费用大增背后 ， 代表着五粮液正在数字化新时代大步迈进 。 事实上 ， 即使从整个白酒行业看 ， 五粮液也是最早布局数字化的公司之一 。
从“一瓶一码”系统深度运营 ， 到全国五粮液专卖店全部上“云” ， 再到上线“数字酒证”交易平台……这些数字化建设举措 ， 不仅体现出五粮液立足当下、着眼未来的战略布局 ， 而且通过构建线上线下一体化的营销互动、打造多元化的新消费模式 ， 五粮液将在更高层面构建行业领先优势 。
某种程度上说 ， 凭借数字化系统 ， 五粮液正在摆脱传统营销模式 。 从结果看 ， 数字化带来的渠道效率提升 ， 正在显示出积极效果 ， 也进一步打开了其销量的上升空间 。
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产能、技改持续优化 ，
五粮液未来增长可期
【刘潇潇说财经|五粮液蓄势下一个五年，业绩创新高背后】从三季度披露的数据看 ， 五粮液在建工程同比大幅增长101.11% ， 主要是因为公司增加投入“30万吨陶坛陈酿酒库一期工程”“成品酒包装及智能仓储配送一体化项目”所致 。
根据五粮液披露 ， 未来几年公司将加快推动一批重大项目建设 。 其中 ， 涉及粮食储存、加工、成品酒包装、仓储物流等多方面 ， 包括建设全国领先的五粮液专用粮基地、全国最大的纯粮固态发酵酿酒生产基地、全国领先的酿酒储存基地 ， 实施成品酒包装及智能仓储配送一体化项目等等 。
从产业链条前端的加工、中间的包装 ， 再到终端的仓储物流的几大重点项目的启动 ， 为五粮液未来持续发展进一步夯实基础 。
随着五粮液在产能和技术工艺上的投入增加 ， 也极大增加其未来业绩的确定性 。 这也是为什么今年以来五粮液股价涨幅超100% ， 远远超过其他高端白酒的重要原因 。
某种程度上说 ， 股价是投资人对公司态度最直接的表现 。 而五粮液屡创新高的股价 ， 也大概率预示了其未来的乐观前景 。


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