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教育|见知教育四度冲刺港股IPO 毛利率下滑付费用户转化难

《投资者网》戴昊彤
9月18日 ， 专注于在线职业教育的见知教育科技集团有限公司（以下简称"见知教育"）第四次递交招股书向港股发起冲刺 ， 拟赴港IPO 。 对于香港资本市场而言 ， 这家公司已经不是一副新面孔 。 自2018年以来 ， 见知教育曾先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日三度递交招股书 ， 但最终都以失效告终 。
见知教育成立于2011年 ， 前身为北京森途教育科技股份有限公司 。 作为面向国内大学生及年轻专才提供专业教育内容的教育内容服务供应商 ， 见知教育通过整合教育内容 ， 向客户提供数字教育资源 ， 主要包括就业指导、职业规划及专业技能培训等方面 。
据招股书显示 ， 此次募资的使用途径主要包括：吸引个人及机构客户 ， 以及招聘优秀人才等 。 针对公司上市后的发展规划 ， 以及如何提高付费用户转化率等问题 ， 《投资者网》以邮件形式致函公司执行董事王佩璇、联系秘书孙莉并致电公司办公室 ， 但其表示暂不对外作出回应 。
毛利率持续下滑 盈利能力待考验
根据招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 公司见知教育的营收分别达到1.73亿元、2.43亿元、3.58亿元； ， 净利润分别约为2316万元、5809万元、6644万元 。 2020上半年 ， 见知教育营收为1.71亿元 ， 净利润为4591万元 。
近两年以来 ， 见知教育的营业收入和净利润增长速度较快 。 自2018年到2019年及2020年上半年 ， 营收增速分别为40.64%、47.32%和15.53%；净利润增速分别为151%、14%和92% 。 由此可见 ， 净利润的增速波动偏大 。
教育|见知教育四度冲刺港股IPO 毛利率下滑付费用户转化难
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据招股书资料 ， 见知教育的业务板块主要分为三部分 ， 分别为：IT相关解决方案服务、教育内容服务 ， 以及移动媒体服务 。
从具体的每项业务营收情况来看 ， 见知教育2017年IT相关解决方案服务收入占比47.2% ， 对营收贡献程度最高 ， 成为其当时主要收入来源 ， 但是该业务板块在2018年和2019年分别下降为37.4%和29.1% ， 而教育内容服务的收入则"后来者居上" ， 收入占比从19.8%增长至47.2%及64.5% ， 一跃成为见知教育的主要收入来源 。
另外 ， 移动媒体服务的收入占比也在逐渐下降 ， 2017-2019年增长率分别为33.1%、15.4%、6.4% 。
教育|见知教育四度冲刺港股IPO 毛利率下滑付费用户转化难
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图片来源：公司招股书
随着教育内容服务逐渐成为公司见知教育的主要营收来源 ， 见知教育的业务比重出现调整 ， 净利润提升 ， 但同时公司整体的毛利率出现明显下滑迹象 。
2017年到2019年 ， 见知教育毛利率分别为32.7%、43.3%、35.5% 。 2020年上半年 ， 毛利率为进一步由2019年同期的37.2%下降至31.3% 。
见知教育表示 ， 2019年毛利率由上年的43.3%下降至35.5% ， 主要是由于公司在2019年新开发更多内容导致教育内容服务分部毛利率减少所致 。 2020年上半年 ， 公司毛利率同比继续下滑 ， 主要是利润率较低的教育内容服务业务占总收入的比例由2019年同期的50.1%增长至77.4%所致 。
而且 ， 以目前对公司业务贡献比重最大的教育内容服务毛利率来看 ， 招股书显示 ， 该项业务2017-2019年的毛利分别为：1.23亿元、3.14亿元 ， 4.80亿元 ， 毛利率分别为36%、27.4%、20.7% 。 2020年上半年毛利率为23.8% ， 虽然比去年年底有所提升 ， 但仍低于此前 。
熟悉教育行业的人士对《投资者网》表示 ， 公司整体毛利率下滑 ， 与公司近两年越来越集中于毛利率原本较低的教育内容服务业务有紧密联系 。 公司上市后 ， 是否能够保持稳定的净利增长 ， 毛利率维持在一定区间的波动幅度 ， 这是投资人最为关注的焦点之一 。


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