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凭栏欲言|凭栏：拥抱系统性危机


文：凭栏欲言10月28日 ， 欧美股市、贵金属和原油 ， 一起崩盘 ， 原油一度跌超6% 。
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而上证走出独立行情 ， 午后翻红 。
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01
恐慌频现
2020年3月份、6月份 ， 全球资本市场都曾不同程度的发生恐慌 。 9月份 ， 资本市场恐慌 ， 道琼斯自高点下挫超9% ， 纳斯达克下跌约13% 。
10月份 ， 资本市场恐慌再现 ， 道琼斯自本月高点下跌约7% ， 纳斯达克下跌超8% 。 恐慌出现的越来越频繁 。
货币长期是中性的 ， 即长期经济增长其实跟货币发行没太大关联 ， 但短期不是 。 长期的中性和短期的作用 ， 意味着回调的必然 。
一恐慌就放水 ， 越放水就越恐慌 。
02
举目四望皆是放水依赖
但意外的是 ， 海外普跌背景下 ， 中国股市走出独立行情 。
上证翻红背后拉指数是一个原因 ， 另一个则是央行逐步加大的水量 。
本周前四个工作日 ， 央行分别进行7天逆回购500亿、1000亿、1200亿、1400亿 。
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4天4000多亿的水量 ， 上证逆势翻红 。
03
金融角度
对金融市场来说 ， 货币量的持续宽松 ， 只是将频次高伤害小的金融风险 ， 转换为频次低伤害大的系统性金融风险 。
【凭栏欲言|凭栏：拥抱系统性危机】频次出现的越少 ， 反而代表积累的问题越严重 ， 喻示将造成伤害越大 。
以宏观的后果（即频次*威力）来说 ， 这两种组合方式（高频*小威力 ， 低频*大威力）的宏观后果或许不会出现太大的差别 。 即从宏观后果角度 ， 各国央行实际上在做无用功 。
但对金融系统微观个体经验总结以及应急反应锻练来说 ， 则大不相同 。
好比一个人一次只跳一个台阶跳100次 ， 这是一种锻炼 ， 可以通过高频低量的刺激来提高身体综合素质 ， 进而增长寿命 。 但低频高量则不同 ， 一次性跳100个台阶 ， 则可能直接让寿命归零 。
各国央行正在试图让金融微观个体一次性跳100个台阶 ， 但在没跳之前 ， 则给金融微观个体创造了一种高收益低风险的致富路径 。
04
实物角度来看
从实物资产来看 ， 放水只是一场实物财富再分配游戏 。
离央行水龙头越近的人 ， 越容易先得到放水的资源 ， 这时候社会整体尚未表现出通胀效果（房产涨价也是一种通胀） ， 先得到放水资源的人就有条件将放水资源低价置换为实物资产 。 而当水资源漫溢至整个体系的时候 ， 实物资产价格水涨船高 ， 末端只能以高价购入实物资产 。
货币放水的好处近水楼台先得月 ， 但成本却会均摊给所有的社会成员 。 这一过程中 ， 那些远离水龙头的人 ， 享受不到放水的好处却会饱受放水（房产通胀等）洗劫之苦 ， 从而富人越富 ， 穷人越穷 。
但谁才可以更接近央行的水龙头并不是一种完全的市场力量决定的 ， 阶层固化由此趋向严重 。
05
阶层交流和经济增长
自古至今 ， 阶层一直存在 ， 存在阶层是人类社会一个很正常的现象 ， 存在阶层并不可怕 ， 可怕的是阶层固化 。
阶层流动是社会稳定的重要基础 ， 阶层流动通过让个人承担其本应承担的风险 ， 减少了系统性风险的积累 ， 从而赋予社会稳定性 。
而阶层固化 ， 则反之 。 它让个人通过将风险转嫁系统 ， 减少了个人风险 ， 固化了个人阶层地位 ， 但增加了系统性风险的积累 ， 而问题总是源自积累 。
中国古代实现阶层流动多为读书做官模式 ， 实际上是以权背书 。 历史上的很长时间 ， 当官和发财是连在一起的 ， 相当一部分人读书的目的并不是为了促进社会效率做大蛋糕 ， 而是为了存量乃至缩量情况下多分蛋糕 。


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