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昔日“鞋王”没落成“老赖”，贵人鸟飞不起来( 二 )

昔日“鞋王”没落成“老赖”，贵人鸟飞不起来
不仅如此 ， 大举扩张亦给贵人鸟埋下了“隐患” 。债台高筑2020年10月24日 ， 贵人鸟公告显示 ， 由于公司欠债未还 ， 厦门中院对公司及公司法人林天福采取了限制消费措施 ， 涉案金额为“贵人鸟股份有限公司2016年度第一期非公开定向债务融资工具”（下称“PPN”）本金8000万元、利息400万元及违约金、律师费等 。时间回到2016年11月 ， 贵人鸟通过PPN从三亚农村商业银行股份有限公司（下称“三亚农商行”）、国元证券股份有限公司（下称“国元证券”）等企业融资5亿元 ， 债券发行价格为100元/佰元面值 ， 发行利率为5.00% ， 期限为3年 ， 起息日期为2016年11月11日 ， 兑付日期2019年11月11日 。 募集资金用途主要为补充营运资金等 。值得一提的是 ， 2019年11月11日PPN到期之后 ， 贵人鸟却未按期兑付 ， 因此国元证券于2020年2月向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁申请 。 7月 ， 贵人鸟收到中国国际经济贸易仲裁委员会《裁决书》 ， 要求公司按要求履行还款义务 ， 但公司迟迟未还 ， 从而收到厦门中院的《执行裁定书》、《限制消费令》 。市值一度超过400亿元的“A股运动品牌第一股” ， 却还不上8000多万元的欠款 ， 与贵人鸟前两年的“盲目”扩张不无关系 。纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄对中国新闻周刊分析 ， 在宏观金融调控面前 ， 贵人鸟对主业之外的泛体育生态圈的投资回报难以短期变现 ， 以致于主业难以带动庞大的泛体育生态圈布局 ， 举债经营 ， 由此带来较大的债务压力 。昔日“鞋王”没落成“老赖”，贵人鸟飞不起来
来源：Wind自上市以来 ， 贵人鸟的资产负债率逐年升高 。 2014年公司资产负债率为46.84% ， 到了2019年该指标飙升至87.2% ， 远超同行 。 2019年李宁、安踏的资产负债率分别为43.22%、48.9% 。同时 ， 公司面临的短期偿债压力较大 。 根据财报 ， 2019年贵人鸟的货币资金为2526.54万元 ， 仅占总资产的0.6% ， 而短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达25.39亿元 。 且公司现金流情况“不容乐观” ， 2019年经营活动产生的现金流量净额为-5.36亿元 。在此情况下 ， 贵人鸟的偿债能力较弱 。 截至2019年 ， 其流动比率为0.55 ， 相较上市初期的2.99 ， 流动比率降幅较大 。债台高筑、现金流“告急” ， 以致于公司多起债务违约 ， 深陷诉讼“泥潭” 。中国新闻周刊不完全统计 ， 年初至今 ， 贵人鸟作为被告或被申请人的诉讼、仲裁事件约有8起 ， 涉案金额合计约为11亿元 。 在此情况下 ， 不少债权人向法院申请财产保全 ， 贵人鸟控股股东股份被冻结 。昔日“鞋王”没落成“老赖”，贵人鸟飞不起来
贵人鸟的控股股东为贵人鸟集团（香港）有限公司（下称“贵人鸟香港”） ， 持有公司4.16亿股 ， 占总股本的66.2% 。 截至2020年10月13日 ， 贵人鸟香港持有的公司股份已全部被冻结及轮候冻结 。身处退市边缘2018年 ， 贵人鸟业绩大“变脸” ， 实现营业收入28.12亿元 ， 同比下降约13个百分点 ， 净利润却由盈转亏 ， 为-6.86亿元 。对于业绩巨亏原因 ， 贵人鸟表示 ， 报告期内公司自主贵人鸟品牌销售收入下降 ， 生产成本上升 ， 销售费用上涨 ， 导致营业利润出现亏损；名鞋库商誉发生减值；处置杰之行股权 ， 产生投资亏损 。中国新闻周刊注意到 ， 2015年-2017年 ， 贵人鸟投资收购杰之行、名鞋库、BOY形成的商誉合计约为5.75亿元 ， 其中名鞋库的商誉高达3.14亿元 。 2018年由于名鞋库未实现业绩承诺 ， 商誉发生减值 ， 公司对其计提了商誉减值准备9320.32万元 。名鞋库成立于2008年 ， 是国内较早的运动休闲装备网络零售商之一 ， 代理和运营的品牌包括新百伦、斯凯奇、亚瑟士、李宁等等 。2016年贵人鸟收购名鞋库时 ， 交易对方承诺 ， 名鞋库在2016年-2018年实现的净利润分别不低于3000万元、4000万元、5000万元 。 每年实现的净利润可向下浮动15% ， 但三年实现的合计净利润不低于1.2亿元 。 实际上业绩承诺期内 ， 名鞋库的净利润分别为1657.57万元、4414.38万元、4704.21万元 ， 三年合计净利润为1.08亿元 ， 与承诺业绩相差1223.84万元 。另一方面 ， 由于自身资金压力较大 ， 贵人鸟于2018年12月出售持有的杰之行50.05%股权 ， 产生投资亏损1.12亿元 。杰之行成立于2007年 ， 主营业务为多体育用品品牌的线下实体店铺代理销售 。 2016年-2018年9月 ， 杰之行分别实现净利润5119.6万元、4075.49万元、-1189.42万元 ， 与承诺业绩——三年（2016年-2018年）合计净利润不低于2亿元相差甚远 。在此情况下 ， 贵人鸟拟出售杰之行“瘦身” 。 根据公告 ， 截至2018年9月 ， 杰之行100%股权评估值为3.98亿元 ， 对应的50.01%股权评估值为1.99亿元 ， 而2016年贵人鸟收购杰之行时 ， 杰之行100%股权评估值为6亿元 。除了杰之行 ， 此前贵人鸟还先后转让了参股公司康湃思相关股权 ， 以及其持有的虎扑体育13.66%股权 ， 两笔交易金额合计约为4.16亿元 。“卖子瘦身”之余 ， 2018年贵人鸟还收购了位于福建、广东、湖南、浙江等14个省级区域经销商的渠道资源 ， 拟借此优化公司的销售模式 ， 提高贵人鸟品牌的持续发展能力和竞争力 。值得一提的是 ， 随着行业集中度不断提高 ， 资源向头部企业靠拢 ， 运动鞋服行业逐渐呈现“强者愈强 ， 弱者愈弱”的马太效应 。 在李宁、安踏、特步等头部企业的挤压下 ， 贵人鸟此时回归主业 ， 市场上早已没有其一席之地 。到了2019年 ， 贵人鸟业绩继续亏损 ， 实现营业收入15.81亿元 ， 同比下降43.77% ， 净利润为-10.18亿元 ， 亏损幅度进一步扩大 。 由于连续两年业绩亏损 ， 贵人鸟股票于2020年5月6日起实施退市风险警示 ， 股票简称由贵人鸟变更为*ST贵人 。今年上半年 ， 贵人鸟依旧未能扭亏为盈 ， 营业收入和净利润分别为5.53亿元、-1.61亿元 。 根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定 ， 若公司2020年度净利润仍为负值 ， 公司股票将面临退市风险 。


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