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政府引导基金|募资寒冬下，PE如何拿到政府引导基金的救命钱？( 三 )



这对资金饥渴的GP们当然不是什么好消息 。 政府引导基金更加规范化的时代已经来临 ， 面对有限的资金 ， 地方政府在选择合作机构上必将更加谨慎 。 然而 ， 也有好的转变 ， 数年磨合下 ， 不少地方政府开始更多地倾听市场化GP的声音 ， 了解他们的想法 ， 逐步放宽各种限制和要求 。
“原来返投比例大多是1:2、1:3的 ， 现在都放宽至1:1.5、1:1 。 返投的条件也不再局限于投资本地项目 ， 而是可以‘引进来’ ， 比如将研发中心或子公司等落户本地、设立合资公司引进技术 ， 或者投资当地企业在外地控股的子公司等 。 ” 唐劲草称 。
在日常运营模式上 ， 政府引导基金也更加市场化 。 更多地方政府以观察员的身份介入 ， 仅做政策性审查 ， 类似负面清单模式 。
“我们是充分放权 ， 不要投决会委员的席位 ， 指派的观察员 ， 仅在‘三违’时才会投票 ， 即违法、违规、违约 。 我只踩刹车 ， 即使认为这个项目可能有点风险 ， 最多也只是建议 ， 没有任何决策权 。 ”朱民说 ， 但与此同时 ， 上海科创投也通过定期合伙人会议 ， 以及信息报送制度等 ， 及时了解项目的运作情况 。
共生

在引导基金市场上 ， 政府方与市场化GP本质上是一种共生关系 。 一方面 ， GP要做足功课 ， 理解政府的政策性诉求；另一方面 ， 政府也要更加理解 GP赚钱的诉求和GP背后投资人盈利的诉求 。 如何才能达到双赢的局面 ， 考验着各方的智慧 。
“GP所说的‘政府的钱难拿’ ， 其实是语境不通的问题 。 ”朱民反复强调两句话：GP应该想政府所想 ， 为市场所需 ， “如果真的这么‘难’ ， 为什么有的团队在申请的过程中 ， 很快就完成了我们的各项审核 ， 因为它对我们前期公布的要求 ， 我们的逻辑起点、初衷 ， 有理解 。 ”
他列举了几类GP的做法 ， 可称为反面典型案例：一是不理解程序 ， 不知道怎么弄 ， GP自己没有这方面的经验 ， “跟我们的语境不一样 ， 鸡同鸭讲”；二是子基金的设计不符合政府的要求 ， 比如上海科创投的重点是“育苗” ， 培育早期的项目 ， “结果你拿着一份全是Pre-ipo的项目清单 ， 或者是并购基金项目 ， 摇头晃脑跑到我这里来 ， 那我肯定只能say no了”；三是不懂上海各区之间有何区别 ， “如果你先拿了杨浦区的基金 ， 再拿松江区的 ， 这里面就有问题” 。
究竟什么样的GP ， 能够赢得政府的青睐呢？
一是有过和国有资金或国有引导基金打交道经验的GP 。

朱民称 ， 这样的GP对国资的流程相对比较熟悉 ， 交流起来更加顺畅 ， “你一定是要告诉我 ， 你能够给上海产业落地添砖加瓦 ， 不然我怎么给你钱 ， 项目报都报不上去 。 这就像与人交往一样 ， 要守住自己本位的底线 ， 但也要有换位思考的勇气 。 ”
二是过往投资的优秀业绩表现 。
深创投副总裁蒋玉才表示 ， 深创投挑选GP的时候 ， 有一个相对定量化的门槛 ， 包括过往管理基金的规模 ， 以及有一定数量的成功退出案例 ， 方便对以往管理基金的整体表现做一个考核和评价 。
三是较强的募资能力 。
有LP笑称 ， 深受募资能力不强的个别GP之苦 ， “这些机构基金募不起来 ， 大家都麻烦 ， 见面都尴尬 。 ”
富煜亚洲总裁姒亭佑表示 ， 目前募资的操作模式是 ， GP与地方政府谈好后 ， 先签协议 ， 但协议并不代表政府打款 ， GP拿着这份协议去市场上募资 ， 一般来说 ， 借助政府的影响力募资 ， 会更容易一些 ， 等社会资本募集得差不多了 ， 政府最后一个出资打款 。
四是更偏向垂直基金 ， GP应专注深耕自身领域 。
宋高广建议 ， GP应关注各地政府在努力培育哪些产业 ， 把政府的偏好跟自己擅长的领域相结合的 。 不过 ， 这样“投其所好”的做法 ， 也相应带来了一些副作用 。

“有些GP为了来申请你的专项资金 ， 把自己包装成那方面的专家 ， 你要什么我给你什么 ， 比如你今天说要做人工智能基金 ， 他马上就说我们团队可以调整去做这个 。 这种我其实反而会很担心 ， 认为他没有自己一套投资的理念和逻辑 。 ”朱民直言 。 有投资人建议 ， GP要寻找与自身特点相符的政府引导基金 ， 切勿为迎合政府引导基金要求 ， 打乱自身投资策略 。


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