江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

“药明系”又一家企业成功登陆港股，为何CXO企业纷纷偏爱做LP？CXO吃螃蟹的第一选手做LP真的香吗

_本文原始标题：“药明系”又一家企业成功登陆港股 ， 为何CXO企业纷纷偏爱做LP？
“药明系”又一家企业成功登陆港股，为何CXO企业纷纷偏爱做LP？CXO吃螃蟹的第一选手做LP真的香吗
文章图片

【“药明系”又一家企业成功登陆港股，为何CXO企业纷纷偏爱做LP？CXO吃螃蟹的第一选手做LP真的香吗】近年来 ， 药物研发外包服务市场（即CXO）中越来越多的公司开始向医药行业延伸 ， 以有限合伙人（LP）的形式投资早中期的医药或医疗公司 ， 或直接参与股权投资 。 这一做法是因为LP真的香还是CXO企业不务正业？
日前 ， CXO业内搞投资的第一选手药明康德持股的JW(Cayman)TherapeuticsCo.Ltd（中文名“药明巨诺”）通过港交所上市聆讯 。 根据招股书 ， 药明巨诺计划募资3亿美元至3.5亿美元（按照10月26日汇率计算 ， 折合人民币20.05亿元至23.4亿元） 。
近年来 ， 作为国内CXO巨头的药明康德 ， 在资本市场上可谓是过足了“投资人”的瘾 。 2015年 ， 旗下负责小分子药物CDMO的合全药业新三板上市（现已终止挂牌）；2017年 ， 药明生物完成港股上市；2018年药明康德先后在A+H股上市 ， 随后 ， 药明康德参股公司锦欣生殖也于同年完成港股上市 。
CXO吃螃蟹的第一选手在全球医药研发投入整体增加、国内政策利好等因素影响下 ， 作为创新药产业链重要一环的药物研发外包服务市场（即CXO）明显受益 ， 成为增速高且稳定的黄金行业 。 在市场竞争格局稳定时 ， 手握大量现金流的CXO公司开始频频通过资本手段 ， 参与国内医药创新生态 ， 以求利益最大化 。
业内第一家吃螃蟹的公司是药明康德 。 作为CXO第一梯队的药明康德在外包行业进行了全面布局 ， 其业务范围涵盖合同研究组织（CRO）、合同加工外包（CMO）以及合同研发生产组织（CDMO）三部分 。
实际上 ， 药明康德不仅仅是行业巨头 ， 更是一个成熟的产业投资者 。 天眼查APP显示 ， 药明康德投资史可追溯到2012年 。
截至目前 ， 药明康德的公开投资事件共48起 ， 涉及公司包含卫宁科技、明杰生物、凯瑞康宁、药明巨诺等 ， 横跨药品、器械、检测、基因等多个技术创新领域 。 此外 ， 还有7起未公开投资事件 ， 涉及康丞唯业、天印康德、名的新药、药明检测等7家公司 。
从收益来看 ， 上述这些投资确实给药明康德带来了丰厚的利润 。
例如 ， 2012年药明康德为美国罕见病药物研发公司CallidusBiopharma注资300万美元供其开展研究 ， 仅18月后 ， Amicus公司就以1.3亿美金的价格收购了Calidus；2013年 ， 药明康德以1000万美元参与到华领医药的A轮融资 ， 截至今年上半年 ， 其持有的华领医药的股份公允价值已达4.79亿元人民币 。 2015年1月 ， 药明康德以800万美元参与了彼时估值4000万美元天演药业的A轮融资 ， 如今该公司估值已高达6.9亿美元 ， 翻了17倍……
总之 ， 无论是投资还是并购 ， 药明康德的每一步棋都是在为其研发服务生态圈布局 。
此外 ， 药明康德还是一个独立的投资公司——毓承资本的最大LP（即LimitedPartner ， 有限合伙人） 。 自成立以来 ， 毓承资本已投资了16个医药企业 ， 覆盖了美国与中国两大市场 ， 包括资本市场中较为活跃的百济神州、基石药业等 。
今年上半年 ， 药明康德实现营业收入72.31亿元 ， 归母净利润17.17亿元 。 其中 ， 该公司上半年的投资收益达4.08亿元 ， 公允价值变动达2.22亿元 。 此外 ， 截至6月末 ， 药明康德账面上的非流动金融资产高达57.63亿元（占总资产的比例达18.67%） ， 其中上市公司股份余额达16.23亿元 ， 医药基金余额达3.18亿元 。
做LP真的香吗在行业巨头的影响之下 ， 越来越多的CXO公司开始向医药行业延伸 ， 以LP的形式通过投资早中期的医药或医疗公司 ， 参与到国内的医药创新生态中以寻求分一杯羹 。
例如 ， 年内泰格医药共发布15次投资公告 ， 拟出缴总金额达20亿元进行投资；康龙化成也于近日公告称以1亿元自有资金参与投资无锡阿斯利康中金创业投资合伙企业 。 更早之前 ， 九洲药业、凯莱英等多家CXO的上市公司都曾发布过参与投资设立产业投资基金的公告 。
对于CXO企业纷纷入行做LP的现状 ， 有业内人士指出 ， 受益于MAH制度和一致性评价等多重红利 ， CXO行业成为增速高且稳定的黄金行业 ， CXO头部公司已经形成较为稳定的市场格局 。 在通过自身业务快速抢占竞争对手的市场份额并不容易的时候 ， 手握大量现金流CXO公司只能另辟蹊径开始搞投资 ， 以求利益最大化 。
上市公司加入LP队伍真的香吗？
对此 ， 泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》采访人员采访时表示 ， “上市公司加入LP队伍的好处在于 ， 不但可以探索新的业务领域增加新的利润增长点 ， 而且还可以像小米集团一样形成横向一体化、纵向一体化的规模优势和协同优势 ， 对于企业降低成本、促进产品创新、提升企业运营效率和核心竞争力都具有重要意义 。 ”
韩玮认为 ， 若上市公司过度自信而并不能真正搞懂其投资的领域 ， 或将导致投资失败 。 同时 ， 若投资面过宽甚至超出上市公司的管理水平 ， 可能导致产品缺陷或出现债务危机 。
此外 ， 韩玮指出 ， “丰厚投资收益的诱惑非常大 ， 往往会导致上市公司出现过度投资、偏离主业的现象 。 因此关键还是要看上市公司对'度'的把握 ， 把握得好投资适度 ， 就可能像伯克希尔哈撒韦那样成功转型成伟大的投资公司；反之 ， 过度投资就有可能会像乐视一样跌入危机的深渊 。 ”
采访人员金旻


    推荐阅读


    上一篇：精灵宝可梦|精灵宝可梦：大神自制，雌性御三家新形象，炎武王胸前两“菠萝”

    下一篇：科技日报|X射线不光能拍胸片还能找星星