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中年|闷声发大财的正泰电器！估值不足20倍，外资、社保基金疯狂加仓( 二 )



2018年公司开始强化直销模式 ， 开拓了国家电网、南方电网、华能集团、荷兰电力公司、西班牙电力公司等客户 ， 直接向公司采购产品 。
目前中低端低压电器竞争格局分散 ， 依托渠道优势 ， 公司市占率有望继续提升 。
不过正泰电器目前也陷入瓶颈期 ， 2019年营收和净利润增速明显下滑 ， 公司目前品牌力较弱 ， 与一线的施耐德、ABB仍有较大差距 ， 价格是正泰的2倍以上 。
正泰电器盈利能力不弱于施耐德、ABB 。 2019年 ， 正泰低压电器毛利率为34% ， ABB为32% ， 施耐德为40% 。 净利率大幅领先 ， 2019年正泰的净利率为13% ， 施耐德为9% ， ABB为5% 。 主要是正泰的费用管控能力更强 。
中年|闷声发大财的正泰电器！估值不足20倍，外资、社保基金疯狂加仓
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二、光伏业务规模持续扩张
2019年光伏业务实现营收119亿元 ， 占比约39.43% ， 同比增长14.88% ， 光伏业务的主要业绩由光伏电站贡献 ， 包括电站运营、EPC、组件 。
2019 年 ， 公司总装机容量达3.71GW ， 电站运营端实现营收24.44亿元 ， 同比增长25.21%；在EPC领域 ， 实现营收38.56亿元 ， 同比增长77.11%；在制造端 ， 实现3.90GW组件销售 ， 对应56.20亿元营收 ， 同比下滑10.03% 。
中年|闷声发大财的正泰电器！估值不足20倍，外资、社保基金疯狂加仓
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与其他光伏上市企业相比 ， 公司光伏业务并不具备优势 。 因为光伏电站的前期投资较高 ， 光伏平价上网后 ， 成本是光伏企业的核心竞争力 ， 如果不能有效降本 ， 盈利水平就会下降 。
正泰电器的光伏业务刚刚起步 ， 光伏作为可再生新能源 ， 前景广阔 ， 不过公司想要在该业务获得长期稳定的回报 ， 仍需要一定的时间 ， 需要投入大量资金 ， 积极进行研发 。
三、三季报超预期 ， 外资、社保基金开启买买买模式
根据公司最新披露的三季报 ， 前三季度实现营收232亿元 ， 同比增长3.43%；实现归母净利润30.5亿元 ， 同比增长6.42% 。 相比二季度 ， 三季度业绩增速继续提升 。
北向资金和社保基金继续增持正泰电器 ， 北向资金三季度加仓1207万股 ， 为连续5个季度增持 ， 目前持股数14.7亿股 ， 持股比例达到8.9% 。
社保基金一零一组合三季度继续增持 ， 此外社保基金一一三组合在三季度新进建仓 。
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参考研报：天风证券《正身立本 ， 风至泰来》
免责声明：本文不构成具体投资建议 ， 股市有风险 ， 投资需谨慎！我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考 ， 而不是让大家直接买入 。
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