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|IPO招股书粗制滥造，董事长年薪19亿，真美股份不太美( 二 )


真美股份主营业务 ， 是肉类休闲食品的研发、生产和销售 ， 主要产品为肉脯、肉丸、肉肠、肉松及其他休闲食品 。
一般来说 ， 敢于上市的公司 ， 都是有业绩作为底气的 ， 不过 ， 看过真美股份的业绩报告 ， 我觉得他们可能底气没有 ， 勇气倒是格外充足 。
来 ， 看看他们的业绩吧：

|IPO招股书粗制滥造，董事长年薪19亿，真美股份不太美
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2017年-2019年 ， 公司实现分别营业收入2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元；净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.42亿元 。
你别看他们公司的营业收入在以亿为单位的时候整数部分还没破蛋 ， 但是人家公司的存货可是年年攀升啊：

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2017年-2019年分别为0.38亿元、0.33亿元、0.58亿元 。 在同期的流动资产中占比也分别扩大到20.47％、15.38％、23.77％ 。
这是典型的营收增长乏力、销售疲软的表现 ， 与此同时 ， 真美股份的业务严重受到上下游的掣肘 ， 公司缺乏核心竞争力 。
先看上游 ， 真美股份的销售占比有70%左右是猪肉脯 ， 而猪肉脯的原材料来源是猪肉 ， 受制于非洲猪瘟、猪肉涨价的因素影响极大 ， 尤其是今年 ， 猪肉价格翻番往上走 ， 严重抬高了真美股份的成本 ， 同时猪肉制品价格上升 ， 造成销量大幅下滑 ， 进而影响了企业的营收 。
再看下游 ， 真美股份的产品极少量是自己的品牌往外卖 ， 大部分都是贴牌卖 ， 也就是给其他客户做贴牌生产 ， 这就是业内所谓的ODM模式 。
真美股份的大客户主要包括煌上煌、元初视频、天虹、沃尔玛、自然派、名创优品等 ， 招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 真美股份前五大客户中有四位都是ODM客户 ， 对前五大客户的销售金额占营业收入的比重分别为68.64％、59.65％、61.21％ ， 占比较高 。
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对比之下 ， 真美股份的自有品牌商标：真美、华祖、味和道、植美味等市占率极低 ， 知名度也极低 ， 我反正是没听过 ， 在企业的销售中占比总合也不足30% 。
由于没有核心竞争力 ， 干的就是个体力活 ， 在ODM客户那里没有议价权 ， 甚至连结账权都在萎缩 ， 2017年至2019年 ， 真美股份的应收账款分别为0.74亿元、1.12亿元、1.17亿元 ， 占同期营收的比重分别为29％、43％、46％ 。 周转率亦呈逐年下降 ， 低于同行业可比公司的平均值 。
能卖出去就不错啦 ， 哪敢追着大客户要账啊 。
由此可见 ， 真美股份被上下游卡地死死的 ， 基本没有核心竞争力 ， 参照同期其他新股业绩变脸的玩法 ， 我们大可以做个预判 ， 为了上市 ， 已经做过一轮业绩美化的真美股份 ， 等真正上市之后 ， 基本没有可能突然开了天眼 ， 业绩步入大幅增长的通道的可能性也几乎为零 ， 反而可能会出现前期美化过的业绩难以为继的情况 。
三、募集资金前景发展堪忧
一般说来 ， 企业上市募集资金都是为了解决资金缺口问题 ， 进一步打开巨大的市场缺口 。
但是对于真美股份来讲 ， 他募集的资金用途以及对未来可能产生的影响 ， 却令人堪忧 。
据招股书 ， 真美股份拟募资3.53亿元 ， 用于沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目以及补充流动资金 。
其中 ， 此次IPO重点为沙溪生产基地建设项目 ， 拟投入募集资金2.1亿元用于新增产能 ， 达产后年产肉脯9000吨 。
招股书指出 ， 随着居民可支配收入的增长及消费观念的转变 ， 休闲食品行业呈现出上升发展的态势 。 据统计 ， 2013年至2018年 ， 我国休闲食品行业市场规模从5890亿元增长至10297亿元 ， 年复合增长率达11.82％ 。 预计2020年可达12984亿元 。


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