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政府引导基金|募资寒冬下，PE如何拿到政府引导基金的救命钱？( 四 )


朱民称 ， 上海科创投更偏向垂直领域的基金 ， “我们希望它是一个狙击的高手 ， 而不是一个撒种子的高手 。 ”原因在于 ， 上海科创投在引导基金中的配置额度不高 ， 一般对于单只的基金只配到一个亿 ， 占比不超过25% ， 因此一个比较合理的基金规模是在5亿到10亿之间 ， 不超过10亿 ， “如果基金不是垂直性的 ， 只专注于熟悉领域的话 ， 就很容易打散弹枪了 。 ”
除了向GP提要求 ， 政府方也将目光转向自己 ， 倒逼自身管理体制的升级 。

厦门创投总经理谢洁平表示 ， 这些年政府引导基金经历了三个发展阶段：2000年到2014年 ， 从创业投资引导基金开始 ， 投的是初创期和成长期的企业；从2015年开始 ， 政府引导基金进入了一个发展的快车道 ， 2015年一年成立的政府引导基金就超过了之前十年的总和；2018年到现在 ， 又进入了一个新的发展阶段 ， 十部委资管新规的出台 ， 包括今年财政部出台的《7号文》等 ， 对引导基金的运作都提出了更高的要求 ， 也要求政府引导基金的管理机构自身进化 ， 从1.0进化到2.0 ， 上海、深圳等城市的引导基金可能进化到3.0的版本 。
过去 ， 由于缺乏市场化薪酬激励和有效的绩效评价体系 ， 导致政府引导基金往往无法组建专业化的团队进行长期管理 。 蒋玉才说 ， 在1.0阶段的时候 ， 引导基金的管理者都是政府的直属机构 ， 严格按照政府的薪酬体系考核 ， 现在好多地方政府都是把引导基金委托给国企管理 ， 他觉得这是一个很好的进步 ， “但是委托给市场化的国企管理之后 ， 对管理引导基金的这个团队 ， 也要有一部分市场化的激励和考核 。 ”

“想要马儿跑 ， 又要马儿不吃草 ， 这个事情是做不到的 。 ”朱民说 ， “理论上讲 ， 我的遴选团队的能力应该超过子基金 ， 我应该是GP当中的GP ， 我的能力水平和薪酬应该至少比子基金要高 ， 我才能够有资本去选优秀的团队 ， 如果我自己拿的收入还比我选择的GP团队的低得多 ， 一样留不住人的 。 ”
初心
无论是反投的限制、还是重复设立基金 ， 本质上都是出于希望当地产业发展的殷切之心 。
被冠以“最牛风投”称号的合肥市政府近来成为市场关注的焦点 。 从投资显示器产业的京东方 ， 到合资成立长鑫半导体 ， 再到拿出70亿元押注蔚来汽车 ， 布局新能源汽车 ， 合肥政府通过投资 ， 跨越式提升了本地的产业发展水平 。
如今 ， “最牛风投”合肥 ， 不仅是产投 ， 更以梯队化的方式做政府引导基金 。 合肥市目前有四个平台做基金投资业务 ， 合肥市建投和合肥市产投代表合肥市做重大项目的投资 ， 合肥市新泰规模稍小 ， 是这两者的补充 。 高新区则以高新集团为主 ， 主要面向于中小企业 。

合肥高新建设投资集团公司（下文简称“高新投”）总经理范成贵告诉《财经》采访人员 ， 对于本地科技创新而言 ， 内生力量和外部动力要有个结合 。 有时要借助外力进行引进 ， 然后实现本地化 ， 壮大工业实力 。 而高新投更多是侧重于内生的发展 ， 依托于中科大、中科院合肥分院和安徽大学、合肥物质科学研究院等内生技术来进行产业转化 。
范成贵介绍 ， 在高新投投资的170多个项目里 ， 这类内生技术转化的项目投了60多个 ， 在总项目中占接近三分之一 。 以前很多科研项目论文发表后基本上就被放在一边 ， 现在把这些技术都拿出来进行产业化 ， 基本上 ， 本地科研机构拿到投资的项目 ， 40%、50%都有高新投的参与 。
政府引导基金的投资阶段 ， 一度侧重后期 。 因偏后期的产业投资确定性更强 ， 无需担忧国有资产流失风险 。 近年 ， 人们意识到产业引入标的有限 ， 在政府多个文件指引下 ， 各地的政府引导基金逐渐加大对早期项目的投入 ， 发挥“育苗”作用 ， 耐心资本的特征更为彰显 。

上海市一级的政府引导基金 ， 就体现出浓浓的“育苗”特色 。 上海市级引导基金主要包括上海市创业投资引导基金和上海市天使投资引导基金 。 前者委托给上海科创投 ， 主要以VC为主 ， 后者做天使投资 ， 都偏创业阶段 。 作为上海战略性新兴产业的重要投融资平台 ， 上海科创投集团在发现“独角兽”和“隐形冠军”上硕果累累：微医、爱奇艺、作业帮、寒武纪、中芯国际等 ， 分布在医疗、文化、教育、集成电路等领域 。


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