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财经外研社|米塞斯研究院最新专栏：股市繁荣为什么不能代表经济繁荣( 二 )


但是到头来 ， 物价会根据新增货币供应的情况相应调整 ， 到那个时候 ， 企业的生产成本会超过预期 ， 商品销路也很有限：因为没有了“延迟”消费 ， 消费市场也不再那么活跃 。 以此类推 ， 接下来股市的崩盘不是经济运行不畅的原因 ， 而是人为提振增长和资源配置不当的结果 。
至于股市与消费习惯之间的关系 ， 只需看看人们日常的财务决定 ， 便很容易能够理解 。
以买房为例 ， 对许多人来说 ， 购房可能是他们一生中做出的最大消费决定 。 当美联储将基准利率定在较低水平时 ， 购房者支付的抵押贷款利率也会降低 。 此时 ， 那些投资过共同基金等投资产品的购房者会将投资回报率与抵押贷款利率做一番对比 。 在低息环境下 ， 他们会发现 ， 与其动用自己的积蓄、把钱从股市提出支付房款 ， 倒不如直接贷款更加划算 。
宽松政策促使更多资金涌入股市
事实上 ， 这正是专业理财顾问常常给出的建议 。 对个人来说 ， 这种建议合情合理 ， 但是没有反映经济下滑时期避免举债带来的安全性（一旦失业 ， 拿什么偿还贷款） 。 另外从大的经济层面来看 ， 在利率被人为压低后 ， 不仅消费得到提振 ， 同时也带动了股市投资 。
在购房者选择贷款而不是从股市变现的同时 ， 扩大消费的进程还在继续 ， 就好像购房者不需要偿还房贷一样 。 因此 ， 在利率扭曲的作用下 ， 由于对未来可支配收入做出了误判 ， 人们做出了不明智的财务决定 。 总体来看 ， 无论是购房者的这种个人逻辑 ， 还是其他通过将贷款成本与预期回报比较得出的商业决策 ， 都清晰地显示了宽松财政政策、股市上涨与经济下滑之间的关系 。
回到文章开头时特朗普的那条推文 。 要知道 ， 利用信贷扩张压低利率是美联储的常见做法 ， 早在特朗普上任前就已经为人所熟知 。 但是这并不代表他可以为自己开脱：宽松政策引发的虚假繁荣必会消退 ， 对于由此产生的经济后果 ， 特朗普难辞其咎 。 直到今年5月 ， 特朗普还要求将基准利率设定为负值 ， 与前任相比 ， 他在推行扩张性财政政策上的立场更加鲜明 。
【财经外研社|米塞斯研究院最新专栏：股市繁荣为什么不能代表经济繁荣】为了给创纪录的财政开支提供资金 ， 特朗普要求进一步放松银根的做法并不奇怪 。 尽管股市上涨确实有特朗普的“部分”功劳 ， 但这种扩张性政策带来的股市上涨难以持久 ， 股市上涨伴随的往往是资源错配 ， 因此在随后市场进行资源配置矫正的过程中免不了灰飞烟灭 。 鉴于股市反映的只是人为支撑下经济的虚假增长 ， 因此将股市作为评判经济健康的准确指标并不合适 。


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