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e公司|蚂蚁刺激大象！腾讯大涨创新高，机构要对标重新估值？瑞银将目标价调到了这个数…


估值2.1万亿的蚂蚁集团昨夜亮出发行价后 ， 让另一金融科技巨擘腾讯控股(0700.HK)迎来对标重估的机会 ，10月27日 ， 腾讯控股早盘涨幅一度逼近5% ， 股价最高攀至588.5港元再创历史新高 ， 最新市值达55687亿港元 ， 半日市值最高增幅达2587亿港元 。市场预期 ， 腾讯金融科技与蚂蚁集团业务类型接近 ， 目前蚂蚁集团估值较之前大幅提升 ， 或引发外界对腾讯金融科技业务的价值重估 。
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市值一度暴增近2600亿港元68.80元 ， 万众瞩目的蚂蚁集团A股发行价揭晓 。 按68.80元价格计算 ， 最终A股发行总市值2.1万亿元 ， 蚂蚁集团上市即登顶A股市值榜首 。但这一估值也刺激了同为金融科技巨擘的腾讯控股 ， 支付宝与微信支付早已与国人的消费和理财密不可分 。10月27日 ， 腾讯控股早盘涨幅一度逼近5% ， 股价最高攀至588.5港元再创历史新高 。 最新市值达55687亿港元 ， 半日市值最高增幅达2587亿港元 。 成交额达103亿港元 。港股阿里巴巴（09988.HK）27日表现则较为逊色 ， 半日下跌0.74% ， 最新收报295港元 ， 总市值64026亿港元 。今年以来 ， 腾讯累计涨幅已达55.05% ， 作为万亿体量的公司 ， 涨幅巨大 。 港股阿里巴巴今年累计涨幅也在43.05% 。机构普遍认为 ， 蚂蚁集团发行价出路估值亮相 ， 引发的腾讯金融业务估值重估 ， 无疑是近期腾讯上升的动力之一 。浦银国际测算 ， 腾讯金融的估值约1800亿美元 。 在2019年腾讯金融科技及企业服务业务当中 ， 金融科技的收入为844亿 ， 约占八成 。 除此之外 ， 腾讯也通过参、控股方式先后布局证券、保险、基金销售等领域 。 随着蚂蚁金服的IPO ， 市场对于金融科技的估值体系将更加清晰 ， 或带动估值的进一步提升 。汇丰对腾讯金融板块的估值则更为乐观 。 汇丰此前测算 ， 按照蚂蚁估值打八折 ， 腾讯金融科技业务价值2160亿美元(约14400亿元) 。汇丰同时上调腾讯控股目标股价至687港元 。 汇丰表示 ， 上调目标股价的主因是预计腾讯在11月12日公布的第三季报业绩将会很强劲 ， 预测为营收增长28% 。 具体来看：腾讯金融板块的估值将提升 ， 预测营收同比增长26%；受益于王者荣耀极强的赚钱效应 ， 手机游戏利润较高 ， 预测营收同比增长58%；广告投放率下降 ， 营收不足 ， 但仍存在增长空间 ， 预测社交平台广告营收同比增长25% ， 媒体广告营收同比下降17%；跨领域的多元化投资将发挥协同效应 ， 提升盈利能力 。移动支付双寡头从支付到全面业务布局 。 依托腾讯在流量、生态端的优势 ， 腾讯金融业务从第三方支付起步 ， 目前已涉足在线支付、财富管理、小额信贷等业务 ， 主要业务主体包括腾讯金融业务线、微信支付&分付、微众银行等 ， 并通过参、控股方式先后布局证券、保险、基金销售等领域 。腾讯控股2019Q4季报显示 ， 腾讯支付平台已经接入约8亿月活用户 ， 日交易量超过10亿 ， 按用户规模、日均交易笔数计算 ， 国内排名第一 。 按交易额计算 ， 份额占比近40% ， 国内排名第二 。 作为国内领先的理财平台 ， 理财通用户超过1.5亿、AUM超过8000亿元 。近年来 ， 腾讯金融板块地位在逐步提升中 。 自腾讯发布2019年度一季报起 ， “金融科技及企业服务业务”一项正式从“其他”类中独立出来 ， 成为与增值业务、网络广告业务并列的三大主业之一 。今年8月披露的腾讯半年报显示 ， 腾讯金融科技及企业服务业务成绩突出 ， 收入增速从第一季度22%攀升至30% ， 实现收入298.62亿元 ， 占比高达26% ， 上半年毛利为160.22亿元 ， 去年同期为117.05亿元 ， 同比增长约36.88% 。值得注意的是 ， 打开微信支付的页面 ， 最新推出四大板块包括金融理财、生活服务、交通出行以及购物消费 。 其中 ， 金融理财被放在最首要和显眼的位置 ， 该板块包括信用卡还款、微粒贷借钱、理财通以及保险服务 。经过多年竞争 ， 腾讯金融业务与蚂蚁集团基本已构成移动支付市场的双寡头 。 近三年来 ， 中国移动支付的市场格局没有显著变化 ， 烧钱抢市场阶段基本结束 。 按交易额计算 ， 在2020年一季度 ， 腾讯支付的市场份额为39% ， 仅次于支付宝的55% 。根据《非银行支付机构关于客户投诉及处理情况的信息披露公告》数据测算 ， 财付通在2019年日均交易约15.1亿笔 ， 而支付宝日均交易约6.3亿笔 。 按日均交易笔数计算 ， 腾讯排名第一；但由于单笔交易金额较低 ， 按交易额计算则落后于支付宝 。微信禁令再被法官驳回笼罩在微信头上的禁令近期也有缓解迹象 。今年8月6日 ， 美国总统签署行政禁令 ， 宣布45天后即9月下旬 ， 禁止美国个人、企业与微信及其母公司腾讯相关的任何交易、 10月23日 ， 美国旧金山地方法院法官驳回了美司法部的最新请求 ， 维持其在上月的裁定 ， 即禁止将微信从苹果及谷歌等美国应用商店中下架 。 法官裁定 ， 虽然某些法理和事实上的细节问题尚未审清 ， 但在法院最终判定总统令和实施细则是否违宪之前 ， 总统令和实施细则均不得实施 。另外 ， 腾讯主打的游戏业务近期也进展顺利 。 腾讯旗下由古龙正版授权 ， 国风MMORPG手游《天涯明月刀》于10月16日正式上线 ， 随即登顶中国AppStore手游收入榜 。SensorTower商店情报数据显示 ， 上市首周该游戏在中国AppStore预估收入近5000万美元 ， 打破2019年《完美世界》手游创下的上市首周收入记录 。浦银国际预计 ， 腾讯游戏业务将保持稳健增长 ， 预计未来三年年均复合增长23% ， 继续领先行业平均增速 。 短期来看 ， 腾讯新游戏值得期待 ， 包括大IP《DNF手游》和《英雄联盟手游》;长期来看 ， 电竞和游戏出海将成为新的增长驱动力 。瑞银发表最新研究报告指出 ， 随着潜在多个重磅手机游戏推出、在金融科技领域的吸引力令投资者对此业务更乐观、美国相关的风险稳定或减轻 ， 以及蚂蚁集团上市 ， 预计腾讯未来几个季度的股价表现继续改善 ， 给予目标价650港元 。


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