财经V视角|也是腾讯价值的发现？腾讯股价大涨！，蚂蚁上市
文章图片
蚂蚁上市炒得沸沸扬扬 ， 大量的资金流入蚂蚁新股 。 A股早在9月份就发行了5只战略配售基金 ， 而港股昨天一天冻结了200亿的打新资金 ， 超额认购率已经达到6倍 。 为缓解流动性紧张 ， 过去4日 ， 香港金管局已释放330亿港元的流动性 。
而另一边 ， 蚂蚁上市火热的同时 ， 二级市场上腾讯的股价连创新高 ， 市场先选择了买入腾讯 。
作者：借东风
文章图片
原因很简单 ， 此前 ， 市场一直不清楚腾讯的金融科技业务到底价值几何 ， 也没有认识到腾讯金融科技业务的商业化潜力 ， 但蚂蚁招股书的披露 ， 让腾讯金融有了可比标的 ， 腾讯金融科技业务的价值重估 ， 就直接体现在了腾讯股价的涨幅上——突破了600大关 。
于是很多股民戏称 ， 原本是对手的腾讯 ， 反而成了“最强蚂蚁概念股” 。
蚂蚁上市 ， 腾讯的价值如何被重估？首先 ， 对腾讯金融最简单最直接的估值方法是用套用蚂蚁的PE 。
腾讯每季度的业绩都会披露金融科技板块的收入和利润 ， 把这部分盈利与蚂蚁的市盈率去对标 ， 可以大致得到腾讯金融业务的估值 。
在2020年中报 ， 腾讯“金融科技与企业服务”业务二季度收入为298亿元 ， 同比增长30% 。 上半年收入563亿元 ， 同比增长26% 。 根据公开资料 ， 扣除成本后 ， 腾讯上半年“金融与企业服务”业务毛利润为160亿元 ， 毛利润率为28% 。 由于财报中没有披露净利润 ， 因此不妨用这个数据作为净利润的估计值 。
根据蚂蚁招股书 ， 今年1月~6月 ， 蚂蚁营收725亿元 ， 净利润为212.34亿元 ， 利润率为29% 。 蚂蚁招股的市值（2.1万亿RMB） ， 假设下半年营收和利润没有增长 ， 则蚂蚁集团的市盈率（PE）为50倍 。
如果采用相同的PE为腾讯的金融业务去估值 ， 那么腾讯金融的市场价值应为1.6万亿 。 这意味着 ， 与蚂蚁披露招股价之前（即10月23日）相比 ， 腾讯约有4000亿的股价释放空间 。
文章图片
就股价表现来看 ， 从上周四（10月23日）收盘价561.5港元 ， 到昨天收盘601港元 ， 腾讯股价累计涨幅为6.65% ， 市值增长大约3800亿港元 ， 说明市场已经在反映这部分估值的抬升 。
但是 ， 不难预计 ， 如果蚂蚁的股价在交易之后上涨 ， 那么对于腾讯股价的提振还会继续 。
这样通过蚂蚁PE粗略推算腾讯的股价提振 ， 是最直接的 ， 也是最先反映在市场上的 。 事实上 ， 蚂蚁上市对腾讯金融业务估值的长期影响 ， 应当站在整体的角度 ， 从业务壁垒和空间的角度 ， 去重新审视 。
腾讯金融和蚂蚁的商业模式 ， 都起源于支付 。 在支付的基础上 ， 衍生出理财、保险、信贷等高附加值的金融服务业务 。 可以说 ， 在金融科技业务的市值估算中 ， 支付是PE ， 理财、保险、贷款等变现业务是真正的EPS 。
目前 ， 蚂蚁旗下囊括的支付及各项金融业务等 ， 腾讯都有可对标的产品 ， 在“入口级”业务移动支付中 ， 腾讯的微信支付跑赢蚂蚁 ， 但商业化业务上 ， 蚂蚁的节奏领先于腾讯金融 ， 因为在贷款、理财、保险等高利润业务中 ， 腾讯的体量不及蚂蚁 。
根据财付通2019年风险披露报告推算 ， 微信支付的日均交易笔数为15.06亿笔 ， 2019年支付宝日均处理交易笔数在6亿左右 ， 微信支付的日均成交笔数是支付宝的2.4倍 。
腾讯金融科技业务收入的增长主要来自于商业场景的开拓及补贴的降低 ， 其支付业务格局更强 ， 由此带来更强的议价能力 ， 未来 ， 微信支付在场景开拓及补贴降低方面 ， 仍有利润的释放空间 。
推荐阅读
- 人工智能|麻辣财经：我国“算力”增长迅速，有力支撑人工智能发展
- 不止有Mate40，另一张“底牌”也被曝光，华为也是迫不得已
- 腾讯|华为应用市场重新上架腾讯游戏
- 智媒视角看深圳用数据解析城市
- 周鸿祎：听员工吐槽也是一种用户调研 做产品最重要的是同理心
- OnePlus公布变色手机概念 同时也是一款运动追踪设备
- 柔性屏市场，跑步前进
- 百度|称遭百度员工贴“大字报”诋毁，百度无回应
- 何小鹏暗讽丰田：诺基亚倒闭的时候，也是你今天这个样子
- 财经早班车｜社区团购新规出台！要求平台企业遵守“九不得”