特斯拉|老虎证券：特斯拉连续五个季度盈利背后的三大功臣
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特斯拉财报大超预期
特斯拉 3季报主要指标都大超预期 ， 营业利润率和自由现金流利润率都创新高 。 公司还维持今年全年50万辆的交付指引 ， 甚至非正式得表示明年可能交付84-100万
财报显示 ， 三季度营收达到87.71亿美元 ， 环比上升45% ， 同比上升39% ， 市场预期为83.6亿美元 。 净利润8.74亿美元 ， 环比上升94% ， 同比增加156%；调整后EPS 0.76美元 ， 较去年同期翻倍 ， 市场预期0.57美元 。
具体来看
三季度交付创纪录 ， 营收同比大增
三季度营收达到87.71亿美元 ， 环比上升45% ， 同比上升39% ， 高于市场预期的83.6亿美元 。 
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早前 ， 据特斯拉表示 ， 该公司第三季度交付量创下了历史记录 。 与遭受公共卫生事件而导致大部分工厂处于关闭状态的二季度相比 ， 这展现了其巨大的飞跃 。 数据显示 ， 特斯拉第三季度汽车交付量为13.93万辆 ， 同比激增44% ， 创纪录新高 ， 上一个新高是2019年四季度交付的11.2万辆 ， 超过分析师预期 ， 此前分析师预期的区间为12.99万至13.7万辆 。 此前 ， 第一季度交付8.84万辆 ， 第二季度曾交付90650辆 。 
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其实特斯拉财报超预期是大概率事件 ， 毕竟特斯拉的汽车销售占据了总营收的86.77% ， 而汽车销售营收是由汽车交付量 ， 以及ASP（单位车辆售价）决定的 ， 结合之前公布的创纪录的Q3交付数据 ， 这次财报营收超预期并不意外 。
唯一意外的是ASP上升了 ， 上季度特斯拉平均售价是52271 ， 本季度平均售价接近了55000 ， 而造成平均售价 ， 这一点主要是受益于今年早些时候推出的Model Y 。 由于Model Y的整车价格要高于Model 3 ， 也就是说Model Y 卖的钱越多 ， 对于ASP的贡献越大 ， 特斯拉营收表现也会越好 。 
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本季度营收大增出了汽车销售大增以外 ， 还源于碳积分（regulatory credits）大增 。 特斯拉CFO Zachary Kirkhorn表示 ， 特斯拉第三季度业绩得益于好于预期的碳积分（regulatory credits） 。 他表示: “碳积分（regulatory credits）业务比我们预期的更为强劲 ， 今年我们的信贷业务比去年增长了一倍以上 。 ” 。
碳积分顾名思义是卖碳排放额度给对手车企 ， 特斯拉通过向其他制造商出售零排放车辆(ZEV)信用额和温室气体排放(GHG)信用额来获得收入 。 这些制造商使用购买的信用额来达到市场的规定 ， 取代自己制造电气化或节能车辆 。 一季度时特斯拉就靠这一项目实现了连续三个GAAP季度盈利 ， 扭转了一年前的亏损状态 。 本季度这部分收入达3.97亿 ， 与去年同期的1.34亿相比增加了2倍 。 
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连续5个季度盈利
特斯拉本季度净利润8.74亿美元 ， 环比上升94% ， 同比增加156% ， 连续5个季度实现盈利 。 
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其实净利润超预期同样不令人意外 ， 在创纪录的交付数据之后 ， 净利润超预期也是大概率事件 ， 值得一提的是 ， 运营费用比上季度增长了33%， 达到12.5亿美元 ， 这一部 。 分的费用激增主要是因为特斯拉着手在奥斯汀、德克萨斯和勃兰登堡等地建立新工厂 。 
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ModelＹ和中国力量为特斯拉Q4带来希望
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