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宁波|宁波方正实控人大额占用资金，偿债风险高于同行( 二 )


二、外销占比超五成 ， 营收增速下滑
招股书显示 ， 宁波方正的主营业务为汽车塑料模具的研发、设计、制造和销售 ， 主要产品包括大型注塑模具、吹塑模具和精密模具等 ， 产品主要提供给汽车零部件企业 ， 包括汽车内饰系统如仪表板、门板等 ， 汽车外饰系统如保险杠等 ， 还包括空调壳体、油箱、加油管等 。
2017年、2018年、2019年和2020年1-6月 ， 宁波方正的营业收入分别为4.69亿元、5.47亿元、6.2亿元和2.9亿元 ， 2018年、2019年、2020年1-6月其营收同比增长率分别为16.76%、13.41%和5.68% ， 营收增速呈下降趋势 。 此外 ， 宁波方正的业绩颓势还体现为毛利率下滑 ， 该公司的主营业务毛利率分别为35.93%、36.16%、30.64%和28.53% 。
汽车模具行业是汽车整车行业的上游产业 ， 其发展受汽车行业发展和市场景气程度的直接影响 。 2019年受汽车行业不景气等影响 ， 下游客户竞争加剧 ， 宁波方正承担了一定的降价压力 。
值得注意的是 ， 宁波方正的外销收入占主营业务收入比重分别为51.75%、55.5%和44.77% ， 其中来自美国客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为6.03%、10.7%和6.53% ， 2019年受中美贸易战等影响 ， 行业景气度下行 ， 整车纷纷降价 ， 并将降价压力传导给了上游供应商 。
在全球新冠疫情持续蔓延 ， 全球经济下行 ， 国际贸易冲突加剧等背景下 ， 若未来出口市场所在国或地区的市场出现较大波动 ， 货物贸易政策、政治经济环境等发生重大不利变化 ， 均可能会对宁波方正的经营业绩产生较大不利影响 。
三、资产负债率高 ， 偿债风险大
时代商学院查阅招股书发现 ， 宁波方正的资产负债率高于同行平均水平 。 宁波方正的可比同行有银宝山新、东江集团、天汽模、威唐工业、瑞鹄模具、合力科技等 ， 2017-2019年 ， 宁波方正的资产负债率分别为78.87%、66.29%和61.84% ， 同行可比上市公司均值分别为47.25%、49.12%和49.36% 。
此外 ， 宁波方正的流动比率分别为0.77、0.87和0.92 ， 速动比率分别为0.25、0.31和0.31 ， 均在行业均值以下 。 可见 ， 宁波方正的财务杠杆较高 ， 短期偿债风险高于同行 。
宁波方正表示 ， 流动比率、速动比率低于同行业平均水平 ， 资产负债率高于同行业平均水平 ， 其主要原因是公司近几年处于较快发展期 ， 投建了较多的机器设备和厂房土地 ， 且融资渠道较为狭窄等 。
值得一提的是 ， 宁波方正的应收账款周转率分别为7.65、7.11和6.31 ， 应收账款周转率较高但逐年下降 。
招股书显示 ， 宁波方正的主要产品外销平均验收周期为0.5-2.3个月 ， 内销平均验收周期为4.7-13个月 ， 且逐年延长 。
宁波方正对此表示 ， 2019 年精密模具与吹塑模具内销验收周期有所延长主要是客户内部业务调整以及量产验收时点较迟所致；2020 年 1-6 月 ， 内销吹塑模具的平均验收周期的延长主要是因为国六标准的延期 ， 客户验收延迟所致 。


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