券商中国|深交所完善临停机制，可转债套利空间没了？投资者：仍比股票有吸引力
【券商中国|深交所完善临停机制，可转债套利空间没了？投资者：仍比股票有吸引力】
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可转债市场会遇冷吗？
10月30日深交所对可转换公司债券盘中临时停牌制度进行优化 ， 旨在防范可转换公司债券交易风险 ， 维护证券市场秩序 ， 保护投资者合法权益 。 相比此前最大变化在于 ， 此次优化最大的举措 ， 就是盘中成交价若较前收盘价首次上涨超过30% ， 将临停至14:57 。 此次调整将在11月2日施行 。
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有市场人士表示 ， 新规对可转债炒作可能有降温效果；但也有投资者提到 ， 触发临停机制的30%涨跌幅以及T+0等交易制度 ， 使得可转债相对股票而言仍有吸引力 。
转债炒作之风收紧
10月30日 ， 深交所发布《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》（以下简称《通知》） 。 根据规则 ， 无价格涨跌幅限制的可转债交易如果出现两种情形 ， 将会触发临停机制 ， 临停时间也不相同：
1.盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的 ， 临时停牌时间为30分钟；
2.盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的 ， 临时停牌至14:57 。
深交所表示 ， 盘中临时停牌具体时间以本所公告为准 ， 临时停牌时间跨越14:57的 ， 于当日14:57复牌 ， 并对已接受的申报进行复牌集合竞价 ， 再进行收盘集合竞价 。
相比深交所5月22日发布的《关于对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》 ， 最大不同在于 ， 过去无论首次停牌抑或二次停牌 ， 单次临停持续时间仅为30分钟；这次调整后 ， 只要涨跌幅达到30% ， 一律临停至14.57 。
“新规下可转债炒作空间缩小了 。 以前沪深两市的临停机制不一样 ， 深市可转债停牌半小时后复牌还是有充分交易时间 ， 所以更多资金后来去炒作深市可转债 ， 两地存在一定套利空间 。 ”深圳一家券商营业部人士表示 。 据了解 ， 沪市可转债临停机制此前已规定阈值达到30%就临停至14:57 。
此外 ， 《通知》还提到 ， 深市可转债盘中临时停牌期间 ， 投资者可以申报 ， 也可以撤销申报 。 复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价 。
深交所称 ， 未来可以视可转换公司债券盘中交易情况调整相关指标阈值 ， 或采取进一步的盘中风险控制措施 。
对于可转债市场的监管收紧举措从上一周已经开始 。 10月23日 ， 证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》 ， 针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象 ， 着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题 。
其中证监会提到 ， 要求交易所根据可转债的风险和特点制定交易规则 ， 防范和抑制过度投机 。 尤其是要结合可转债的“股性” ， 以及可转债盘面小易被炒作的固有缺点 ， 重新评估并调整完善现有交易规则 。
可转债热度或迎来降温
在监管收紧消息释放后 ， 本周（10月26-30日）可转债行情持续震荡 ， 中证转债指数在此期间累计下跌0.27% 。
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据了解 ， 10月以来 ， 转债市场被投资者爆炒 ， 甚至出现临停潮 。 广发证券固定收益团队曾分析指出 ， “如果说3月的炒作行情 ， 仍有部分原因是投机者在正股行情驱动下 ， 偶然发现了可以利用可转债市场T+0及无涨跌幅限制等特性进行炒作交易 ， 那么本轮异常交易 ， 则更多是投机者在累积‘经验’后 ， 更为纯粹的炒作和价格操控行为 。 ”
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