格隆汇|高瓴缘何“加持”这样一家“老药企”--先声药业先声药业(02096.HK)？
先声药业(02096.HK)即将在10月27日登录港交所完成上市 。 作为首个国内在纽交所上市的药企 ， 在经历过扑所迷离的退市私有化风波后 ， 再次以崭新的面貌登录港交所上市 ， 引无数业界人士浮想联翩 。
销售业绩上 ， 2017年的38.68亿元增长至2019年的50.37亿元 ， 年复合增长率为14.1% ， 连续多年荣膺中国创新力医药企业十强和中国制药工业百强称号 。
研发上 ， 它是为数不多在肿瘤、中枢神经和自身免疫三大疾病领域拥有多个创新药的企业 ， 2017年、 2018年及2019年一类创新药收入占比为21.4%、 25.5%及32.9% ， 对研发创新的偏爱可见一斑 。
资本市场上 ， 获得了高瓴资本等众多著名投资机构的背书站台 ， 基石投资份额43.81% ， 价值投资意图可见一斑 。
本文插图
它是国内新药研发的追梦先驱者 ， 2005年就上市了国内首个肿瘤生物药物--恩度 ， 风头一时无二两；它也曾经身陷囹圄 ， 面临着大多传统药企面临的问题：带量采购与监控目录的事件；
它稳中求变 ， 快速向创新和研发驱动转型 ， 研发投入占比逐年升高 ， 19年达到14.2% ， 不断加强管线布局 ， 未来两年有3个创新药上市：阿巴西普、依达拉奉右莰醇、全球首个皮下PD-L1单抗KN035 ， 细胞疗法两个产品将在2022/23年递交上市申请 ， 未来可期 。
篇幅有限 ， 本文借先声上市之际 ， 从肿瘤(包含细胞疗法)、自身免疫、神经中枢布局和风险考量四个篇幅对先声做出深度分析 。
一、肿瘤(细胞疗法)管线分析
二、自身免疫管线分析
三、神经领域管线分析
四、风险考量与未来洞察
本文插图
本文插图
一、肿瘤(细胞疗法)
肿瘤无论从新药研发、商业化 ， 亦或是资本投资角度来看 ， 都毫无疑问艳绝群雄；先声未来肿瘤的管线价值也值得我们浓墨重彩分析一下 。
先声是国内最早一批介入肿瘤研发的公司 ， 2005年上市了国内第一个肿瘤生物药物 ， 在那个仿制药大行其道年代仿若一股清流 。 可惜的是公司研发未半而中道崩殂 ， 因为诸多历史缘由 ， 肿瘤晚期管线略显单薄；而从近期先声大刀阔斧加强早期管线布局和晚期BD引进动作来看 ， 这种管线的“哑铃”分布将在未来2-3年内得到极大改善 。
肿瘤市场近几年风起云涌 ， 新靶点新机制层出不穷 ， 市场火爆；不过从追本溯源角度来看 ， 肿瘤市场暴增主要有五大类：分子靶向药物(EGFR为代表)、肿瘤免疫(PD-1单抗)、血管靶向(VEGFR)、减毒增效化疗药(白紫)和肿瘤支持治疗(升白)；近三年平均增幅在200%左右 ， 远超过肿瘤市场平均22% 。
本文插图
本文插图
1、已上市品种 ， 十亿级别的抗血管药物--恩度 ， 虽然增长势头难以和安罗替尼等新兴血靶药物相抗衡 ， 不过其已经完成历史使命 ， 近几年销售较为稳定 ， 依旧是公司的重要的现金牛 。 此外深耕多年的市场也具备良好的客户 ， 为即将上市的KN035放量提供基础 。 值得一提的是 ， 随着贝伐生物类药的相继上市 ， 大概率的带量采购混战也可能短时间让其再次焕发第二春 。 血靶布局上 ， 先声的賽伐珠单抗、PEG-恩度未来也有望接棒恩度 ， 不断提高其市场份额 。
2、肿瘤免疫布局上 ， 先声与思路迪、康宁杰瑞达成了三方合作 ， 拿下了全球首个皮下PD--L1单抗的市场推广权 。 整体而言 ， 国内PD-(L)1市场远未达到天花板 ， 2020E预计销售额在135-140亿之间 ， 继续保持高速增长 。
推荐阅读
- 格隆汇|A股异动 | 中微公司(688012.SH)跌逾5% 多名股东拟合计减持不超3%股份
- 雷帝触网|京东健康通过聆讯：上半年营收88亿 高瓴超8亿美元加持
- 定期存款利率|定期存款利率缘何再度上涨？
- 格隆汇|港股异动 | 利好叠加 泰格医药(3347.HK)升超6%破顶
- 中新经纬|潘石屹找到“下家”？高瓴资本拟对SOHO中国私有化
- 格隆汇|神州数码(000034.SZ)午后封跌停板 澄清目前没有任何该披露的筹划、商谈、意向、协议等
- 经济日报-中国经济网|定期存款利率缘何再度上涨？
- 格隆汇|腾讯控股(00700.HK)：受反垄断政策影响料有限，基本面保持稳定，维持“买入”评级，目标价650 港币
- 新华社|人民币汇率缘何上涨？
- 格隆汇|A股异动 | 路通视信(300555.SZ)涨停 公司控制权或发生变更