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追剧小能手|“被抛弃”的银行股年底逆袭? 历史的相似之处


从国庆节后第一个交易日至今（2020/10/9-2020/10/23） ， 银行板块也已上涨8.77% 。
申万一级行业指数表现2020/10/9-2020/10/23
追剧小能手|“被抛弃”的银行股年底逆袭? 历史的相似之处
本文插图

银行是低估值代表 。
截至2020年10月22日 ， 银行板块PB为0.71倍 ， 位于历史分位6%以下 ， 处于历史低位 。 同期消费板块PB约为5.25倍 ， 处于历史高分位（92.5%） 。
在许多小伙伴眼中 ， A股在年底好像经常出现低估值板块大涨的行情 ， 而且往往是逆袭（前三个季度表现不太好） 。 且行情开始后 ， 速度很快很急 ， 让人措手不及 。
好比：
1
2012年底
当时领涨的是银行板块 。
银行股在2012年12月泛起了大幅拉升 ， 银行指数12月单月涨幅高达23% ， 跑出了巨大的逾额收益 。
在两个月不到的时间里 ， 几家着名银行的涨幅甚至超过50% 。
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2014年底
低估值板块泛起一波更大的逆袭 。 这波领涨行业长短银、银行和建筑 。
在2014年11月和12月的两个月中 ， 非银、银行、建筑行业指数的累计涨幅分别为99.5%、53%、54% ， 房地产和钢铁行业指数上涨32%和37% 。
这次行情的导火索主要是年底的央行降息 。 2014年11月21日央行“超预期”公布降息 ， 直接点燃了行情 。
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3
2017年底到2018年初
低估值板块再度飙升 。
这次的领涨板块是房地产和银行 ， 尤其是地产板块 。
这波行情的主要催化剂是当时在国际经济组织连续上调全球经济增速、原油等大宗商品价格上涨的过程中 ， 市场提出了“新周期”和“再通胀”的逻辑 ， 以为供应侧改革以后 ， 中国经济增速可能将进入到一轮新的上升周期 ， 因此金融地产等顺周期板块泛起大涨 。
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假如以申万的低市盈率指数和低净盈率指数来度量低估值板块的收益率表现 ， 国信证券考察了2010年至2019年十年中 ， 年底最后两个月的指数收益率（11月到12月的累计收益率） 。
数据显示 ， 2011年、2012年、2014年、2016年、2017年 ， 这五年低市盈率指数和低净盈率指数是跑赢Wind全A指数的 。
另外 ， 在2010年和2019年的最后两个月 ， 建筑和建材这两个非权重、低估值行业 ， 都泛起了大幅上涨行情 。
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招商证券数据也显示 ， 四季度低估值风格占优几率非常高 。
在2005年至2019年15年时间里（仅考察第四季度） ， 有13次是低估值风格占优 ， 占比达87% 。
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所以在直观感触感染中 ， 会觉得到低估值板块年底逆袭经常出现 。
为何低估值板块常常在年底逆袭呢？
1
两大逻辑
国信证券以为 ， 其背后或有两大逻辑 。
逻辑一、市场形成经济上行预期
基本面发生拐点 ， 在年底、次年初时刻 ， 市场开始形成经济上行的预期 。
好比2012年底和2017年底的这两波大行情 ， 都是这个逻辑 。
2017年底到2018年1月的低估值板块行情（银行、地产） ， 主要逻辑是市场当时对“新周期”和“再通胀”的讨论 。
2012年底的行情也是类似 。 2012年国家进行了“二次刺激”（2009年的四万亿算是“一次刺激”） ， 货币政策开始放松 ， 房地产政策放开 ， 基建投资开始提速 ， 低估值顺周期板块行情在年底爆发 。


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