海洲说股事|可转债“熔断潮”后风险凸现 投资者莫接烫手山芋
10月26日 ， 星期一 ， 是《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）发布后的首个交易日 ， 早盘的可转债市场仍然延续上周火爆的走势 ， “熔断潮”云涌 ， 逾10只转债盘中临停 ， 多只转债盘中临停两次 。
不过 ， 这种火爆的局面在盘中还是出现了分化的走势 。 截至收盘 ， 通光转债、九洲转债等品种保持并扩大了两次临停的成果 。 其中通光转债、九洲转债的涨幅分别达到84.24%、72.22% 。 也有的转债品种则在“熔断”后回调 ， 并没有守住“熔断”的成果 。 而银河转债、智能转债则在上涨“熔断”之后变成了大幅下跌 ， 其中智能转债盘中由上涨“熔断”变身为下跌“熔断” ， 最终智能转债下跌了14.42% 。 可转债暴炒的局面在一定程度上有所收敛 。
最近一个时期 ， 可转债市场部分转债品种的走势有些疯狂 。 比如10月21日 ， 万里转债报涨72%；10月22日 ， 正元转债报涨176% ， 银河转债上涨73%；10月23日 ， 银河转债盘中一度大涨116.91% ， 最终收跌3.86%；而智能转债盘中一度涨幅达148.28% ， 最终收涨48.28% 。 可转债品种的这种疯狂走势自然受到了监管部门的关注 。 如10月23日 ， 正元转债被停牌核查 。 当晚 ， 证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》 ， 公开向社会征求意见 ， 以期进一步规范可转债市场 ， 防范交易风险 。
管理层对可转债市场出手是很有必要的 ， 因为市场对可转债品种的炒作 ， 纯粹是一种投机炒作 。 而这种投机炒作又完全是钻了交易制度的漏洞 。 比如 ， 可转债市场实行的是T+0交易 ， 投资者可以不受限制地进行T+0交易 ， 所以这就有了10月21日万里转债换手率高达12588.91%、蓝盾转债换手率高达12436.26%的“盛况” 。 如此高企的换手率充满揭示了可转债投机炒作的本质 。
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不仅如此 ， 可转债市场还有一个漏洞是 ， 用“熔断”代替了涨跌幅限制 。 比如 ， 盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的 ， 以及盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的 ， 都需要实施盘中临时停牌 ， 单次临时停牌时间为30分钟 。 这样在涨幅超过30%之后 ， 就不再有涨幅限制了 ， 于是这就有了一天上涨100%甚至更高涨幅的出现 。 可转债品种的投机炒作显然是利用了这一大漏洞 ， 这也是可转债的投机炒作最吸引热钱的地方 ， 而不像股市有10%或20%的涨跌幅限制 。 这也使得热钱有了最大的用武之地 。
而这种过度炒作在达到快速赚钱的同时 ， 也极大地放大了可转债的投资风险 。 比如 ， 今天的智能转债由上涨
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