比亚迪|整车市值一哥之争｜上汽等于0.7个比亚迪？
_原题为 整车市值一哥之争｜上汽等于0.7个比亚迪？ 
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传统车企就真的完全涨不动吗？
文丨彭苏平
上汽集团的中小股东们再一次坐不住了 。
近日 ， 在投资者互动平台上 ， 有股东向上汽集团董秘发问：“贵司有人在做投资者关系维护吗？有做投资人接待工作吗？有宣传公司价值吗？”最直击痛点的是最后一句：“上汽集团就只值0.7个比亚迪吗？”
作为国内常年产销规模最大的整车集团 ， 上汽一直是A股市值最高的整车企业 。 不过 ， 今年情况发生了变化 。 早在7月7日 ， 比亚迪每股股价蹿升至83元 ， 市值飙涨至2264.4亿元 ， 而当天的上汽集团股价略有下跌 ， 市值降至2243.2亿元 ， 拱手让出“一哥”的宝座 。
彼时 ， 两者市值差距还不大 ， 双方的比拼也略显胶着 。 但是在接下来的三个月中 ， 比亚迪股价一路震荡上扬 ， 而上汽则不温不火 ， 最后形成了投资者口中“上汽集团就只值0.7个比亚迪”的情形 。 截至10月19日收盘 ， 上汽集团市值为2393.9亿元 ， 而比亚迪市值为3494.2亿元 ， 前者市值仅为后者的0.68倍 。
不仅如此 ， 近日 ， 上汽又被另一家更年轻的造车新势力赶上 。 美东时间10月14日 ， 美国二级市场新能源汽车股逆市走强 ， 蔚来汽车股价大涨23% ， 市值达到358.8亿美元（约合2408亿元人民币） ， 超过上汽集团同期的2395亿元 。
【比亚迪|整车市值一哥之争｜上汽等于0.7个比亚迪？】事实上 ， 随着新能源汽车的市场预期走强 ， 多家造车新势力都在资本市场上受到了追捧 ， 尽管它们在销量规模上仍与传统车企存在巨大差距 ， 但估值上却远远甩开了后者 。
据智库君统计 ， 截至北京时间10月19日收盘 ， 比亚迪、蔚来、上汽集团、长城汽车是中国整车企业市值最高的四家（分别约为3494亿元、2405亿元、2394亿元、2103亿元） ， 其次是吉利汽车、理想汽车和小鹏汽车（分别约为1368亿元、1108亿元、1050亿元） ， 广汽集团次之（约为1026亿元） 。
传统车企在汽车产业变革浪潮中被迫卷入全新赛道 ， 也不得不面临资本市场全新的评估体系 ， 上汽集团的股市表现只是这种趋势下的一个缩影 。 但在汽车“新四化”的浪潮下 ， 以上汽为代表的传统车企也在不遗余力地进行转型 ， 为何它们就是得不到资本市场的青睐呢？
一个令人啼笑皆非的细节是 ， 9月新能源汽车销量排名中 ， 上汽集团旗下上汽通用五菱的一款车型——宏光MINI EV甩开大热的特斯拉Model 3并问鼎冠军 ， 但这样的大利好竟然没有反映到上汽集团的股价上 ， 反倒是相关性不大的港股五菱汽车大涨了42%——在新能源汽车热潮下 ， 传统车企就真的完全涨不动吗？
进击的比亚迪和造车新势力们
比亚迪和三家在美股上市的造车新势力 ， 将整车企业这一常年不温不火的行业板块一度捧成了今年二级市场的“当红炸子鸡” 。
从年初到现在 ， 比亚迪每股股价由不到50元上涨至128元 ， 上涨了169% ， 以最低点到最高点衡量 ， 涨幅更是高达173%；蔚来汽车则更是疯狂 ， 每股股价由年初的4美元上涨至28.5美元 ， 飙升整整6倍多 ， 让媒体直呼“‘2019年最惨的人’彻底翻身了！”
蔚来的2019年是灰暗的 ， 经历了资金紧张、电池起火、高管离职等几乎接连不断的负面时刻 ， 甚至被曝要破产了 ， 股价还跌到了1美元关口 ， 当时蔚来汽车董事长兼CEO李斌被形容为“2019年最惨的人” 。 今年 ， 随着蔚来后续融资事项的确认以及销量的稳步提升 ， 资本市场又重新评估了这家造车新势力的价值 。
除此之外 ， 今年刚刚在美股上市的理想汽车和小鹏汽车也获得了资本市场的认可 ， 与发行价相比来看 ， 二者的股价在短短一两个月内分别上涨了45%、72% 。
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股价的迅速飙升让这些造车新势力的市值很快超过了众多中国传统车企 ， 理想和小鹏超越了广汽集团 ， 直逼吉利汽车 ， 蔚来更是在一波大涨之后超过了A股巨无霸上汽集团 ， 成为仅次于比亚迪的、市值第二的中国车企 。
事实上 ， 造车新势力上市前的估值便超过了部分规模相对不大的车企 ， 蔚来、理想、小鹏上市前的估值均在100亿美元左右 ， 就超过了在港交所上市的东风集团股份 。
但东风集团在国内整车集团中规模并不算最大的 ， 当蔚来超过了上汽 ， 中国汽车企业在资本市场的行情在某种程度上算是发生了质变：
一方是只有三款车型量产交付、全年销量仅数万辆、财务上还在持续亏损的创业企业 ， 另一方则是坐拥数家大型车企、全年销量数百万辆规模、多年来并且还将持续盈利的成熟集团 ， 在活跃资金眼里 ， 后者却不如前者有吸引力 。
汽车产业赛道已变？
无论是比亚迪还是以蔚来为代表的造车新势力 ， 今年在资本市场上饱受追捧 ， 均与新能源汽车产业前景转好相关 。
过去几个月来 ， 无论是国内还是海外的新能源汽车市场 ， 都陆续在新冠疫情影响下逐步恢复 ， 同时伴随着各国政府在新能源汽车方面的政策利好 ， 新能源汽车的前景被看好 。
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